השוק
לקראת פתיחת המסחר: הבורסה בדרך לחודש הגרוע מאז אוקטובר 2023?
הבורסה בדרך לסגור את אחד מהחודשים הקשים שלה, אבל ההסכם עם לבנון עשוי לתמוך בפתיחה. במקביל, ההצעה להוריד את המע"מ ל-17% מעוררת מחלוקת - והאוצר מתנגד בנחרצות. בוול סטריט: מלחמת השבבים מול התוכנה. מה צפוי היום?
יום המסחר נפתח בצומת מעניין: מצד אחד הסכם עם לבנון שמוריד את אי הודאות המקומית, מצד שני הסלמה מחודשת בין ארה"ב לאיראן, ובמקביל חודש אדום שמתקרב לסיומו עם שיא שלילי.
הבורסה המקומית חתמה שבוע שלילי שני ברציפות, בהובלת השבבים והביטחוניות. ת"א 35 איבד כ-2.8% בשבוע, ת"א 90 ירד כ-3.1%. אבל המספר הגדול הוא החודשי: ביוני כולו ת"א 35 נפל כ-9.6%, ת"א 125 כ-10.4% ות"א 90 כ-12.5%. אם המגמה השלילית תימשך היום ומחר, יוני עלול להפוך לחודש החלש ביותר מאז פרוץ מלחמת "חרבות ברזל" באוקטובר 2023.
הקלינטק צנח החודש מעל 17% - אך עדיין מוביל מתחילת השנה עם תשואה של מעל 40%. הביטחוניות והביטוח נחלשו כ-14% כל אחד. הבנקים, לעומת זאת, נפגעו הכי פחות עם ירידה של כ-7% - המשך להתייצבות היחסית בסקטור.
הבוקר הדואליות חוזרות עם פער ארביטראז' שלילי כולל קל של כ-0.2%, אבל מתחתיו מסתתרת תמונה מורכבת יותר. השבבים צפויים לרדת: נובה צפויה לרדת כ-4% וקמטק כ-3%. מנגד, מניות התוכנה יזנקו: נייס צפויה לקפוץ כ-6.3% ופורמולה מערכות כ-8%.
פלסאנמור, אגב, חוזרת עם פער חיובי צנוע של כ-2.5% אחרי הסערה של שבוע שעבר. גם פאלו אלטו צפויה לעלות מעל 4%.
מאחורי הפיצול הזה עומד היגיון ברור. החשש הגדול בשוק כרגע הוא האטה אפשרית בצמיחת ה-AI - וזה משפיע הפוך על שני הסקטורים. למניות השבבים, שצמיחתן מתומחרת באגרסיביות, כל ספק קטן בקצב הצמיחה פוגע דרמטית בשווי.
מניות התוכנה מתנהגות הפוך: ה-AI נתפס כאיום עליהן, כך שדווקא חשש מהאטה ב-AI מקל עליהן. זה בדיוק מה שקרה בוול סטריט ביום שישי - "שבבים בחוץ, תוכנה בפנים" - ועכשיו זה מתגלגל לתל אביב.
בסוף השבוע נרשמה מה שנראה כהסלמה החריפה ביותר בין ארה"ב לאיראן מאז החתימה על מזכר ההבנות לפני כשבועיים. הצדדים החליפו מהלומות, אחרי שאיראן ירתה לעבר מכליות בהורמוז ותקפה מטרות בכווית ובבחריין.טראמפ שב ואיים להשמיד את איראן.
הסוחרים יגיבו היום לראשונה להסלמה הזו, כך שייתכן שמחירי הנפט - שצנחו מעל 9% בשבוע לרמות של טרום המלחמה (הברנט סביב 72 דולר) - יטפסו בפתיחה.
מנגד, בזירה המקומית, המשקיעים יגיבו לראשונה להסכם המסגרת בין ישראל ללבנון. השבועות האחרונים בצפון היו מדממים במיוחד - חילופי מהלומות עם חיזבאללה, אסון הטנק, ומתח מתמשך שהכביד על השוק והעלה את פרמיית הסיכון.
ההסכם, שקובע נסיגה חלקית מאזורי פיילוט תוך שמירה על רצועת הביטחון, אמור לצמצם את אי הוודאות. השאלה אם ההסכם טוב כשלעצמו שנויה במחלוקת - המבחן יהיה ביישום, וצבא לבנון נכשל בעבר בהרחקת חיזבאללה - אבל מבחינת השוק, צמצום הסיכון להסלמה רחבה הוא בשורה חיובית. כל עוד חיזבאללה לא יגיב בעוצמה, ההסכם עשוי לתמוך בעליות בפתיחה.
נושא מקומי נוסף שעולה לכותרות: הצעת חוק להוריד את המע"מ חזרה ל-17%, אחרי שעלה ל-18% בתחילת 2025. האגפים המקצועיים באוצר - התקציבים והכלכלן הראשי - מתנגדים בנחרצות.
ההצעה מגיעה ככל הנראה כחלק מ"כלכלת בחירות" - מהלך שנועד להיראות כמטפל ביוקר המחיה. אבל באוצר מסבירים שהנזק עולה על התועלת. ראשית, ההפחתה צפויה לגרוע כ-9.5 מיליארד שקל מהכנסות המדינה מדי שנה - בזמן שהגירעון כבר גבוה ממילא.
שנית, ולא פחות חשוב, הם מזהירים מפני פגיעה באמון השווקים: העלאת המע"מ ב-2025 זכתה לשבחים מחברות הדירוג ומקרן המטבע כצעד אחראי, וביטולה עלול להוביל לירידת דירוג נוספת.
ושלישית, מחקרים מראים שהורדת מע"מ כלל לא מתגלגלת להוזלה לצרכן - כשמס עולה, העסקים מגלגלים אותו מהר לצרכן, אבל כשהוא יורד, הרווח נשאר אצל שרשרת ההפצה. בקיצור: עלות גבוהה, תועלת מפוקפקת. ההצעה נדחתה לדיון בעוד שבועיים.
הנאסד"ק הוביל את הירידות בשבוע שעבר עם נפילה של כ-4.6%, וברמה החודשית הוא בדרך לחודש החלש מאז מרץ 2025. ה-S&P 500 ירד כ-2% בשבוע, אך הדאו דווקא עלה 0.6% - שוב, עדות לרוטציה מהטכנולוגיה.
"שבע המופלאות" איבדו כמעט 6% מערכן, בהובלת צניחה של מעל 6% באפל אחרי העלאת מחירים על רקע מחירי הזיכרון.
אירוע המאקרו המרכזי השבוע: דוח התעסוקה האמריקאי ליוני, שיתפרסם ביום חמישי. אחרי שהדוח הקודם הפתיע עם 172 אלף משרות והקפיץ את הציפיות להעלאת ריבית, כל נתון חזק נוסף יחזק את החשש מהמשך הידוק מוניטרי.
הדולר, אגב, התחזק כ-1.4% מול השקל בשבוע החולף ושב לקידומת של 3 שקלים - שילוב של פרמיית סיכון מקומית גבוהה והתחזקות הדולר בעולם.
עבור החוסכים והמשקיעים בישראל, יוני האדום מורגש בתיק - אבל הפרספקטיבה חשובה. מדובר בתיקון אחרי שנים של עליות, לא בקריסה, ומדדים בטריטוריית תיקון (ירידה של 10% מהשיא) הם תופעה נורמלית ואפילו בריאנ בשווקים. ההסכם עם לבנון עשוי לספק זרז חיובי מקומי, אך ההסלמה מול איראן והפד הניצי מושכים לכיוון השני.
עוד ב-
הפיצול בין השבבים לתוכנה היום הוא תזכורת מצוינת לכוחו של פיזור - מי שמחזיק את שני הסקטורים סופג פחות את התנודות החדות. כמו תמיד, סבלנות ופיזור ככל הנראה עדיפים על מרדף אחרי הסקטור החם של היום, שעלול בקלות להפוך לסקטור החלש של מחר.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
