השוק
הקריסה הגדולה: מניות הטק הישראליות מזעזעות את המשקיעים
מניות התוכנה הישראליות צונחות בעשרות אחוזים מתחילת השנה, והפעם זה כנראה לא סתם תיקון בשוק. הבינה המלאכותית החלה לחבל במודלים העסקיים, המשקיעים בורחים בהמוניהם. האם זו ההתחלה של הסוף עבור ענקיות התוכנה הישראליות?
מאנדיי, וויקס, פייבר ונייס, ארבע מחברות התוכנה הישראליות המובילות, הצליחו ליישר קו בנושא אחד השנה: לאכזב את המשקיעים ולשחוק את השווי. מאנדיי ירדה 22% מתחילת 2026, וויקס איבדה 16%, ופייבר צנחה ב-15%.
אבל אלה רק המספרים של השנה. אם מרחיבים את המבט לשנה אחורה, התמונה נעשית קשה הרבה יותר: וויקס צנחה 64%, פייבר 46%, ונייס - שבעבר הייתה גאוות הבורסה הישראלית - איבדה 36%. המשקיעים חטפו מכה קשה אבל לא רק - עובדי החברות האלו ראו ירידות ערך חדות בערכי האופציות שלהן.
זה לא סתם חולשה זמנית בשוק. המשקיעים הבינו משהו שהחברות עצמן עדיין מתקשות להודות בו בפה מלא: הבינה המלאכותית לא רק מאיימת על מודל ה-SaaS (תוכנה כשירות), היא מתחילה להחליף אותו.
מה שבעבר דרש צוות פיתוח, מנוי שנתי ותמיכה טכנית, היום נעשה בקליק אחד דרך ChatGPT, Claude או כלי vibe coding כמו Base44. כשלקוח יכול לבנות לבד מערכת CRM או דף נחיתה תוך 10 דקות ובחינם, למה שהוא ימשיך לשלם אלפי דולרים בחודש לחברות התוכנה?
התשובה המפחידה: הוא לא ימשיך. והראיה - בפייבר, שבנתה פלטפורמה להתחברות בין לקוחות לפרילנסרים, מספר המשתמשים הפעילים צנח ב-11.7% תוך שנה. החברה הגיבה בספטמבר בפיטורי 250 עובדים - כ-30% מכוח האדם.
זה לא מהלך התייעלות, זו הודאה: המודל העסקי נשחק. השוק קלט את זה מיד, ושווי החברה ירד מתחת לסכום המזומנים שלה בקופה - סימן שהמשקיעים תופסים עמדה זהירה יותר לקראת ההמשך.
וויקס, מצידה, ניסתה להילחם בחזרה. ביולי היא רכשה את Base44 של מאור שלמה - סטארט-אפ vibe coding שמאפשר בניית אפליקציות בשפה טבעית - תמורת כ-80 מיליון דולר.
אבל השוק קרא את זה אחרת: אם וויקס צריכה לקנות טכנולוגיה חדשה כדי להישאר רלוונטית, זה אומר שהטכנולוגיה הישנה שלה בבעיה. ההנהלה ניסתה להציג את זה כחדשנות, אבל המשקיעים, כמו תמיד, היו חכמים להבין מה באמת קורה כאן - מאז הרכישה, מניית וויקס כבר איבדה כ-45%.
מאנדיי, פלטפורמת ניהול העבודה שהייתה כוכבת בשנים האחרונות, גם היא נסחרת במכפיל נמוך בהרבה ממה שהשוק היה נותן לה רק לפני שנתיים. היא עדיין מציגה צמיחה, אבל לא בקצב שהמשקיעים דורשים מחברת טכנולוגיה.
ואם זה לא מספיק, יש עוד בעיה: הדולר החלש. וויקס, מאנדיי, פייבר ונייס מרוויחות בדולרים - כל ההכנסות שלהן מגיעות מלקוחות אמריקאים ואירופאים ומתומחרות במטבע הזר. אבל חלק ניכר מההוצאות שלהן - שכר עובדים, משרדים, פיתוח - משולמות בשקלים.
כשהדולר נחלש מול השקל, כמו שקרה בחודשים האחרונים, הרווחים שלהן נשחקים באופן אוטומטי. הדולר שנסחר סביב 3.09 שקל במקום 3.6 שקל לפני כשנה פירושו שכל דולר הכנסה שווה פחות שקלים - והוצאות השכר לא יורדות.
זו מכה כפולה: מצד אחד ה-AI מאיים על ההכנסות, מצד שני השער פוגע ברווחיות. המשקיעים מבינים שגם אם החברות האלו יצליחו לשמר את קצב הצמיחה, הן עדיין ייאלצו להתמודד עם לחץ מבני על השורה התחתונה - ובשוק ההון, זה מספיק כדי להמשיך ללחוץ על השווי.
המגמה הזו היא רחבה ומתרחבת גם מעבר לחברות הישראליות. בארה"ב, סיילספורס למשל, ענקית ה-CRM - צנחה 20% השנה ו-38% בשנה האחרונה. סרוויסנאו, חברת תוכנה ארגונית מובילה שרק לאחרונה רכשה את ענקית הסייבר הישראלית ארמיס, דיווחה על תוצאות טובות אבל נפלה ב-12% ברבעון - כי המשקיעים לא רוצים יותר לשמוע על "תוצאות טובות", הם רוצים הבטחה שהחברה לא תהפוך למיותרת בעוד שנתיים.
השינויים האלו רלוונטים כמעט לכל המשקיעים: אם יש לכם קרן שעוקבת אחרי מדד ת"א-35, אתם מחזיקים בנייס. אם יש לכם קרן שמשקיעה במדד S&P 500 או בקרנות טכנולוגיה, יש לכם חשיפה לחברות התוכנה האלו.
וההימור הזה, שבעבר נראה בטוח ויציב, הפך מאתגר מאוד. הרווחיות של החברות האלה עדיין קיימת, הן לא פושטות רגל. אבל כשהצמיחה נעצרת, המרווחים נלחצים והתחרות מגיעה כמעט בחינם דרך ChatGPT, השאלה היא לא אם השווי ימשיך לרדת, אלא מתי השוק יפסיק לתמחר ציפיות ויתחיל לתמחר מציאות.
וכאן הכסף שלכם נכנס לתמונה. אם השוק ימשיך לנטוש את מניות התוכנה, התיקים שלכם ימשיכו לסבול. אם אתם משקיעים פסיביים בקרנות מדד, אין לכם ממש שליטה.
עוד ב-
אבל אם אתם פעילים או שוקלים לבנות פורטפוליו חדש - זה הזמן לשאול את עצמכם: האם אתם מוכנים להמשיך להחזיק בחברות שה-AI עלול להפוך למיותרות, או שכדאי להתחיל לחפש מקומות בטוחים יותר?
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
