מדד הבנייה משלים בחודש האחרון זינוק של כ-28% בחודש האחרון. עד החודש שעבר הוא רשם ירידה דו ספרתית, אבל מאז סיום המלחמה עם איראן, השוק באופוריה והוא עבר לעלייה דו ספרתית. הירידות השנה החלו במקביל לדיווחים הסותרים של הלמ"ס והאוצר על הנסיבות שהובילה לעלייה במחירי הדיור (למרות שיש ויכוח לגבי שיעור העלייה בשל הטבות המימון) ויחד עם הוראות המפקח, שאמורות להגביל את הטבות הקבלנים. את העלייה אפשר להסביר בכך שרוב החברות הגדולות עוסקות גם בהתחדשות עירונית. עקב נפילת הטילים והצורך במיגון, המשקיעים מאמינים שהחברות האלה במגמת צמיחה, בעיקר כשהמוסדיים לא מפסיקים להיכנס פנימה.

את המניות הקשורות לעולם הנדל"ן נהוג לחלק לשניים: מדד הבנייה, שכולל חברות קבלניות ויזמיות שמתמחות בעיקר בבנייה בפועל – מגורים, תשתיות ופיתוח פרויקטים (אנחנו קוראים להן מניות הקבלנים), ומדד הנדל"ן, שכולל חברות נדל"ן מניב (כמו קרנות ריט, חברות ניהול נכסים והשכרה) וגם חברות יזמות נדל"ן (כמו בניית פרויקטים למגורים או מסחר). בגדול, ההבדל בין קבלן ליזם הוא האחריות על הביצוע לעומת הייזום. למשל, הקבלן דניה סיבוס הוא זה שמבצע את עבודות הבנייה עבור היזם גינדי החזקות בשדה דב. יש גם יזמים שהם קבלנים, וזה מסייע לחברה מבחינת עלויות הבנייה. לאחרונה, אנשי העיר שהונפקה החליטה להצטרף לטרנד הזה.

החברות הקבלניות מפסידות כסף אם חתמו על חוזה פאושלי. למה? כי אם היזם משלם 100 שקל על פרויקט מסוים ומחירי הסחורות עלו ב-30%, הרווח של הקבלן נשחק. בשנה שעברה זינקו מניות חברות הנדל"ן (כאמור, בעיקר יזמיות הבנייה למגורים) ביותר מ-40%. זה נשמע לא הגיוני, משום שהנדל"ן היה אמור להתרסק - מלחמה, ריבית גבוהה שגררה הוצאות עודפות בסעיף עלויות הבנייה.

 
החרדים מבעירים את השטח, אבל המניה מזנקת. פרויקט של אאורה (איציק יצחקי)

הסיבה העיקרית לכך היא, כאמור, הריבית הגבוהה. כשהריבית גבוהה עלויות המימון של היזם גבוהות, וזה אומר שהרווח היזמי שלו נשחק. כשהרווחים של היזמים תחת סיכון, המשקיעים מבינים שהם תחת סיכון מסוים והמניות יורדות בהתאם. כמובן, יש עוד הרבה סיבות לכך שיהיו מימושים בבורסה, סיבות מאקרו-כלכליות וכמובן שמלחמה, אינפלציה גבוהה וסיבות אחרות יכולות להגביר את הירידה.

ברבעון הראשון של השנה, מניות 6 חברות הבנייה הגדולות רשמו ירידה משמעותית, אבל בחודש האחרון הן מתקנות - ובגדול. החברות שבדקנו: י.ח דמרי, אפריקה מגורים, אשטרום, ישראל קנדה, אאורה ושיכון ובינוי. אשטרום נכללת במדד הזה כי היא מחזיקה נכסים מניבים בארץ ובחו"ל (קניונים, בנייני משרדים), אשטרום גרופ מחזיקה גם בנתחים ביזמות, השקעות תשתית ועוד. זרוע הקבלנות קיימת והיא חלק מהקבוצה.

הנה התוצאות המלאות:

אפשר לראות כי החברה שרשמה את העלייה הגדולה של החודש מבין הגדולות היא חברת אאורה, עם עלייה של 44% ובניגוד גמור לבלאגן המתרחש סביבה לאחרונה, כשקבוצת קיצונים חרדים החליטה להבעיר את השטח - תרתי משמע. כל שאר החברות, פרט לדמרי שהמניה שלו עלתה ביותר מ-18%, סיימו בעלייה של בין 40%-30%. 

עוד ב-

מי הקבלן החזק בישראל? הצצה לנתוני המכירות של החברות הגדולות

לכתבה המלאה

נתון נוסף שמשפיע על הרווחים הוא נושא עלויות הבנייה. לכאורה, אפשר לשאול מדוע? הרי הקבלנים הם אלה שחותמים על חוזים על היזמים ובסוף, מוטלת עליהם האחריות לשאת בנטל. הדברים לא עובדים כך. רוב הקבלנים יודעים שמחירי הסחורות בעלייה ומצמידים את המחיר הסופי למדד. כלומר, היזם משלם יותר על הבנייה במהלך הפרויקט וזה שוחק לו את הרווח.