סקירה חדשה של בית ההשקעות יוליוס בר מציגה תמונה מורכבת בשווקים הגלובליים, עם היחלשות של הדולר, התחזקות מחירי הזהב, שיפור בפעילות הכלכלית באירופה ואי ודאות סביב מדיניות הממשל האמריקאי. במקביל, תשומת הלב מופנית להתפתחויות בשוק האג"ח ולצעדים של משרד האוצר האמריקאי, שעלולים להשפיע על התשואות ועל המטבע האמריקאי.

אחד הנושאים המרכזיים בסקירה הוא הבחירות לקונגרס האמריקאי בנובמבר 2026. ביוליוס בר מעריכים כי הדמוקרטים עשויים להתחזק במרוצי הסנאט, כאשר ההסתברות לתרחיש של השתלטות דמוקרטית מלאה על הקונגרס מתקרבת ל-50%. עם זאת, גם במקרה כזה, יכולתו של הנשיא טראמפ לקדם שינויים תהיה מוגבלת בשל סמכויות הווטו וכללי הסנאט.

במקביל, השווקים ממתינים לנאום יו"ר הפדרל ריזרב בכנס ג'קסון הול. ביוליוס בר מציינים כי האירוע עשוי לספק הזדמנות להבהיר את עמדת הבנק המרכזי בנוגע לאינפלציה ולמדיניות הריבית, לאחר שהתקשורת של הפד בחודש יולי הותירה את המשקיעים עם אי ודאות רבה.

גם הדולר נמצא במוקד. לפי הסקירה, רכישות אג"ח מצד משרד האוצר האמריקאי תרמו לירידת התשואות ולחולשת המטבע. ביוליוס בר מעריכים כי המהלכים מגבירים את החשש מפני ניסיון להוריד את עלויות המימון, ולכן עדכנו כלפי מטה את תחזיות הדולר מול האירו. התחזית עומדת כעת על 1.18 דולר לאירו בעוד שלושה חודשים ועל 1.20 דולר לאירו בעוד 12 חודשים.

מנגד, אירופה מציגה סימנים חיוביים יותר. סקרי הפעילות העסקית באוגוסט מצביעים על התחזקות התפוקה וההזמנות החדשות, במיוחד בתעשייה הגרמנית, לצד התמתנות בלחצי המחירים. ביוליוס בר סבורים כי השילוב בין פעילות כלכלית איתנה לבין אינפלציה מתונה יותר מפחית את החששות מתרחיש של סטגפלציה ומקרב את אירופה לתרחיש של צמיחה יציבה לצד לחצי מחירים נמוכים.

היחלשות הדולר מעניקה תמיכה גם לזהב. ביוליוס בר מציינים כי הצעדים בשוק האג"ח האמריקאי עשויים להפחית את הסיכון לעלייה חדה נוספת בתשואות, בעוד שמטבע אמריקאי חלש יותר עשוי לתמוך בביקוש למתכות יקרות. בהתאם לכך, הבנק העלה את יעדי המחיר לזהב ל-4,500 דולר לאונקיה בתוך שלושה חודשים ול-4,800 דולר בתוך 12 חודשים. לגבי הכסף, היעדים עודכנו ל-65 דולר ו-67.5 דולר בהתאמה.

נושא נוסף הוא שוק הנחושת, שבו המחירים ממשיכים להיות גבוהים. בבית ההשקעות מציינים כי ארה"ב ממשיכה לייבא כמויות משמעותיות של נחושת מזוקקת, בעוד שהמתכת מצטברת במחסנים. התוצאה היא ירידה בהיצע הזמין במקומות אחרים ועלייה במחירים. עם זאת, ביוליוס בר מעריכים כי מדובר בעיקר בהידוק מלאכותי של השוק, ולכן בטווח הבינוני המחירים עשויים לחזור לרמות המוצדקות יותר מבחינה כלכלית.

במקביל, משרד האוצר האמריקאי הרחיב את תוכנית הרכישות החוזרות של אג"ח ממשלתיות ארוכות. המהלך נועד, בין היתר, להתמודד עם רמות התשואה הגבוהות בקצה הארוך של עקום האג"ח. ביוליוס בר מזהירים כי עדיין מוקדם לקבוע אם המהלך יצליח לבלום את העלייה בתשואות, וכי ייתכן שיידרשו צעדים נוספים כדי להביא לירידה משמעותית.

עוד ב-

בנק דיסקונט בתחזית דרמטית: הריבית בישראל בדרך לשינוי?

לכתבה המלאה

בסופו של דבר, הסקירה מצביעה על שווקים שנמצאים בתקופה רגישה במיוחד. הדולר מתמודד עם לחצים, הזהב נהנה מסביבת אי הוודאות, אירופה מציגה סימני התאוששות, ובארה"ב המשקיעים ממתינים לראות כיצד יתפתחו מדיניות הריבית, שוק האג"ח והמהלכים הכלכליים של הממשל. בתוך כל אלה, יוליוס בר ממשיכים להדגיש את הצורך לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות, שעשויות להשפיע על מגוון רחב של נכסים בתקופה הקרובה.