אינטל עמדה בלב הסערה שהתחוללה בוול סטריט ביום שישי. התוצאות לרבעון השלישי היו לא רעות בכלל, ההכנסות של אינטל צמחו ב-21% ל-16.5 מיליארד דולר, בהתאם לצפי. הרווח המתואם למניה הגיע ל-52 סנט, לעומת צפי של כ-40 סנט. בנוסף, הכנסות חטיבת הדאטה סנטרים והבינה המלאכותית זינקו ב-78%, נתון חזק שמאותת על המיצוב החזק של אינטל במהפכת הבינה המלאכותית. אבל המשקיעים פחות התלהבו, בלשון המעטה, והמניה צללה בכ-28% בתגובה לדוח.

אז מה הפחיד את המשקיעים? התחזית. אינטל צופה לרבעון הרביעי הכנסות של 15 עד 16 מיליארד דולר, לעומת צפי של כ-17.1 מיליארד, ורווח מתואם של 25 סנט בלבד למניה, לעומת צפי של כ-43 סנט. שיעור הרווח הגולמי צפוי לרדת ל-38%. במילים אחרות: אחרי שישה רבעונים רצופים של הפתעות חיוביות, אינטל אמרה לשוק שהרבעון הבא יהיה חלש משמעותית ממה שהוא ציפה.

והסיבה המרכזית לכך מעניינת מאוד, כי היא מתחברת ישירות לסיפור שכתבתי עליו כאן לא מעט בחודשים האחרונים: משבר הזיכרון. מחירי שבבי הזיכרון זינקו בשנה האחרונה לרמות חסרות תקדים, בזכות הביקוש העצום מהבינה המלאכותית. מה שטוב למיקרון, לסמסונג ול-SK הייניקס, רע מאוד ליצרניות המחשבים.

כשהזיכרון יקר ובמחסור, המחשבים מתייקרים והביקוש להם יורד. המנכ"ל ליפ-בו טאן אמר במפורש שבשבועות האחרונים הלקוחות החלו לאותת על האטה בשוק המחשבים בגלל מחירי הזיכרון והזמינות שלו. אינטל צופה שהכנסות המעבדים למחשבים ירדו ברבעון הרביעי בשיעור של כ-25%, ושהחולשה תימשך לפחות עד המחצית הראשונה של 2027.

יש כאן השפעה מקזזת מבחינת מהפכת הבינה המלאכותית על עסקיה של אינטל. מצד אחד, הביקוש לשבבים של החברה המשמשים לדאטה סנטרים ובינה מלאכותית מזנק, מה שמוביל גם לעלייה במחירי שבבי הזיכרון, שבתורה מייקרת את עלויות המחשבים וגורמת לירידה בביקוש אליהם.

אבל לתחזית החלשה יש סיבה נוספת, והיא קשורה לישראל. בחודש שעבר אירע פיצוץ במפעל של אינטל בקריית גת שבו נהרגו שני בני אדם. המפעל מייצר בעיקר שבבים לדאטה סנטרים, והפגיעה צפויה למחוק כ-600 מיליון דולר מההכנסות בשני הרבעונים הקרובים יחדיו, ולהוריד כשני אחוזים משיעור הרווח הגולמי ברבעון הרביעי של השנה וברבעון הראשון של שנת 2027. במקום 40 אחוזי רווח גולמי, 38%.

נשאלת השאלה המתבקשת, האם הירידה החדה במניה מהווה הזדמנות קנייה? בעיניי, אין כאן איזושהי הזדמנות ענקית. המניה, יש לציין, עלתה בפראות בשנה האחרונה, שכן גם אחרי הירידה החדה הזו היא נמצאת בתשואה של 63% ב-12 החודשים האחרונים.

החברה נסחרת במכפיל רווח של כ-44, כך שלא מדובר כאן בתמחור זול במיוחד. אינטל אכן צפויה בעיניי לצמוח יפה בשנים הקרובות, לאור המיצוב האסטרטגי שלה במאבק בין המעצמות והפתרונות שלה בעולמות הבינה המלאכותית. אבל בסופו של דבר, שוק ההון הוא שאלה של אלטרנטיבות, ולאור הירידות האחרונות בשוק - בעיניי יש דברים מעניינים יותר.

עוד ב-

פחות טפסים יותר בינה מלאכותית: כך מעצמת ההייטק נלחמת בבירוקרטיה

לכתבה המלאה

הכותב הוא מנהל קרן הגידור "בראשית". אין באמור ייעוץ השקעות לביצוע פעולות כלשהן. הכותב ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים