השוק

תחיית הכורים בגלל ה-AI והזינוק בהודו: מה מחכה לשווקים?

הביקוש חסר התקדים לחשמל מצד מרכזי הנתונים של ענקיות הטכנולוגיה מוביל להזרמת הון ענקית, שמחזירה לחיים תחנות כוח גרעיניות שהושבתו במערב וגם האינפלציה בהודו

מערכת ice | 8/10/2026 13:51

ראש ממשלת הודו, נרנדרה מודי (צילום vecteezy, יונתן זינדל פלאש 90)

מהפכת הבינה המלאכותית אינה משנה רק את עולם הטכנולוגיה, אלא גם את שוק האנרגיה והכלכלה העולמית. הביקוש הגובר לחשמל מצד מרכזי הנתונים מחזק את מעמדן של תחנות כוח גרעיניות ומעודד השקעות בטכנולוגיות חדשות, בעוד שבהודו מתמודדים עם האצה באינפלציה שהובילה את הבנק המרכזי להעלות את הריבית לראשונה מאז 2023. אלו הם שניים מהנושאים המרכזיים בסקירת השווקים של יוליוס בר.

לדברי נורברט רוקר, ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא ביוליוס בר, פריצת הדרך בתחום הבינה המלאכותית וההתרחבות המהירה של מרכזי הנתונים יוצרות ביקוש יוצא דופן לחשמל. ענקיות הטכנולוגיה המפעילות מרכזי נתונים, "היפרסקיילרים", מציגות נכונות גבוהה לשלם פרמיה עבור אספקת חשמל רציפה, מתוך חשש להישאר מאחור במרוץ ה-AI.

הביקוש מצד חברות הטכנולוגיה מעניק חיים חדשים גם לתחנות כוח גרעיניות קיימות, בעיקר בארה"ב. באמצעות הסכמי רכישת חשמל (PPA) והזרמת הון מצד חברות הטכנולוגיה, תחנות שהושבתו חוזרות לפעילות, בעוד תחנות פעילות זוכות לשדרוגי ציוד ולהגדלת הקיבולת.

ביוליוס בר מעריכים כי טכנולוגיית הכורים המודולריים הקטנים (SMR) עשויה להגיע לפריצת דרך מסחרית בהמשך העשור, במימון מרכזי מצד ההיפרסקיילרים. לפי הסקירה, מדובר באחד השינויים המבניים הצפויים בעשור הקרוב במעבר הכללי לאנרגיה נקייה.

עם זאת, למרות ההתעניינות המחודשת באנרגיה גרעינית, הקמת תחנות חדשות במערב עדיין אינה כלכלית. ביוליוס בר מציינים כי פרויקטים באירופה סובלים מחריגות משמעותיות בעלויות ותלויים בתמיכה ממשלתית. במקביל, האנרגיה הסולארית והרוח ממשיכות להוות תחרות משמעותית, בזכות עלויות הייצור הנמוכות שלהן והשיפור באמינות בעקבות ירידת מחירי הסוללות לאגירת חשמל.

בסיקור יוליוס בר נטען גם כי הנרטיב סביב "מחסור בחשמל" מוגזם. הבעיה המרכזית, לפי הסקירה, אינה מחסור ביכולת ייצור, אלא עיכובים בירוקרטיים בקבלת גישה לרשת ובחיבור אליה. בפועל, התוספת של אנרגיה סולארית ורוח בארה"ב מכסה כמעט את כל הגידול בביקוש מצד מרכזי הנתונים.

יוליוס בר שומרת על עמדה חיובית כלפי מגזר האנרגיה הנקייה. מנגד, הפגיעות הגבוהה ביותר נרשמת במגזר טורבינות הגז, שסובל מתמחור יתר וחשוף להתקדמות הטכנולוגית בתחום אגירת האנרגיה והסוללות.

במקביל, סוק יין יונג, אנליסטית הכנסה קבועה באסיה ביוליוס בר, מתייחסת להחלטת הבנק המרכזי של הודו (RBI) להעלות את ריבית המדיניות ב-25 נקודות בסיס, לרמה של 5.50%. מדובר בהעלאת הריבית הראשונה של הבנק מאז פברואר 2023.

ההחלטה התקבלה פה אחד, אך ברוב של 4 מול 2 הוחלט לשנות את עמדת המדיניות מ"נייטרלית" ל"הידוק מדורג" (calibrated tightening). ה-RBI הבהיר כי הורדות ריבית אינן צפויות בטווח הקרוב, והצעד הבא יהיה העלאה נוספת או עצירה, בהתאם לנתוני האינפלציה הבסיסית.

המהלך מגיע על רקע האצה באינפלציה ולחצי מחירים. לאחר שמדד המחירים לצרכן באוגוסט עלה ל-4.38% בחישוב שנתי, מדד ספטמבר צפוי לזנק לסביבות 5.6%. ביוליוס בר מציינים כי האינפלציה הופכת רחבה יותר ומקיפה חלקים גדלים והולכים מסל הצריכה.

בין הגורמים המרכזיים ללחצי המחירים נמצאים מחירי האנרגיה, כאשר נפט מסוג ברנט נסחר מעל 100 דולר לחבית, לצד התנודתיות הביטחונית במזרח התיכון. גם החרפת תופעת "אל ניניו" מסכנת את התפוקה החקלאית, במקביל לגידול בצריכה בתקופת החגים, הנמשכת עד סוף נובמבר.

גורם נוסף הוא היחלשות הרופי ההודי, שנחלש ב-7.12% מתחילת השנה מול הדולר ומתקרב לרמות שפל היסטוריות. היחלשות המטבע מגבירה את סיכוני האינפלציה המיובאת.

במסגרת עדכון התחזיות לשנת הכספים 2027, המסתיימת במרץ 2027, ה-RBI העלה את תחזית האינפלציה הכללית ל-5.2% בחישוב שנתי, לעומת יעד של 4%, ואת תחזית האינפלציה הבסיסית ל-4.4%. במקביל, תחזית הצמיחה בתמ"ג עלתה מ-6.7% ל-7.1%, על רקע ביקוש מקומי איתן ופעילות כלכלית חזקה מהצפוי, שמאפשרים למשק לספוג את הידוק המדיניות.

עוד ב-

לאחר ביטול עסקה בשווי 2 מיליארד דולר עם מטא: מנוס בגיוס ענק

לכתבה המלאה

בשוק כבר מגיבים למהלך: תשואות אג"ח ממשלת הודו (IGB) טיפסו לרמה הגבוהה ביותר זה כמעט שלוש שנים, ובשוק מעריכים בסבירות גבוהה כי ה-RBI יבצע העלאת ריבית נוספת של 25 נקודות בסיס כבר בפגישתו הקרובה בדצמבר.