הביטקוין התחזק היום במסחר העולמי, דווקא ברקע שוק אנרגיה מתוח ועצבנות מתמשכת במניות, מה שמחדד מחדש את הדיון סביב תפקידו בתקופות של שוק ריסק־אוף. נכון לעכשיו, ביטקוין נסחר סביב 73.4 אלף דולר, עלייה של כ־2.5% לעומת הסגירה הקודמת, בטווח יומי שבין כ־71.3 אלף ל־74.2 אלף דולר. במקביל, הנפט אמנם רחוק מהשיאים הקיצוניים שנראו בתחילת ההסלמה, אך ברנט עדיין סביב 105 דולר לחבית וה־WTI סביב 100 דולר. רמות שמזינות את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית ואת החשש מאינפלציה מחודשת.

התמונה בוול סטריט פחות חד־משמעית מכפי שהייתה לפני שבוע. החוזים על המדדים נעו בתנודתיות, אך הבוקר נרשמה התאוששות מתונה עם עליות של כחצי אחוז בחוזים על S&P 500 ונאסד״ק 100 ועלייה דומה בדאו, על רקע דיווחים ושיח אמריקאי על מאמץ בינלאומי לאבטחת נתיבי השיט באזור הורמוז. זה עדיין לא רגיעה, אלא שינוי טון. השוק מנסה להבדיל בין זעזוע אנרגיה קצר שמייצר כותרות ותמחור יתר, לבין אירוע מתמשך שמקבע רמות נפט גבוהות ומכריח את הבנקים המרכזיים להישאר ניציים.

כאן נמצא מנגנון המאקרו שמכתיב כמעט כל נכס פיננסי בימים האחרונים. נפט סביב 100–105 דולר הוא לא רק בעיה של חברות תעופה ותעשיות עתירות דלק, זו אבן שמושלכת ישירות לבריכה של ציפיות האינפלציה, ולכן גם לתמחור הריבית. השוק נכנס לשבוע עמוס בהחלטות בנקים מרכזיים ובראשן הפד כשמחירי אנרגיה גבוהים מעמעמים שוב את סיכויי הקלות ריבית מהירות. במילים פשוטות: גם אם המשק נחלש, אנרגיה יקרה עלולה לעכב את הורדות הריבית ולהשאיר את מחיר ההון גבוה - מה שמכביד על המכפילים ועל נכסי הסיכון.

בשוק המתכות היקרות נרשמה תזוזה שממחישה את המורכבות. הזהב לא מתנהג הפעם כמו פאניקה טהורה. הזהב התאושש קלות ונסחר סביב 5,028 דולר לאונקיה, לאחר ירידה מוקדמת, כשדולר מעט חלש ותשואות ארוכות שירדו סיפקו תמיכה אבל במקביל העלייה באנרגיה מקשה על נרטיב של הורדות ריבית קרובות. הכסף נחלש בכ־0.3% לסביבת 80.33 דולר לאונקיה. כלומר, גם מקלטים קלאסיים פועלים כעת דרך פילטר של ריבית ריאלית ודולר, לא רק דרך חדשות מלחמה.

מול הרקע הזה, העלייה בביטקוין בולטת אבל חשוב להבין מה היא כן ומה היא לא. היא אינה הוכחה שביטקוין הפך לנכס חסין מלחמות. היא כן מציירת תרחיש שבו חלק מהמשקיעים מתחילים להסתכל עליו פחות כמניית טכנולוגיה ממונפת ויותר כנכס נזיל גלובלי שמספק אופציית יציאה מערכתית בעת אי־ודאות פיננסית ומטבעית. גם בניתוחי שוק בימים האחרונים חוזר מוטיב של digital escape hatch, שימוש פרקטי בהעברת ערך מחוץ לתשתיות מסורתיות במיוחד באזורים שבהם אי־הוודאות הפוליטית והמטבעית עולה. זה לא משנה את העובדה שבטווחים ארוכים הקורלציה למניות יכולה לחזור, אבל בטווחים קצרים זה מסוגל לשנות את כיוון ההימורים.

שוק הנגזרים מוסיף שכבת הסבר טקטית. חלק מהתנועה היום מגיעה מסגירת שורטים. לפי נתוני CoinGlass נרשמו כ־344 מיליון דולר חיסולי פוזיציות בקריפטו ב־24 השעות האחרונות, כשכ־83% מהן היו חיסולים של שורטים תבנית שמתאימה לסקוויז שמאיץ עלייה כאשר השוק נתפס קצר מדי. זה מסביר למה גם כשאין שינוי דרמטי בנתוני יסוד, המחיר מסוגל לפרוץ במהירות. במקביל, נתונים מצביעים כי העניין הפתוח בביטקוין עלה בשבוע האחרון לכיוון 700 אלף ביטקוין רמה שמרמזת שהשוק כן בונה פוזיציה, אך עדיין תחת ניהול סיכונים זהיר, כשאי-הוודאות סביב המלחמה והנפט נשארת גבוהה.

עוד ב-

המשקיעים הצעירים בסכנה? זו האזהרה הדרמטית בעולם

לכתבה המלאה

עבור משקיעים בישראל, הסיפור כאן הוא פחות עוד יום בקריפטו ויותר מבחן תמחור משולב של שלושה משתנים. נפט, דולר וריבית. רמות נפט שמחזיקות מעל 100 דולר יוצרות לחץ אינפלציוני גלובלי ומעלות את הסיכון שהפד יישאר קשוח מה שמחלחל לכל נכסי הסיכון, כולל תל אביב. במקביל, אם נראה איתות אמין לפתיחת נתיבי השיט ולשחרור לחץ בהורמוז, השוק עשוי להמשיך לתקן את פרמיית המלחמה באנרגיה, ואז השאלה תהיה האם ביטקוין ממשיך להחזיק מומנטום יחסי או חוזר להתנהג כנכס שמגיב בעיקר לנזילות. עד שזה יתבהר, התנועה הנוכחית של ביטקוין היא בעיקר תזכורת לכך שהשוק מחפש נכסים שמתפקדים אחרת תחת לחץ גם אם זמנית בלבד.
 

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים