השוק

המניה שזינקה שוב נופלת - מה קורה בזוז פאוור?

זוז פאוור נופלת היום במסחר בהמשך לזינוקים שרשמה בשבוע שעבר - גם בימים ששאר הבורסה נפלה. למה המניה כה תנודתית, וולי דווקא כדאי להשקיע? | ניתוח

רוי שיינמן | 7/9/2025 11:35

מניות יורדות-אילוסטרציה AI (צילום shutterstock)

התנודתיות במניית זוז פאוור הדואלית לא מפסיקה - בשבוע שעבר זינקה המניה בכ-50%, כשביום חמישי לבדו זינקה המניה ב-13%. הזינוקים בתחילת השבוע הגיעו על רקע ירידות בשאר הבורסה, מה שגרם למניה לבלוט עוד יותר.

אבל היום המניה נופלת בכ-10%, ומי שנכנס מאוחר ביום חמישי כנראה מופסד היום.

מאחורי התנודתיות החריגה במניה עומד אחד הסיפורים המרתקים בבורסה השנה, במסגרתו החברה זרקה לפח את כל החלומות שהיא מכרה למשקיעים בהנפקה ב-2021 ועברה להתעסק בתחום אחר לגמרי, בלי שום קשר לפעילות המקורית. המשקיעים לא אהבו את המהלך, אך מאז נראה שחלקם השלימו עמו - ואפילו מזהים בחברה הזדמנות.

זוז פאוור נכנסה לבורסה ב-2021 עם חלום של טעינה מהירה לרכבים חשמליים בצורה ייחודית, בה מטעינים גלגל באנרגיה אותה הפורק באמצעות הסיבוב שלו. עם זאת, החברה לא הצליחה להתרומם ולהציג תוצאות, המניה צללה ב-88%, ולפני כחודש וחצי הודיעה על שינוי כיוון מפתיע - לא עוד טעינת רכבים, מעתה זוז פאוור היא חברת אוצר שמשקיעה בביטקוין.

מדובר בטרנד בולט בעיקר בוול סטירט בתקופה האחרונה, אותו מובילה חברת סטרטג'י (לשעבר מיקרוסטרטג'י) שכבר מחזיקה ביטקוין בהיקף של מעל 70 מיליארד דולר. מדובר בחברות שחלקן זנחו את פעילות הליבה שלהן או הקטינו אותה משמעותית, ועיקר הפעילות שלהן היום היא השקעה בביטקוין.

ההשקעה מגיעה מתוך אמונה במטבע הדיגיטלי, ומתוך מחשבה שהחזקת כמות גדולה של ביטקוין - לו יש הציע מוגבל - תשתלם בעתיד במידה והוא יהפוך לנכס לגיטימי להעברת ערך.

מספר חברות אמריקאיות כבר לקחו השראה מסטרטג'י והחלו לאגור ביטקוין, חלקן אפילו פנו למטבע הדיגיטלי השני בגודלו, האית'ריום, ובארץ זוז פאוור החליטה שהיא תהיה החלוצה בתחום.

ההודעה על המהפך הגיעה בתום תקופה בה המניה זינקה במאות אחוזים ללא סיבה ברורה, ובימים שלאחר ההודעה צללה המניה בקרוב ל-60%. עם זאת, מאז המניה טיפסה חזרה והיום היא נסחרת בשער הנמוך ב"רק" 26% מהשער לפני ההודעה.

הסיבה העיקרית לנפילה הייתה ההפתעה - המשקיעים של זוז פאוור השקיעו ב-2021 בחברה עם חלום שאפתני לטעינת רכבים חשמליים. הסיכון היה גדול, אבל הם היו מודעים לו. עם ההודעה האחרונה החברה שמטה את הקרקע מתחת לרגליים של אותם המשקיעים, שבין לילה גילו שההשקעה הכושלת שלהם בחברת האנרגיה הפכה להשקעה בביטקוין.

אך כאמור, מאז המניה דווקא טיפסה, ייתכן בזכות משקיעים חדשים שדווקא מאמינים בביטקוין ומעוניינים באפשרות להשקיע בו דרך חברה בורסאית ישראלית. יש קרנות מחקות ישראליות על הביטקוין, אך זוז פאוור היא כאמור חברת האוצר היחידה בבורסה היום.

החברה גייסה 180 מיליון דולר בסבב גיוס שנעשה בדיסקאונט עמוק - לפי מחיר של 1 דולר למניה בשעה שזו נסחרה במחיר של 3.5 דולר, ונמוך גם מהשער היום שעומד על 2.36 דולר. זוז פאוור צפויה להשקיע כ-171 מיליון דולר בביטקוין, כלומר קרוב ל-600 מיליון שקל - וכאן אולי טמון הערך בעיני המשקיעים.

זוז פאוור נסחרת היום לפי שווי של כ-97 מיליון שקל, כלומר דיסקאונט של כ-85% על הביטקוין שצפוי להיות ברשותה. ייתכן והשווי לא יטפס לסכום הזה אם המשקיעים ימשיכו להטיל ספק במהלך, אך במקרה האופטימי השווי של של החברה עשוי לזנק אפילו יותר.

נחזור לסטרטג'י - החברה מחזיקה כאמור בביטקוין בהיקף של כ-70 מיליארד דולר, אך מנייתה נסחרת לפי שווי של כ-95.3 מיליארד דולר, כלומר פרמיה של 36% על שווי הביקטוין שברשותה.

אין הצדקה כלכלית לפרמיה הזו. המשמעות היא שמי שקונה מניה של סטרטג'י קונה ביטקוין ביוקר. ההצדקה היחידה היא שהמניה תציג ביצועים טובים יותר מהביטקוין, וזה מה שקורה בינתיים - בעוד בשנה האחרונה המטבע עלה בכ-104%, מניית סטרטג'י זינקה בכ-181%.

המשקיעים שקונים את סטרטג'י מקווים שהתשואות העודפות יימשכו, למרות שאין להן שום הצדקה מבנית. כל עוד הביצעוים העודפים נמשכים הביקושים ממשיכים לזרום, וכך הנבואה מגשימה את עצמה, אבל ההתרסקות יכולה להגיע בכל רגע, וכשהיא תגיע היא תהיה מהירה.

זוז פאוור עוד לא רכשה את המטבעות, ייתכן כי התנודתיות הקיצונית מוסברת על ידי המשקיעים הספקנים שמחכים להודעה הרשמית על הרכישה, ייתכן כי אלו סוחרים יומיים שמנצלים את התנועות החריגות כדי לעשות "סיבובים" קטנים עליה, וייתכן שמי שיבחר לקחת את הסיכון הגדול ירוויח בענק.