בית ההשקעות לידר שוקי הון החל לסקר את מניית מעבדות רפא, ומעניק לה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 24 שקל למניה. מדובר במחיר הגבוה בכ-45% ממחיר השוק הנוכחי, העומד על 16.5 שקל. שווי השוק של החברה מסתכם בכ-1.677 מיליארד שקל.

האנליסטית סבינה לוי מציינת בסקירה כי רפא נסחרת במכפיל רווח של כ-13 על תחזית הרווח לשנת 2026, ובמכפיל של כ-10 על תחזית הרווח לשנת 2027. בלידר מעריכים כי רמת התמחור הנוכחית אינה משקפת במלואה את פוטנציאל הצמיחה של החברה ואת השיפור הצפוי בתוצאותיה בשנים הקרובות.

רפא, שהוקמה בשנת 1937, נחשבת לאחת מחמש חברות התרופות הגדולות בישראל ומעסיקה כ-260 עובדים. בשנת 2020 נרכשה החברה על ידי קרן פימי, שמחזיקה כיום בכ-52.9% ממניותיה, לצד משפחת לוין ובעלי מניות מהציבור. החברה מפעילה אתר ייצור בהר חוצבים בירושלים ונהנית משיעור מס אפקטיבי של כ-10% מכוח חוק עידוד השקעות הון.

פעילות התרופות מהווה את אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של החברה. בשנת 2025 הסתכמו הכנסות המגזר ב-262.8 מיליון שקל, שהם 63% מהכנסות רפא. הפעילות כוללת יותר מ-100 מוצרים בשמונה תחומים טיפוליים, לצד שיתופי פעולה וייצוג בלעדי של חברות פארמה בינלאומיות. במקביל, החברה מקדמת השקה של יותר מעשרה מוצרים חדשים, שעל פי התחזיות עשויים להגיע בתוך ארבע שנים למכירות שנתיות מצרפיות של 150 עד 250 מיליון שקל.

לרפא גם פעילות משמעותית בתחום הביודיפנס, המתמקדת בפיתוח וייצור מזרקים אוטומטיים לשימוש במצבי חירום, טראומה ואיומים בלתי קונבנציונליים. החברה פועלת מול גופים ממשלתיים ומערכת הביטחון בישראל, ובמסגרת פרויקט TXA מפתחת מזרק אוטומטי לעצירת דימומים חמורים בשיתוף גוף BARDA האמריקאי. הפרויקט כולל מימון פוטנציאלי של עד 186 מיליון דולר.

לפי תחזית לידר, הכנסות רפא צפויות לעלות מ-418.4 מיליון שקל בשנת 2025 ל-475.2 מיליון שקל ב-2026, 558.3 מיליון שקל ב-2027 ו-656.1 מיליון שקל ב-2028. במקביל, הרווח הנקי צפוי לגדול מ-100.3 מיליון שקל בשנת 2025 ל-124 מיליון שקל ב-2026, 158.7 מיליון שקל ב-2027 ו-203.9 מיליון שקל ב-2028.

גם הרווחיות צפויה להשתפר. הרווח התפעולי, שעמד על 111.7 מיליון שקל בשנת 2025, צפוי להגיע ל-137.5 מיליון שקל ב-2026 ול-216.5 מיליון שקל ב-2028. ה-EBITDA צפוי לעלות מ-126.7 מיליון שקל ל-230.9 מיליון שקל באותה תקופה.

בלידר מציינים כי חלק משמעותי מהשיפור ברווחיות צפוי להגיע מהתרחבות פעילות הביודיפנס, המאופיינת בשיעורי רווחיות גבוהים יותר. בנוסף, התחזיות שהוצגו בסקירה אינן כוללות אפסייד אפשרי מאישורים מוקדמים למוצרים שנמצאים בפיתוח או מרכישות אסטרטגיות עתידיות.

עוד ב-

הסוף לכסף המזומן בישראל: החוק שמשנה את כללי המשחק

לכתבה המלאה

לרפא גם החזקה של 40% ב-ExCEEd Orphan, חברה צ'כית המשווקת תרופות יתום ב-17 מדינות באירופה. לרפא קיימות אופציות להגדיל את החזקתה ל-60% בשנת 2027 ולבעלות מלאה בשנת 2028. מהלך כזה עשוי להוביל לאיחוד תוצאות החברה ולשינוי משמעותי בהיקף ההכנסות המדווחות של רפא.