וול סטריט נכנסת לשבוע עמוס בנתוני מאקרו ובהחלטות שעשויות להשפיע על כיוון השווקים, כאשר במרכז עומדים שוק האג"ח האמריקאי, מדיניות הריבית של הפדרל ריזרב והמשך העלייה במחירי הזהב. במקביל, הצהרתו של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ על האפשרות לחלק 5,000 דולר לכל אזרח אמריקאי בוגר מוסיפה חשש להתרחבות הגירעון ולגידול נוסף בהיצע החוב הממשלתי.

סנדיפ ראו, אנליסט מחקר ב-Leverage Shares, מעריך כי אם התוכנית תצא לפועל, עלותה עשויה להגיע ל-1.2-1.3 טריליון דולר. זאת כאשר הגירעון האמריקאי מתקרב כבר ל-1.8 טריליון דולר והחוב הלאומי עבר את רף 40 טריליון הדולר. "המתמטיקה הפיסקלית קשה מאוד בלי גידול משמעותי בהיקף ההלוואות", אומר ראו. לדבריו, אם המימון ייעשה באמצעות חוב, הגירעון השנתי עלול להתקרב ל-3 טריליון דולר, בעוד שהיצע חוב בהיקף כזה עלול להוביל לעלייה משמעותית בתשואות.

הרגישות בשוק כבר ניכרת. ב-10 בספטמבר נסגרה תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים סביב 4.96%, בעוד תשואת האג"ח ל-30 שנה חצתה את רף 5.36%. עם זאת, ראו מדגיש כי מימוש התוכנית תלוי גם בתוצאות בחירות האמצע ובשמירת השליטה הרפובליקנית בשני בתי הקונגרס.

במקביל, השוק מתכונן להחלטת הריבית הקרובה של הפד. לפי הדיווחים שהובאו בסקירה, ההסתברות להעלאת ריבית עומדת על כ-85%-87%, למרות רצונו של טראמפ לראות ריבית נמוכה יותר. ראו מציין כי קיימים סימנים לירידה באינפלציה, אך העלייה במחירי האנרגיה עלולה לייצר לחצים נוספים. "בסך הכול, הריבית כרגע נמצאת בסבירות גבוהה יותר לעלות מאשר לרדת", הוא אומר.

גם נתוני האינפלציה והמכירות הקמעונאיות צפויים להיות מרכזיים. פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, מסביר כי החשיבות של נתון ה-CPI אינה רק במספר עצמו, אלא בפער בינו לבין התחזיות. "CPI גבוה מהצפוי יחזק את התרחיש של השארת הריבית גבוהה לאורך זמן, יעלה את תשואות האג"ח ויפעיל לחץ על מניות הצמיחה", אמר.

לדבריו, השילוב המסוכן ביותר עבור שוק המניות יהיה אינפלציה גבוהה לצד חולשה בצריכה. "זה מסיר במקביל גם את נרטיב צמיחת הרווחים וגם את הקטליזטור של הורדות הריבית", סיכם מרינו.

ד"ר אילן גילדין, שותף ומנהל קרן גידור בקרני פמילי אופיס, סבור כי סביבת המאקרו הנוכחית עשויה להוביל לעידן של ריבית גבוהה לאורך זמן. לדבריו, גל האינפלציה הנוכחי נובע במידה רבה מזעזועי היצע, בהם מחירי האנרגיה והמתיחות הגיאופוליטית, ולא רק מביקושים חזקים. "הגל הנוכחי מונע ברובו מזעזועי היצע קלאסיים", אמר גילדין.

במקביל, הוא מצביע על הזהב כנכס שהסיפור סביבו השתנה. לדבריו, העלייה במחיר המתכת אינה נובעת רק מחשש לאינפלציה, אלא גם מתהליך של דה-דולריזציה ורכישות זהב מצד בנקים מרכזיים. "יהיה זה שגוי לבחון את הזהב רק כנכס גידור אינפלציוני מסורתי", הוא אומר.

לדבריו, הזהב עדיין מהווה רכיב חשוב לפיזור תיק ההשקעות, אך לאחר העליות האחרונות פוטנציאל התשואה ממנו מוגבל יותר, בעוד שרגיעה גיאופוליטית או עלייה חדה בריביות הריאליות עלולות להוביל לתיקון במחירו.

עוד ב-

בנק ישראל יפתיע? התחזית הדרמטית של מיטב לריבית

לכתבה המלאה

בסיכום, השבוע הקרוב עשוי להציב בפני המשקיעים מבחן משמעותי: אינפלציה, נתוני צריכה, ריבית, גירעון וחוב ממשלתי מתחברים יחד לסביבה מורכבת עבור שוקי המניות והאג"ח. במרכז עומדת השאלה האם הפד ימשיך לכיוון של מדיניות מחמירה יותר, דווקא כאשר הממשל האמריקאי מעוניין להוזיל את עלויות המימון.