השוק
מהפך בוול סטריט: ה-S&P500 מזנק, ענקיות הטכנולוגיה בנתוני שיא
עונת הדוחות של הרבעון השני לשנת 2026 חושפת זינוק דרמטי ברווחי חברות הענק לצד סנטימנט חיובי חסר תקדים, אך מנגד הצרכן האמריקאי הממוצע מאותת על קשיים ומותיר סקטור שלם מאחור
דן בינשטוק, מנהל דסק חו"ל בפעילים ניהול תיקי השקעות מבית בנק הפועלים, ערך את סיכום הרבעון השני לעונת הדוחות ב-S&P500.
"עונת הדוחות של הרבעון השני לשנת 2026 בוול סטריט נכנסת לישורת האחרונה, כאשר הרוב המכריע (כ-90%) מחברות מדד ה-S&P500, כבר דיווחו על תוצאותיהן. התמונה המצטיירת מציגה עונה חזקה במיוחד המעידה על עמידות מרשימה של התאגידים האמריקאיים, לצד מהפך סנטימנטלי דרמטי כלפי ענקיות הטכנולוגיה.
קרוב לשמונים אחוזים מהחברות הכו את תחזיות הרווח, ורוב מובהק מתוכן הכו את התחזיות בשורה העליונה והתחתונה. שורת ההכנסות המצרפית צמחה ב-14.6%, הקצב הגבוה ביותר מאז רבעון 4 ב- 2021, ובמקביל, רווחי החברות זינקו בלמעלה מחמישים אחוזים. גם בנטרול רווחי הון חד-פעמיים של ענקיות הטכנולוגיה, צמיחת הליבה ברווחים עומדת על כ-25%, ושולי הרווח הנקי במדד טיפסו לרמתם הגבוהה ביותר מזה כחמש עשרה שנה.
הקפיצה החדה ברווחיות אינה מקרית, והיא נשענת בראש ובראשונה על אפקט המינוף התפעולי, בשנתיים האחרונות ביצעו חברות המדד מהלכי התייעלות עמוקים שהקטינו את בסיס ההוצאות הקבועות. כעת, כשההכנסות חזרו לצמוח במהירות, כל דולר נוסף שנכנס לקופה זורם כמעט במלואו לשורת הרווח.
אל המגמה הזו הצטרפו אירועים חשבונאיים יוצאי דופן, כאשר חברות כמו גוגל, אמזון ומיקרוסופט רשמו רווחי הון עצומים, משערוך ורווחים לא ממומשים על השקעותיהן המוקדמות בחברות Anthropic, SpaceX ו-OpenAI. מנוע נוסף לרווחיות המצרפית הגיע מסקטור האנרגיה, שם עליית מחירי הנפט לממוצע של למעלה מ-92 דולר לחבית פגשה עלויות הפקה יציבות, מה שהוביל לזינוק של כ-146% ברווחי הסקטור שזרמו ישירות לשורה התחתונה.
הדוחות הכספיים של חברות הביג טק הובילו למהפך של ממש בסנטימנט. השבועות שקדמו לעונת הדוחות התאפיינו בפסימיות וחששות מבועת השקעות, מתוך פחד שהחברות שורפות הון עתק על תשתיות ללא מודל עסקי ברור להחזר השקעה. אולם, הדוחות טרפו את הקלפים והוכיחו כי ההשקעות מאיצות באופן ישיר את שירותי הענן שלהן.
החותמת לשינוי הסנטימנט הגיעה משוק החוב הקונצרני. אם לפני הדוחות משקיעי החוב חששו משריפת המזומנים של חברות הענן הגדולות וקיבלו למשל בקרירות הנפקת אג"ח של חברת אמזון בחודש יולי, הרי שלאחר הדוחות, גוגל זכתה לביקושי שיא של מוסדיים להנפקת החוב שלה. עובדה זו מעידה כי השוק מעניק כעת תמחור יותר חיובי ורמת ביטחון גבוהה לתזרימי המזומנים העתידיים של חברות הטכנולוגיה ומאשרר את אסטרטגיית ההשקעות שלהן בשלב זה.
במבט אל תוך הסקטורים, ניכר בבירור היכן מרוכז ההון בשוק. בסקטור הטכנולוגיה, ענף השבבים רשם זינוק של 73% צמיחה בשורת ההכנסות בהובלת הביקוש למעבדים וזיכרונות למרכזי נתונים. זאת בניגוד לתחום התוכנה ושירותי ה-IT המגוון שצמח "רק" ב-14% בהכנסות, עדות לכך שארגונים מקצצים בייעוץ ואינטגרציה לטובת רכש ישיר של תשתיות.
בסקטור הפיננסים, הבנקים ובתי ההשקעות הגדולים הפיגו לחלוטין את החששות מהאטה. הם הציגו התאוששות דרמטית בבנקאות ההשקעות עם זינוק בעמלות חיתום וייעוץ, יציבות בהכנסות הריבית נטו, ונהנו מהוודאות שסיפקה החקיקה הכלכלית האחרונה (OBBBA).
סקטור נוסף שהפגין אף הוא עמידות מרשימה הוא סקטור התעשיה, כאשר המתיחות הגיאופוליטית תדלקה את חברות הביטחון, ותמריצים ממשלתיים האיצו את מגמת החזרת קווי הייצור לארצות הברית.
בד בבד, חברות המספקות תשתיות נהנו מהוצאות הענק (Capex) של חברות הביג טק לבניית מרכזי נתונים, ורשמו אף הן צמיחה ניכרת בהכנסותיהן. דוגמה מובהקת למגמה זו היא ענקית הציוד המכני קאטרפילר, אשר הציגה עליה בהכנסות של 25% ו73% ברווחיות, היא נהנית מהביקוש האדיר לציוד בנייה מסיבי, גנרטורים ופתרונות גיבוי אנרגיה הנדרשים להקמה ולתפעול השוטף של חוות השרתים.
החולשה האמיתית של הכלכלה מתגלה בניתוח סקטור הצריכה המחזורית, במיוחד כאשר מנטרלים ממנו את ההשפעה העצומה של אמזון. הנתונים חושפים צרכן הנמצא תחת לחץ. על אף התמריצים, החזרי המס והפיצויים הממשלתיים שנועדו להקל על האזרחים, מחירי האנרגיה הגבוהים שאבו אליהם חלק ניכר מתוספת ההכנסה הזו, כתוצאה מכך הצרכנים נאלצים לשמור את כספם למוצרי בסיס ולא מפנים אותם לצריכת מותרות.
קמעונאיות האופנה סובלות מהצטברות מלאים, חולשה במכירות בחנויות זהות ומעבר של קונים למותגי דיסקאונט. בדומה להן, רשתות המסעדות והמזון המהיר נאלצות להשיק או להמשיך עם תפריטי מבצע שפוגעים ישירות ברווחיותן רק כדי להתמודד עם הירידה בתנועת הלקוחות שנשחקו מהאינפלציה.
בסופו של דבר, עונת הדוחות של הרבעון השני ממחישה היטב כלכלה של פערים. מצד אחד, אנו עדים לתאגידי ענק הנהנים ממינוף תפעולי חזק, מונטיזציה של טכנולוגיה, מחירי נפט גבוהים ותמריצי מאקרו שדוחפים אותם לשיאי רווחיות היסטוריים.
עוד ב-
מצד שני, ניצב הצרכן האמריקאי הממוצע שעדיין מתקשה להתאושש מהאינפלציה המצטברת, ומותיר את סקטור הצריכה להיאבק מאחור. אלו הם הפערים המהותיים שצפויים להכתיב את המגמות בשוק ההון גם ברבעונים הבאים".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
