השוק

לקראת עונת הדוחות בוול סטריט: זה מה שהמשקיעים רוצים לראות

ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להשקיע מיליארדים ב-AI - אבל המשקיעים רוצים לראות דבר אחד. האם העליות בוול סטריט יימשכו או שלמשקיעים תיגמר הסבלנות?

רוי שיינמן | 11/10/2025 19:09

שוק ההון האמריקאי נערך לעונת הדוחות הקרובה, תקופה שתעמוד כולה, שוב, בסימן בינה מלאכותית. החברות הטכנולוגיות הגדולות בעולם צפויות לדווח בשבועות הקרובים, והמשקיעים רוצים לראות דבר אחד ברור: הוכחות לכך שההשקעות האדירות ב-AI מתורגמות סוף סוף לרווחים אמיתיים.

אמזון תפרסם את תוצאותיה בשבוע של ה-21 באוקטובר, ואחריה יגיעו הדוחות של אפל, מיקרוסופט ומטא סביב ה-29 באוקטובר. ארבע הענקיות הללו יעמדו במוקד, שכן כולן משקיעות סכומי עתק בפיתוח ופריסת טכנולוגיות AI, אך עדיין לא שכנעו את וול סטריט שהן יודעות להפיק מהן הכנסות משמעותיות.

השווקים הגיעו לעונת הדוחות במצב טוב יחסית: מדד ה-S&P 500 עלה ב-14% מתחילת השנה, והנאסד"ק קפץ ב-18%. אולם במקביל גוברת הדאגה מפני היווצרות בועת בינה מלאכותית, כשהשווי של חברות רבות כבר נראה מנותק מהמציאות.

החששות האלה גברו באוגוסט האחרון, כשמנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, הודה בעצמו כי ההתלהבות סביב התחום יצאה מפרופורציה. לדבריו, "כן, המשקיעים נלהבים מדי, אבל גם כן - הבינה המלאכותית היא הדבר המשמעותי ביותר שקרה מזה זמן רב מאוד".

חמש מתוך "שבע המופלאות", קבוצת מניות הטכנולוגיה הגדולות שמובילות את גל ה-AI, נסחרות כיום במכפילי רווח עתידיים הגבוהים מהממוצע של חמש השנים האחרונות. רק אמזון ואנבידיה נסחרות מעט מתחת לממוצע זה, מה שמעיד על תמחור יקר במיוחד אצל האחרות.

הדבר העיקרי שהמשקיעים מצפים לראות הוא הכנסות. וול סטריט מצפה לראות כיצד ענקיות הטכנולוגיה מצליחות להמיר את ההשקעות למזומנים. אצל מיקרוסופט, זו תהיה הצמיחה בענן Azure. אצל אלפבית ב-Google Cloud ואצל אמזון ב-AWS. כל נתון שיפספס את תחזיות הצמיחה בענן עלול להפוך לדגל אדום עבור המשקיעים.

לצד ההכנסות, גם ההשקעות בתשתיות AI יעמדו במוקד. החברות משקיעות עשרות מיליארדי דולרים בבניית מרכזי נתונים ובחומרה מתקדמת שתוכל להפעיל את המודלים הענקיים שלהן. כל עדכון בסעיף הוצאות ההון (CapEx) ייבחן בזכוכית מגדלת, במיוחד לאחר שחברות כמו מיקרוסופט ואמזון כבר הודיעו על תוכניות השקעה אגרסיביות לשנים הקרובות.

ג'ו טיגיי, מנהל קרן Rational Equity Armor, הסביר כי רמות התמחור הגבוהות מעלות את הסיכון לתנודתיות חדה סביב הדוחות. "כשמכפילי הרווח כל כך גבוהים, צריך לצפות לתנועות גדולות - גם כלפי מעלה במקרה של הפתעה חיובית, וגם כלפי מטה אם התוצאות יאכזבו", אמר.

לדבריו, החברות לא יכולות להרשות לעצמן דוחות חלשים או תחזיות מאכזבות לעתיד. "הציפיות עצומות, וההשקעות בבינה מלאכותית כבר עולות מיליארדים. אם לא יגיעו תוצאות תואמות, המשקיעים עלולים להגיב בעוצמה".

עוד ב-

המניה שמזנקת ב-30% ואיך סם אלטמן ניצח את כולם?

לכתבה המלאה

עונת הדוחות הקרובה צפויה להיות מהמתוחות ביותר בשנים האחרונות. אחרי שנה של התלהבות אדירה סביב ה-AI, וול סטריט רוצה לראות תוצאות בשורה התחתונה, לא רק הצהרות על חדשנות. המשקיעים רוצים לדעת האם הבינה המלאכותית באמת מסוגלת להצדיק את הבאזז או שמא מדובר בבועה חדשה שבדרך להתפוצץ.