השוק
רצו 400 מיליון שקל, קיבלו 300: חברת האנרגיה החדשה בבורסה
חברת האנרגיה המתחדשת השלימה הנפקה בתל אביב וגייסה כ-54.5 מיליון שקל, בקצה התחתון של הטווח שתכננה ולפי שווי נמוך בהרבה מהיעד המקורי. מה עומד מאחורי הפער והאם היא השקעה מעניינת?
סקטור האנרגיה המתחדשת הוא אחד המקומות החמים ביותר בבורסה של תל אביב בשנה האחרונה. הביקוש לחשמל מזנק, בין השאר בגלל מהפכת ה-AI ומרכזי הנתונים הרעבים לאנרגיה, ומדד ת"א תשתיות ואנרגיה רשם עליות חדות.
על הגל הזה ביקשה לרכוב גם סולה אנרגיות מתחדשות, חברה צעירה שהוקמה ב-2019 ופועלת בישראל ובאיטליה, ועכשיו היא השלימה את ההנפקה שלה בבורסה.
אלא שהמפגש עם המשקיעים המוסדיים היה צונן יותר ממה שתוכנן. בדרך לבורסה כיוונה סולה לשווי של 400 מיליון שקל לפני הכסף וגיוס של 50 עד 100 מיליון שקל. בפועל, החברה גייסה כ-54.5 מיליון שקל ברוטו, קרוב לרצפת הטווח, ולפי מחיר של 8.21 שקל למניה השווי שלה עומד על כ-305 מיליון שקל אחרי הכסף (וכ-250 מיליון לפני הכסף).
במילים פשוטות: ההנפקה יצאה לפועל, אבל בתמחור נמוך בהרבה מהשאיפה בתחילת הדרך.
סולה מקימה מערכות סולאריות על גגות של מבני תעשייה, לוגיסטיקה ומסחר, לצד פרויקטים המשלבים אגירת אנרגיה, ומחזיקה חברת בת באיטליה בשם ELIA. בראש החברה עומד היו"ר יוסי פייט, בעבר מנכ"ל חברות ציבוריות, והמנכ"ל אלון נאור, מהנדס חשמל ותיק בתחום. בעלי המניות הגדולים כוללים את אריה אברגל, בועז גולדמן, אר סולאר ורמה השקעות, לצד יוסי וגולן פייט.
כל מי שרכש בהנפקה קיבל חבילה: 88 מניות במחיר 8.21 שקל, ובנוסף 88 כתבי אופציה (סדרה 1) "ללא תמורה", כלומר בחינם. האופציות ניתנות למימוש תוך שלוש שנים במחיר של 9.85 שקל למניה.
הבעיה היא שכתבי אופציה הם לא באמת חינם - יש להם ערך כלכלי. וכשמפצלים את המחיר ששולם בין המניות לבין האופציות, מסתבר שהמחיר האפקטיבי ששולם על המניה עצמה נמוך מ-8.21 שקל.
המשמעות: השווי האמיתי שהמוסדיים ייחסו לחברה נמוך אף מ-305 מיליון השקל שמופיעים בכותרת.
מנגד, יש לכך מחיר עתידי לבעלי המניות. אם המניה תעלה מעל 9.85 שקל והאופציות ימומשו, החברה תקבל עוד עשרות מיליוני שקלים לקופה, אבל במקביל ידוללו המשקיעים הקיימים. לכך מצטרפות עוד כ-1.86 מיליון אופציות שהוקצו לנושאי המשרה הבכירים.
מקורבי סולה נתלים בדוגמה של דוראל אנרגיה, שהונפקה ב-2020 וזינקה מאז מאות אחוזים. אבל חשוב לזכור שדוראל היא הסיפור המנצח, לא הכלל, ורוב מנייה מהחיסכון הפנסיוני של הציבור מגיע לחברות כאלה דרך המוסדיים.
עוד ב-
הסקטור אכן לוהט, אך הפער בין היעד לתוצאה בהנפקת סולה מזכיר שגם בתחום חם, המוסדיים יודעים לתמחר בזהירות. חברה צעירה נושאת סיכון גבוה יותר - וזה בדיוק מה שהשווי המתומחר משקף.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
