השוק
וויקס מפתיעה לטובה בדוחות: אבל המניה כבר התרסקה 83% מהשיא
הכנסות מעל הציפיות, התאששות בעסקי הפרטנרים והבטחה ש-Base44 בדרך להפוך לרווחית. אבל מתחת לכותרות: הפסד לפי GAAP של 76 מיליון דולר, תזרים שצנח בחדות, חוב של 1.6 מיליארד דולר - וחברה שעדיין מחפשת להוכיח שהיא יכולה לצמוח בכוחות עצמה
מניית וויקס נסחרת כיום במחיר נמוך בכ-83% מהשיא שרשמה בסוף 2021. מי שרכש את המניה בתחילת 2026 יושב על הפסד של כ-45%. ומי שמחזיק שנה - מינוס 56%. אלה לא מספרים של חברה שעוברת תיקון - אלה מספרים של חברה שהשוק בוחן מחדש את זכות קיומה מהיסוד.
וזה לפני שמזכירים את הרכישה העצמית המפורסמת לשמצה: וויקס שילמה 92 דולר למניה כדי לרכוש כ-30% ממניותיה בבת אחת, במהלך של 2 מיליארד דולר שנועד לשדר ביטחון עצמי. המניה נסחרת כיום סביב 60 דולר. וויקס הימרה על עצמה והפסידה כ-35%.
אחרי כל זה - הדוחות לרבעון השני של 2026 הפתיעו לטובה, לפחות בשורה העליונה.
הכנסות הרבעון הסתכמו ב-563.1 מיליון דולר, עלייה של 15% לעומת התקופה המקבילה אשתקד - וכ-10 מיליון דולר מעל תחזיות האנליסטים. ה-ARR הכולל עמד בסוף הרבעון על 1.963 מיליארד דולר, צמיחה של 15% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. גם בשורת הרווח המתואם (Non-GAAP) וויקס עקפה את הציפיות: רווח של 1.39 דולר למניה לעומת צפי של 1.21 דולר.
אבל כמו תמיד עם וויקס בתקופה האחרונה, חשוב להסתכל מה מסתתר מתחת לכותרות.
ברבעון הקודם - הראשון של 2026 - עלתה שאלה שהטרידה משקיעים רבים: כ-75% מהצמיחה ב-ARR הגיעה מ-Base44, הסטארטאפ לבניית אפליקציות בעזרת AI שוויקס רכשה לפני קצת יותר משנה. הפעילות האורגנית של וויקס עצמה בקושי זזה.
וויקס לא סיפקה הפעם לגבי צמיחת ה-ARR של בייס, אך אפשר להניח שהיא עדיין מהווה חלק משמעותי בצמיחה שלה. לצד זאת, וויקס הציגה שיפור בעסקי הפרטנרים - סוכנויות ומפתחים עצמאיים שבונים אתרים עבור לקוחות עסקיים ומהווים מנוע צמיחה מרכזי - שצמחו ב-17% לעומת הרבעון המקביל, לאחר שברבעון הקודם הציגו "פתיחה מאכזבת לשנה", כלשון ההנהלה עצמה.
Base44 עצמה ממשיכה לצמוח בקצב שחברות רבות חולמות עליו. לפי הדוחות הקודמים, ב-ARR היא הגיעה ל-150 מיליון דולר בחודש מאי, ולפי ההנהלה המגמה ממשיכה ואף האיצה ביחס לתחזיות.
אלא שיש כאן פרדוקס שוויקס מתמודדת איתו: Base44 מבצעת קניבליזציה חלקית לעסקי הפרטנרים המסורתיים - כי עסקים קטנים שפעם היו מזמינים אתר מסוכנות, עכשיו פשוט בונים אותו בעצמם עם AI.
וויקס שילמה על Base44 מחיר שממשיך לעלות. העסקה דווחה בהתחלה כ-80 מיליון דולר, אבל ההסכם כלל אבני דרך מבוססות ביצועים שמייקרות אותה משמעותית. הדוחות הנוכחיים חושפים תשלום נוסף של 41 מיליון דולר בגין עקיפת יעדים - ובסך הכל שווי העסקה כבר חצה לפחות את רף 150-200 מיליון דולר, עם תשלומים עתידיים שעדיין לא גובשו סופית.
ומעבר לעלות הרכישה - Base44 הייתה יקרה להפעלה. עלויות המחשוב הגבוהות של מודלי AI, בשילוב עם השקעות שיווק אגרסיביות שנדרשו כדי לצמוח מהר בשוק תחרותי, הביאו את שיעור הרווח הגולמי של Base44 לסביבת אפס בתחילת 2026.
החדשות הטובות: וויקס מעריכה שההשקה של Base1 - מודל שפה ייעודי שפיתחה Base44 עצמה - צפוי להפחית דרמטית את עלויות ה-Inference ולהביא את שיעור הרווח הגולמי של Base44 לכ-60% במחצית השנייה של 2026, לעומת כמעט אפס בתחילת השנה. אם זה יתממש - זה שינוי מהותי.
כשמסתכלים על הדוחות לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), התמונה הרבה פחות נוחה. ברבעון השני נרשם הפסד נקי של 76.4 מיליון דולר - לעומת רווח של 57.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה כולה: הפסד של 133.8 מיליון דולר, לעומת רווח של 91.5 מיליון דולר בחצי הראשון של 2025. ההיפוך הזה - מרווח להפסד - ממחיש עד כמה השנה הזו כואבת.
ההפסדים נובעים מכמה כיוונים: הוצאות פיטורים של 27 מיליון דולר שנרשמו ברבעון השני, עלויות הקשורות לרכישת Base44 שעמדו על 41 מיליון דולר ברבעון, ועלויות שיווק שזינקו ב-67% לעומת הרבעון המקביל - 173 מיליון דולר שנועדו לתדלק את הצמיחה של Base44 ולשמר את הנתח בשוק המתחמם של בניית אפליקציות AI.
גם התזרים מצביע על הלחץ: תזרים מזומנים חופשי של 52.6 מיליון דולר ברבעון, ירידה חדה מ-147.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. בנטרול הוצאות הפיטורים - 61.2 מיליון דולר, עדיין כשליש בלבד מהנתון של שנה שעברה.
בסוף הרבעון, וויקס החזיקה כ-961 מיליון דולר במזומנים, פיקדונות וניירות ערך. מולם: חוב של 1.63 מיליארד דולר - כולל 1.13 מיליארד דולר באג"ח להמרה ו-500 מיליון דולר במסגרת אשראי שנלקחה לממן את הרכישה העצמית. חוב נטו של למעלה מ-670 מיליון דולר, בחברה שתזרים המזומנים שלה כבר ירד בחדות.
זה המחיר הממשי של ה"ביטחון עצמי" שהנהלת וויקס ניסתה לשדר עם הרכישה העצמית.
לרבעון השלישי, וויקס צופה צמיחה בשיעור דו-ספרתי נמוך בהכנסות - כלומר קצב דומה לרבעון הנוכחי או נמוך ממנו מעט. התחזית השנתית לא השתנתה מהעדכון הכלפי מטה שניתן לפני כחודשיים: צמיחה של "Low to Mid-Teens". עם תזרים שנתי צפוי של 420 מיליון דולר.
הבשורה הטובה, אם היא תתממש, טמונה ב-Base44: שיפור הרווחיות הגולמית שלה במחצית השנייה עשוי לשפר את המרווחים הכוללים של וויקס, ולהוכיח שהרכישה שמחירה הלך ותפח - שווה את ההשקעה.
עוד ב-
אבל השאלה הבסיסית נשארת בעינה: מתי הפעילות האורגנית של וויקס עצמה - מחוץ ל-Base44 - תחזור לצמוח בכוחות עצמה? כל עוד הפלטפורמה המקורית תלויה ברכישה חיצונית כדי להראות מספרים, המשקיעים ימשיכו לשאול את השאלה הזו, ולא בכדי.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
