השוק
בנק דיסקונט בתחזית דרמטית: הריבית בישראל בדרך לשינוי?
סקירה מאקרו כלכלית חדשה חושפת פער חריג בין הריבית הנוכחית למצב המשק, ומסמנת כמה פעמים היא עשויה לרדת בשנה הקרובה בניגוד להערכות השוק
האם בנק ישראל עומד בפני שינוי כיוון במדיניות הריבית? סקירה מאקרו כלכלית של שמואל קצביאן, אסטרטג ראשי בבנק דיסקונט, מצביעה על פער משמעותי בין רמת הריבית הנוכחית לבין מצב האינפלציה והצמיחה במשק הישראלי. לפיו, הריבית עדיין גבוהה יחסית לתנאי הרקע, והדבר עשוי לסלול את הדרך להמשך הורדות הריבית במהלך השנה הקרובה.
החלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל, הצפויה ב-1 בספטמבר, עדיין אינה מוכרעת. שני התרחישים המרכזיים הם הותרת הריבית ברמה הנוכחית או הפחתה של 0.25%. לפי הסקירה, שוק הריביות מתמחר כיום הסתברות של 46% להפחתה. ההחלטה צפויה להיות מושפעת מההתפתחויות האחרונות בשער השקל, מפרמיית הסיכון של ישראל, מתנאי שוקי ההון ומהנתונים הכלכליים שיגיעו מהעולם.
אלא שבדיסקונט מסתכלים מעבר להחלטה הקרובה. בבנק מעריכים כי תהליך הפחתות הריבית בישראל עדיין לא הסתיים, וכי במהלך השנה הקרובה צפויות לפחות שתי הפחתות. זאת לעומת השוק, שמתמחר כיום תרחיש של הפחתה אחת בלבד. בבנק מדגישים כי קשה לקבוע מראש את מועד ההפחתות, מאחר שכל החלטה תתקבל בהתאם לנתונים שיהיו בפני בנק ישראל באותה עת.
הסקירה מציגה גם השוואה היסטורית בין הריבית, האינפלציה והצמיחה במשק. הריבית הנוכחית, בשיעור של 3.5%, נמצאת באחוזון ה-72% של שני העשורים האחרונים ובאחוזון ה-64% של עשר השנים האחרונות. במילים אחרות, הריבית כיום גבוהה מזו שנרשמה ברוב החודשים בתקופות שנבדקו.
מנגד, האינפלציה השנתית עומדת על 1.5% בלבד, נתון שנמצא באחוזון של 45% עד 47% בהשוואה היסטורית. כלומר, סביבת האינפלציה הנוכחית מתונה משמעותית ביחס לתקופות רבות בעבר.
גם נתוני הצמיחה מציגים תמונה מורכבת. ברבעון האחרון נרשמה צמיחה שנתית מרשימה של 15.4%, או 14.4% ללא ייצור בחו"ל. עם זאת, בדיסקונט מסבירים כי הנתון מושפע במידה רבה מההתאוששות לאחר משבר 7 באוקטובר 2023 ומנקודת הפתיחה הנמוכה. כאשר בוחנים את הצמיחה הריאלית המצטברת בשלוש השנים האחרונות, היא מסתכמת ב־8.4% בלבד, נתון שנמצא באחוזון נמוך של 8% עד 15% בהשוואה היסטורית.
המשמעות היא שלפי הניתוח, קיים פער בין המדיניות המוניטרית לבין מצב המשק. מצד אחד, הריבית נמצאת ברמה גבוהה יחסית, ומצד שני האינפלציה מתונה והצמיחה המצטברת חלשה. בבנק דיסקונט מעריכים כי תחזית האינפלציה לשנה הקרובה, העומדת על 1.7%, מחזקת את ההערכה כי הריבית צפויה לרדת לפחות פעמיים.
להחלטות הללו יש משמעות ישירה גם עבור משקי הבית והעסקים. ריבית בנק ישראל משפיעה על ריבית הפריים, ולכן ירידת ריבית עשויה להפחית את עלויות המימון של לווים, ובהם בעלי משכנתאות והלוואות. עבור עסקים, ירידה בעלות האשראי עשויה להקל על תזרים המזומנים ולאפשר הגדלת השקעות, גיוס עובדים והמשך ההתאוששות.
במקביל, התחזית של דיסקונט שונה מתמחור השוק, שמגלם לפי הסקירה הפחתה אחת בלבד בשנה הקרובה. הפער בין ההערכות עשוי להיות משמעותי עבור שוקי האג"ח, המניות והנדל"ן, שבהם לשינויים בריבית יש השפעה רחבה.
בסופו של דבר, הסקירה מציגה משק שנמצא בנקודת הכרעה. השאלה המרכזית היא האם בנק ישראל ימשיך במדיניות זהירה, או יבחר להאיץ את קצב הורדות הריבית נוכח האינפלציה המתונה והצמיחה המצטברת החלשה.
עוד ב-
הסקירה מיועדת למטרות מידע בלבד, ואינה מהווה תחליף לייעוץ השקעות או לייעוץ מס אישי. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים, ייתכנו טעויות או חוסרים במידע.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(1):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
1.אין זהיר יותר מהנגידבנק רפובליקת בננות 08/2026/25הגב לתגובה זו0 0כל כך זהיר שפספס הזדמנויות יקרות מאוד למשק הישראלי להוריד ריבית. המצב הגרוע של מיתון שהגענו אליו הוא ברובו בגלל מדיניות גרועה של הנגיד.סגור
