שוק המניות האמריקאי רשם בשבועות האחרונים שיאים חדשים, והאופטימיות לקראת הורדת הריבית המסתמנת נתפסת כגורם המרכזי שמאחורי העליות. אך כעת, כשהפדרל ריזרב צפוי להוריד את הריבית לראשונה השנה ביום רביעי הקרוב, כמה מהאנליסטים הבולטים בוול סטריט דווקא מזהירים.

לפי ההערכות, הורדה של רבע אחוז (25 נקודות בסיס) כבר מתומחרת במידה רבה בשוק, והמשקיעים עשויים לממש רווחים לאחר ההחלטה, בעיקר אם הרמזים לעתיד לא יהיו ברורים מספיק.

במורגן סטנלי, בג'יי.פי מורגן ובאופנהיימר מזהירים מפני אפשרות ל"פסק זמן" בעליות. החשש: הורדה אחת בלבד לא תספיק לשכנע את המשקיעים שהפד באמת משנה כיוון, במיוחד כשברקע ניכרים סימנים להאטה כלכלית, ובפרט בשוק העבודה האמריקאי.

במורגן סטנלי מסביר האסטרטג הראשי מייקל וילסון כי הסיכון בטווח הקצר נובע מהפער בין הנתונים החלשים במשק, במיוחד נתוני תעסוקה, לבין קצב התגובה האיטי של הפד'. לדבריו, השוק אולי "מצפה למהירות", אך הפד' לא בהכרח יפעל בהתאם.

למרות זאת, וילסון סבור שכל ירידה זמנית עשויה דווקא להוות הזדמנות קנייה, ובתרחיש האופטימי ביותר שלו הוא רואה את מדד S&P 500 מטפס עד ל-7,200 נקודות עד אמצע 2026 - עלייה של כ-9% מהרמות הנוכחיות.

מנגד, בג'יי.פי מורגן מזהירים כי המגמה החזקה בשוק עשויה להתהפך לאחר ההחלטה. הצוות בראשות מיסלב מטייקה טוען כי מאז תחילת השנה המשקיעים התעלמו מנתונים כלכליים חלשים מתוך ציפייה למדיניות מוניטרית מרחיבה, אך כעת, כשההקלה תצא לפועל, השוק עלול "להתפכח" ולהתמקד דווקא בסיכונים. "ייתכן שנראה תמחור מחדש של הסיכון, במיוחד אם התגובה הראשונית תהיה מתונה", כותבים האנליסטים.

למרות האזהרות, התחזיות החיוביות עדיין דומיננטיות יותר. ה-S&P 500 רשם זינוק של כ-12% מתחילת השנה, בעיקר על רקע הביצועים המרשימים של מניות הטכנולוגיה הגדולות והבאזז סביב תחום הבינה המלאכותית.

בדויטשה בנק ובברקליס, למשל, העלו לאחרונה את מחירי היעד לסוף השנה, בהתבסס על המשך צמיחה ברווחי החברות והעניין הגובר בטכנולוגיות חדשות.

גם באופנהיימר סבורים שהירידות, אם יבואו, יהיו מוגבלות. האסטרטג הראשי ג'ון סטולצפוס כותב כי כל ירידה לאחר החלטת הריבית תהיה כנראה מתונה וקצרת טווח, כל עוד הכלכלה האמריקאית שומרת על איתנות יחסית. לדבריו, "אם הפד אכן יוריד את הריבית ברבע אחוז, סביר שהשוק יתממש קלות, פשוט כי ההורדה כבר מגולמת במחירים".

האנליסטים מזהירים מפני האפשרות שהפ'ד ינקוט בקו זהיר מדי - מה שעלול לאכזב את השוק. כלומר, הורדה אחת בלבד לא תספיק אם היא לא תלווה באיתותים ברורים לעוד הורדות, מה שיוביל לחשש שהפד מאחר להגיב להאטה.

עוד ב-

S&P 500 מיצה את עצמו? מנהל ההשקעות הבכיר מפתיע

לכתבה המלאה

המכנה המשותף לדברי כל האנליסטים, גם הזהירים וגם האופטימיים, הוא שהשוק כיום מתנהל לפי ציפיות ולאו דווקא לפי הנתונים עצמם. הורדת הריבית של הפד' היא רק שלב אחד, אך התגובה של השוק תיקבע בעיקר לפי הפרשנות לעתיד: האם מדובר בתחילתו של תהליך הורדה משמעותי, או בצעד בודד?