מטא, חברת האם של פייסבוק, אינסטגרם וווצאפ, תפרסם הלילה אחרי המסחר את הדוחות לרבעון השני של 2025, ואחרי זינוק של 50% במניה בשנה האחרונה, הציפיות גבוהות. המשקיעים מצפים להמשך הצמיחה המרשימה שהחברה הפגינה מאז שנת המשבר ב-2022, אך גם חוששים: ההוצאות הגוברות על פיתוח בינה מלאכותית (AI), שינויים בשוק הפרסום בסין והתחייבויות עתידיות של מטא עלולות להעיב על התוצאות.

מתחילת 2025 עלתה המניה ב-19.5%, ושווי השוק שלה עומד כיום על 1.76 טריליון דולר.

לפי תחזיות האנליסטים, מטא צפויה לדווח על הכנסות של 44.83 מיליארד דולר, זינוק של 15% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה (EPS) צפוי לעמוד על 5.89 דולר, לעומת 5.16 דולר ברבעון השני של 2024. מתוך כלל ההכנסות, צפוי שתחום הפרסום לבדו יניב 44.09 מיליארד דולר, ואילו תחום ה-Reality Labs, שעוסק בתחום המציאות הרבודה (לשעבר Oculus) יכניס כ-386 מיליון דולר.

המודל העסקי של מטא עדיין פשוט יחסית בהשוואה לענקיות טכנולוגיה אחרות, 98% מהכנסות החברה מגיעות מפרסום בפלטפורמות כמו פייסבוק ואינסטגרם. לכן, אנליסטים מתמקדים בשלושה פרמטרים עיקריים: גידול במספר המשתמשים, עלייה במחירי הפרסום, והיקף הפרסומות הכולל. 

הסוגיה הבוערת ביותר היא היקף ההשקעה של מטא בבינה מלאכותית. מנכ"ל החברה מארק צוקרברג מאמין כי העתיד של מטא תלוי ביכולתה לפתח מערכות בינה מלאכותית שמסוגלות לבצע כל משימה טוב לפחות כמו בני אדם. לצורך כך החברה צפויה להשקיע כ-55 מיליארד דולר במרכזי נתונים ייעודיים ל-AI רק בתשעת החודשים האחרונים של השנה.

מלבד ההוצאות על תשתיות, מטא נמצאת בעיצומו של מסע גיוסים מרשים של חוקרים ובכירים בתחום ה-AI. בין השמות שצורפו לאחרונה אפשר למצוא את Shengjia Zhao, לשעבר חוקר בכיר ב-OpenAI וממפתחי ChatGPT, שמונה למייסד ולמדען הראשי של מעבדת ה-Superintelligence של מטא. החברה גם השקיעה 14.3 מיליארד דולר ב-Scale AI, וגייסה את המנכ"ל שלה אלכסנדר וונג. שמות נוספים שצורפו כוללים את מנכ"ל GitHub לשעבר נאט פרידמן, מנכ"ל Safe Superintelligence דניאל גרוס וראש תחום ה-AI לשעבר של אפל, רואומינג פאנג.

למרות העלויות העצומות, מטא כבר מתחילה לראות תוצאות מהשקעת הענק ב-AI. במהלך שיחת המשקיעים של הדוחות הקודמים, צוקרברג ציין שמערכות הבינה החדשות משפרות את היכולת של מטא לאתר קהלים רלוונטיים עבור מפרסמים והופכות את הפרסום ליעיל יותר.

לדבריו, ברבעון הראשון בלבד נרשמה עלייה של 5% בשיעור ההמרות בפרסומות בפורמט Reels, בזכות מודל המלצות חדש מבוסס AI. בנוסף, חלה עלייה של כ-30% בקרב המפרסמים שהשתמשו בכלים מבוססי בינה מלאכותית של מטא.

בנק אוף אמריקה פרסם לקראת הדוחות הערכה חיובית: "בהתחשב בהיקף המשתמשים של מטא, אנחנו רואים בה אחת ההזדמנויות הטובות ביותר בשוק בתחום ה-AI, עם פוטנציאל משמעותי לגידול בהכנסות ככל שהיכולות ישולבו במערכת הפרסום שלה", כתב האנליסט ג'סטין פוסט.

אחת הנקודות המטרידות עבור מטא היא הירידה החדה בתקציבי הפרסום של מפרסמים סינים כמו TEMU ו-SHEIN, שפעלו בארה"ב אך נשענו על פטור ממס ייבוא שנעלם בעקבות כניסתו של טראמפ לנשיאות. מדובר בשתי חברות שהיוו יחד 11% מהכנסות מטא בשנת 2024, אך כעת נעלמו כמעט לחלוטין מרשימת 60 המפרסמים הדיגיטליים הגדולים ביותר בארה"ב.

הורדות אפליקציית TEMU בארה"ב ירדו ב-77% ברבעון האחרון, וההורדות של SHEIN ב-51%. תקציבי הפרסום של שתי החברות נחתכו ב-87% ו-69% בהתאמה לעומת השנה שעברה. צמצום כזה לא רק שפוגע ישירות בהכנסות הפרסום של מטא, הוא גם מפחית את התחרות שדחפה את מחירי הפרסום כלפי מעלה. עם זאת, ייתכן שהירידה מתקזזת עם עלייה בתקציבי פרסום מצד קמעונאים ממדינות אחרות, מה שיכול לרכך את הפגיעה.

השאלה הגדולה היא האם כל ההשקעות האלו באמת משתלמות. המשקיעים יקוו לשמוע עוד מהצוות הבכיר של מטא, ובעיקר מצוקרברג, על התשואה הצפויה מההון העצום שהושקע בבינה מלאכותית, על קצב הגיוס והוצאות המחקר והפיתוח, ועל התוכניות העתידיות בתחום הפרסום ובמוצרים כמו משקפי AI.

חלק מהאסטרטגיה של מטא כולל גם פיתוח קו מוצרי משקפיים חכמים, עם השקת Ray-Ban Meta ולאחרונה גם Oakley Meta, ובקרוב גם משקפי AI עצמאיים. צוקרברג מכוון גבוה: "המטרה שלנו היא להביא אינטיליגנציה על אנושית לכל אדם בעולם", אמר לאחרונה בראיון.

עוד ב-

מטא מאחדת כוחות: ווטסאפ ואינסטגרם בדרך לחיבור מפתיע?

לכתבה המלאה

בינתיים המניה נסחרת במכפיל עתידי של כ-24 על הרווחים הצפויים ב-2024, לא גבוה במיוחד עבור חברת טכנולוגיה אבל גם לא נמוך. אם מטא תצליח להוכיח שהיא עוד במסלול כלפי מעלה, הדוחות הקרובים עלולים לחזק עוד יותר את מעמדה בצמרת שוק הטכנולוגיה. אבל אם יהיו פספוסים, ובפרט אם רמת ההוצאות תחרוג מהציפיות, המשקיעים עלולים לאבד סבלנות.