יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון ערכו את הסקירה הכלכלית השבועית שלהם, במרכזה התייחסו להחלטת הריבית המתקרבת, סביבת האינפלציה הנמוכה וההתמתנות המסוימת בשוק העבודה שישפיעו על ההחלטה והתשואה הנמוכה בישראל.

"החלטת הריבית מתקרבת: ככל שהחלטת הריבית מתקרבת, ההתלבטות נמשכת. דברי הנגיד בבלומברג נשאו אופי ניצי יחסית והפחיתו מעט את  הציפיות להורדת ריבית ב-1.9. להלן השיקולים המרכזיים: רמת המתיחות הגיאופוליטית משפיעה במידה רבה על החלטת הריבית. למרות האיומים ההדדיים בין טראמפ לאיראן,  ישראל אינה מעורבת בשלב זה, אך ברור כי החזיתות השונות עדיין אינן שקטות לחלוטין. פרמיית הסיכון של ישראל  נותרה נמוכה, הן לפי ה CDS והן לפי פער התשואות בין ארה"ב לישראל. גם השקל נותר חזק יחסית. 

סביבת האינפלציה נמוכה כעת ומהווה גורם התומך בהורדת ריבית. האינפלציה הכללית עומדת על 1.5% שנה אחורה  ואינפלציית הליבה על .1.4% עם זאת ,בנק ישראל מייחס חשיבות רבה לקצב האינפלציה הצפוי בחודשים הקרובים. הנגיד ציין כי לפי תחזיות החזאים, האינפלציה צפויה לחזור לקצב של 2.0% בחודשים הקרובים. לפי התחזית שלנו ושל מרבית החזאים, הדבר צפוי להתרחש בספטמבר, אם כי באופן זמני בשל הקדמת החגים השנה לעומת השנה שעברה.

ההתאוששות בפעילות המשק מהווה גורם התומך באי-שינוי בריבית .הנגיד התייחס לצמיחה המהירה של 15.4%  ברבעון ב', אך ציין גם את ההסתייגות הנוגעת ל"יצוא שלא עובר את גבולות המדינה" (בעיקר אנבידיה). גם בנטרול רכיב  זה, המשק צמח ב 14.4%- ברבעון ב'.

בהסתכלות על המחצית הראשונה של השנה, הפער משמעותי יותר, עם צמיחה  מתונה של 1.0% בלבד לעומת ,3.2% כאשר הצריכה הפרטית ירדה ב .0.5%- עם זאת, הנגיד הדגיש את נתוני הצמיחה  החזקים, כאשר התוצר העסקי, כולל אנבידיה, נמוך בכ- 1% בלבד מהמגמה ארוכת הטווח. אינדיקציה ראשונית לפעילות  בתחילת רבעון ג' מתקבלת מהמדד המשולב של בנק ישראל, שירד ביולי ב 0.12%- לעומת יוני.

נתוני שוק העבודה מצביעים על התמתנות מסוימת במידת ההידוק. שיעור האבטלה עלה ביולי ל3.1%- )בניכוי  עונתיות(, לעומת 2.9% ביוני, במקביל לעלייה בשיעור ההשתתפות ל62.2%- מ.62.0%- הגידול במספר מחפשי העבודה  מפחית במידה מסוימת את הלחץ בשוק העבודה. ביום שלישי יתפרסמו נתוני התעסוקה עבור גילאי ,25-64 נתון בעל  חשיבות לשיקולי הריבית. 

הסביבה הגלובלית הפכה שוב למעט מאתגרת עבור בנק ישראל, בעיקר על רקע העלייה המחודשת במחירי הנפט  בעולם. מנגד, ההסתברות להעלאת ריבית מצד הפד פחתה בעקבות ההתמתנות באינפלציה וסימנים מסוימים לחולשה  אוגוסט התמתנו, למרות האצה בפעילות, בפרט בענפי השירותים ושוק העבודה, לרבות התמתנות בקצב עליית השכר. במקביל, לחצי המחירים במדדי מנהלי הרכש.

בשלב זה אנו מעריכים הסתברות של 60% להורדת ריבית ב,1.9- כל עוד השקל מתייצב מתחת ל 3.0- ש"ח לדולר, אך  נעדכן את ההערכה בשבוע הבא. 

שוק האג"ח: הדרמה של השבוע האחרון הייתה הניסיון של שר האוצר האמריקאי לבלום את העלייה בתשואות הארוכות  באמצעות הרחבת תוכנית הרכישות החוזרות של אג"ח ארוכות. המהלך סיפק תמיכה זמנית בלבד, כאשר שילוב של ספקנות  לגבי יעילותו, חששות פיסקליים וגיוסים מוגברים בשוק הקונצרני החזיר את תשואת אג"ח ארה"ב ל10- שנים לרמה של  .4.74% 

עוד ב-

הקלה בדרך למשכנתאות? התחזית המפתיעה לריבית בנק ישראל

לכתבה המלאה

בישראל, התשואה ל10- שנים נמוכה בכ80- נ"ב מהתשואה המקבילה בארה"ב .אי-הוודאות סביב ההתפתחויות לקראת  הבחירות בישראל צפויה להקשות על פוטנציאל רווחי ההון באפיקים הארוכים בטווח הקרוב".