השוק

המהפך של טבע - זה הפרס היוקרתי בו זכתה

טבע ממשיכה להתמודד עם החוב הגדול ולהוציא לפועל את הסטרטגיה העסקית שלה - וכעת היא מקבלת חותמת לכך שהיא במסלול הנכון עפ קבלת הפרס היוקרתי

רוי שיינמן | 2/11/2025 14:40

חברת התרופות הישראלית טבע ממשיכה להפתיע לטובה את שוק ההון - החברה זכתה לאחרונה בפרס "Cash Champion" היוקרתי בכנס הבינלאומי EuroFinance Treasury Excellence Awards 2025, שנערך בבודפשט על ידי קבוצת ה-"Economist".

הפרס ניתן לטבע על הובלה גלובלית בתחום אופטימיזציית המזומנים וניהול ההון החוזר, והפיכת תחום זה למנוע צמיחה אסטרטגי.

במסגרת טקס מסירת הפרס נאמר כי באמצעות ניהול נכון, טבע הצליחה לחזק את המאזן הכספי שלה ביותר מ-1.5 מיליארד דולר, לתמוך באסטרטגיית "Pivot to Growth" (המעבר לצמיחה), ולהשיג חמישה שדרוגי דירוג אשראי בתוך שמונה חודשים בלבד.

למעשה, הפרס מהווה חותמת רשמית להצלחתה של טבע להתמודד בצורה אחראית ויעילה עם האתגר הפיננסי הגדול שניצב בפניה, ולהפוך את החוב העצום ממשקולת למנוף התייעלות וצמיחה.

הרקע לזכייה בפרס מתקשר ישירות למסע הפיננסי הסוער שעברה טבע בעשור האחרון. אבן דרך קריטית ודרמטית במסע זה הייתה רכישת חטיבת הגנריקה של חברת אלרגן בשנת 2015, עסקה שמומנה בסכום אדיר של כ-40.5 מיליארד דולר. רכישה זו אמנם הפכה את טבע לענקית גנריקה עולמית, אך גם אילצה אותה ליטול על עצמה חוב עצום שהפך למשקולת כבדה במשך שנים והעיב על פעילותה הפיננסית.

החוב שנותר עדיין גבוה, אך תחת הנהגתו של המנכ"ל הנוכחי, ריצ'רד פרנסיס, וסמנכ"ל הכספים הישראלי אלי כליף, טבע מנהלת אותו בצורה אחראית וממוקדת. החברה הצליחה לצמצם אותו בהדרגה ובמקביל לבצע מהלכים פיננסיים חכמים, כמו מחזור חוב של 2 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח חדשות.

כל אלה, לצד תוכניות התייעלות אגרסיביות שצפויות לחסוך כ-700 מיליון דולר עד 2027, הניבו את התוצאות הפיננסיות המרשימות שהובילו לזכייה בפרס ולשדרוגי הדירוג.

המהפך הפיננסי של טבע משתלב עם מהלך אסטרטגי עסקי נרחב יותר: המעבר ממיקוד כמעט מוחלט על תרופות גנריות לחיזוק תחום תרופות המקור - אסטרטגיה המכונה "Pivot to Growth". שוק תרופות המקור אמנם דורש השקעות פיתוח וניסויים גדולות, אך הוא מבטיח רווחיות גבוהה יותר בזכות הבלעדיות (פטנט) שניתנת לחברה המפתחת.

דוגמה בולטת להצלחת האסטרטגיה הזו היא התרופה יוזדי (Uzedy), שקיבלה לאחרונה אישור מה-FDA להרחבת השימוש לטיפול בהפרעה דו-קוטבית מסוג 1, בנוסף לטיפול הקיים בסכיזופרניה.

המהלכים הפיננסיים והעסקיים של טבע השתקפו גם בדוחות הרבעון השני של השנה, שהתפרסמו קודם לכן. החברה דיווחה על הכנסות של 4.18 מיליארד דולר, עם עקיפה של תחזיות הרווח למניה (0.66 דולר לעומת צפי ל-0.62 דולר).

הנתונים הראו שיפור ברווחיות הגולמית והתפעולית, וכן שיפור בתזרים המזומנים וירידה הדרגתית בחוב. לאור התוצאות, טבע אף שדרגה את הטווח התחתון של תחזית הרווח לשנה כולה, תוך שהיא מאשרת את יעדה האסטרטגי להגיע לשיעור רווח תפעולי של 30% עד שנת 2027.

השבוע צפויים להתפרסם דוחותיה הכספיים של טבע לרבעון השלישי, והשוק עוקב בדריכות. על אף הביצועים והשינוי האסטרטגי, מניית טבע נסחרת עדיין במכפיל רווח עתידי נמוך יחסית (כ-7), מה שמעיד על סקפטיות מסוימת בקרב המשקיעים לגבי קצב ההתאוששות והתמודדות החברה עם הסיכונים הקיימים (כמו רגולציה או תחרות).

עוד ב-

טבע נופלת ב-5%: אבל האנליסט מצהיר שהיא "תזנק פי 2"

לכתבה המלאה

עם זאת, אנליסטים רבים, כמו מוטי ספיר מ-"סיקינג אלפא", מצביעים על כך ש"טבע היא כבר לא אותה חברה מקרטעת" ומעריכים כי אם החברה תמשיך לעמוד ביעדים, מחיר המניה צפוי לעלות בטווח הקרוב והבינוני.