השוק
טלטלה בצרפת: זו ההחלטה הדרמטית של סוכנות הדירוג
המשבר בצרפת ממשיך להחריף, והפגיעה בדירוג האשראי של המדינה מעבר לפינה - למה בסוכנות הדירוג מודאגים ואיך המעצמה האירופית הגיעה לכאן?
סוכנות הדירוג מודי'ס שינתה את תחזית הדירוג של צרפת מ"יציבה" ל"שלילית" - מהלך שמעיד על סבירות גוברת להורדת דירוג קרובה. מדובר באחת המדינות הגדולות והמרכזיות באירופה, והצעד הזה הוא אזהרה חמורה מכיוונה של סוכנות הדירוג הבינלאומית.
כיום מדורגת צרפת בדירוג Aa3, המקביל ל-AA-, אך הורדה נוספת תציב אותה ברמה של A1 - דרגה נמוכה יותר שיכולה להשפיע דרמטית על עלויות החוב של המדינה.
המהלך של מודי'ס מצטרף להחלטות דומות של שתי סוכנויות הדירוג האחרות: S&P שהורידה את הדירוג ל-A+ באוקטובר, ופיץ' שעשתה זאת עוד קודם לכן בספטמבר. עתה, עם שלוש סוכנויות שמביעות חוסר אמון במצב הכלכלי והפוליטי בצרפת, התמונה הופכת מדאיגה במיוחד.
על פי ניתוח מודי'ס, צרפת סובלת מבעיה פיסקלית עמוקה: החוב הממשלתי מגיע לשיעור של כ-113% מהתוצר, וצפוי לעלות עד 116% ואף מעבר לכך בשנים הקרובות.
מדובר באחד היחסים הגבוהים בעולם המערבי, גם ביחס למדינות כמו איטליה וספרד. בנוסף, הגירעון התקציבי חורג מהמגבלות שקובע האיחוד האירופי - יעד של 3% מהתמ"ג - ומסתמן שהוא יעמוד על 5.5% לפחות ב-2025, לפי התחזית של גולדמן זאקס.
השילוב בין גירעון מתמשך, חוב גבוה והעלאות ריבית באירופה מביא לעלייה ניכרת בעלויות המימון של המדינה. איגרות החוב של ממשלת צרפת ל-10 שנים נושאות כיום תשואה של כ-3.43%, לעומת 3.19% בלבד בסוף השנה שעברה.
מדובר ברמה גבוהה יותר מאשר זו של מדינות שבעבר נחשבו מסוכנות יותר - כמו יוון, איטליה ופורטוגל.
אחת הסיבות המרכזיות להחלטה של מודי'ס היא חוסר היציבות הפוליטית בצרפת. רק בחודש האחרון נרשמה התפטרות נוספת של ראש ממשלה, סבסטיאן לקורנו, שהתפטר לאחר חודש בלבד בתפקיד, על רקע משבר תקציבי חריף.
הוא החליף את פרנסואה באירו, שהתפטר בעצמו לאחר שלא הצליח להעביר תכנית לקיצוץ של 44 מיליארד אירו. ההתפטרויות התכופות מעידות על שבר עמוק במערכת הפוליטית, ואי יכולת לבנות קואליציה יציבה שתוכל ליישם מדיניות תקציבית.
גם רפורמות שמנסה מאקרון להעביר, כמו רפורמת הפנסיה, נתקעו בגלל הקיפאון הפוליטי. הפרלמנט המפוצל מאז בחירות 2024 הפך כל ניסיון לחוקק חוקי תקציב לסאגה פוליטית. במודי'ס הזהירו כי "החוזק המוסדי של צרפת נמצא בסיכון" - משפט חמור שנדיר לשמוע מסוכנות דירוג כלפי כלכלה מרכזית באירופה.
על אף האזהרות והכאוס, מדדי המניות בצרפת דווקא אדישים: קרן הסל EWQ, שעוקבת אחרי שוק המניות הצרפתי, זינקה בכ-27% מתחילת השנה - יותר ממדד ה-S&P 500 האמריקאי.
המשקיעים עדיין לא מתמחרים תרחיש של הורדת דירוג, אולי מתוך הנחה שהמוסדות יימנעו ממשבר אמיתי, או שפוטנציאל הצמיחה של החברות הצרפתיות יישאר חזק בטווח הקצר.
אבל אם מודי'ס תבצע בפועל את ההורדה, ייתכנו השפעות חמורות יותר: עלויות המימון לצרפת יקפצו, המשקיעים הזרים עלולים לדרוש פרמיות סיכון גבוהות יותר, והבנקים הצרפתיים עלולים לספוג פגיעה עקיפה דרך החזקות באג"ח ממשלתיות.
סיכויי ההורדה בפועל עלו משמעותית, ולצרפת נותר חלון הזדמנויות מצומצם להוכיח שהיא מסוגלת לשוב למסלול של אחריות תקציבית. אם תיכשל בכך, לא רק שדירוג האשראי יירד, אלא שגם מעמדה כמובילה כלכלית באירופה ייפגע.
עוד ב-
מבחן האמון הזה ייקבע לא רק במספרים, אלא גם ביכולת הפוליטית של ממשלת מקרון להחזיק מעמד ולהעביר את הרפורמות הנדרשות. בינתיים, השווקים נושמים עמוק לקראת תקופה שצפויה להיות דרמטית.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(19):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
13.אם הוא ילך צרפת רק תרויחאבי 11/2025/01הגב לתגובה זו1 0שלא לאמר היהודים בארץ ובעולם דסובלים מאנטישמי ארור זהסגור
-
12.הורדת האשראי של צרפתאלה 11/2025/01הגב לתגובה זו1 0בשעה טובה. עוד נדבך בהתמוטטות המדינה האנטישמית הזאת???????????????? עם ישראל חיסגור
-
11.ככה זה כשבועטים ביהודים מייבאים ערבים במקום (ל"ת)מרק 11/2025/01הגב לתגובה זו0 0סגור
-
10.זה מה שקורהמאיר 10/2025/29הגב לתגובה זו1 1כאשר נותנים לפליטים להכניס שנאה . ודת קיצונית. חבצע מעשה פשיעה וגזענות . ובמקום שהממשלה . תעצור את זה . הם ממשיכים לעודד אותם . בתקווה . שהם יחזרו להיות אזרחים טובים . אז צרפת ואחרי אנגליה . כנראה כבר לא ישארו . נקווה שגרמניה תתחיל לנקוט במהלכים אגרסיבים . כי היא הבאה בתורסגור
-
9.עסוק בלתת עצות לישראל במקום בקלקלה בצרפתיאיא 10/2025/29הגב לתגובה זו4 2זה בגלל שמקרון עסוק בעינינים של מדינות אחרות, כמו לתת עצות לישראל...סגור
- טען עוד
-
אפילו עוד יותר גרוע . ...J 10/2025/30הגב לתגובה זו0 1איך אחד שהוא בעצם אשכרה עיוור שלא רואה מה קורה אצלו בבית בא ונותן לנו עיצה מה לעשות ... זה הזוי לקבל עיצות איך ךלכת - מעיוור !סגור
-
8.איפה שחיים מוסלמים הדשא לא צומח (ל"ת)אוא 10/2025/29הגב לתגובה זו7 1סגור
-
יהודים מדברים על האיסלםיומי 10/2025/31הגב לתגובה זו1 1יהודים הוכנסו לתנורים באירופה הנוצרית לא בארצות האיסלם, שם הם קיבלו בדרך כלל כבוד! היהדות היא דת גזענית, התלמוד משווה גויים לפחות מבהמות!סגור
-
אגדה אורבניתמרק 11/2025/01הגב לתגובה זו0 0היהודים היו אזרחים סוג ב' במדינות איסלם, גורשו בהזדמנות הראשונה. מבחינת מוסלמים כל מי שלא מוסלמי חייב לחיות תחת שלטון מוסלמי ולהיות אזרח סוג ב' עד שיקבל על עצמו את האיסלם.סגור
-
kbjihghJkr cfd 10/2025/30הגב לתגובה זו0 0Yyy jj. Dykסגור
-
7.תיפול כליהם אימתה ופחד (ל"ת)רמאל 10/2025/29הגב לתגובה זו0 0סגור
-
6.אוייב העםשימשי 10/2025/29הגב לתגובה זו1 0כי מה שמעניין את מקרון זה לרצות את הערבים שהוא הכניס כדי שיבחרו בו,סגור
-
ואצלנו?ג. 11/2025/01הגב לתגובה זו0 0מה שמענין את רוה"מ זה לרצות את החרדים שלא מכירים במדינה ולא משרתים בצבא וחלקם גם לא עובד כדי שיבחרו בו. דווקא הדרוזים וחלק מהמוסלמים במדינה משרתים בצה"ל ורובם עובדים.סגור
-
5.העונש לכל הפועלים כנגד עם ישראליהודה 10/2025/29הגב לתגובה זו4 0מגיע להם שיורידו להם למדרגה יותר נמוכה. הם פועלים ללא לאות נגד עם ישראל, המחיר הכבד שישלמו עוד לפניהסגור
-
4.חייבים שתי מדינות לשני עמים בצרפת (ל"ת)אברום 10/2025/29הגב לתגובה זו6 0סגור
-
3.יופי!!! ז*ן על צרפת, שיחרבו (ל"ת)דניאל 10/2025/29הגב לתגובה זו4 0סגור
-
2.חחיצחק 10/2025/29הגב לתגובה זו2 0עאלק פרי פרי צרפת מי מתחיל עם ישראל נקברסגור
-
1.מקוה בכל ליבי שיורידו את הדירוג,אם כי לא מאמינהדון 10/2025/29הגב לתגובה זו4 0שיפגעו בה ,הכל קומבינות והלוואי שזה רק ההתחלה של האסונות דיבואו על מקרון האנטישמי שחולל את כל המסע נגד ישראל ונתן פרס לטרור. מאחלת לו שהטרור יפגע בו.סגור
-
אמן! (ל"ת)דניאל 10/2025/29הגב לתגובה זו2 0סגור
