בזמן שהמדדים בוול סטריט נסחרים ברמות שיא, קרנות הגידור הגדולות מיהרו דווקא להתרחק ממניות הטכנולוגיה, ובקצב המהיר ביותר מזה שנה, כך עולה מדוח של הבנק גולדמן זאקס. במקום מניות הטכנולוגיה, המנהלים קנו בהיקפים נרחבים מניות של חברות צריכה בסיסית, כאלו שפועלות בתחומים כמו מזון, שתייה ומוצרי טיפוח.

המגמה הזאת מגיעה לאחר תקופה ארוכה של ריצה חזקה בטכנולוגיה: מדד ה-S&P 500, שבו שבע מתוך עשר המניות הגדולות הן מניות טכנולוגיה, זינק בכ-28% מאז השפל שלו באפריל, ומדד הנאסד"ק עלה אף יותר, כ-38% באותה תקופה.

מכפיל הרווח העתידי של מדד ה-S&P 500 עומד על כ-22, גבוה מהממוצע ההיסטורי של כ-17, כשבמקביל התשואות הארוכות באג"ח הממשלתיות של ארה"ב עדיין נותרות גבוהות ותנודתיות.

"מדדי התמחור בארה"ב גבוהים כיום בכ-30% מהממוצע של העשור האחרון", כתב פלוריאן ילפו, ראש תחום מאקרו בבית ההשקעות לומברד אודייר. "המשך הדרך של שוק המניות תלוי בין היתר בירידה בתשואות ארוכות הטווח, אבל אנחנו עדיין לא שם".

כשמחיר המניות גבוה, במיוחד במגזרים כמו טכנולוגיה שבהם הציפיות לצמיחה הן גבוהות, המשקיעים הופכים לזהירים יותר. בקרנות הגידור העדיפו לא להמר נגד הטכנולוגיה ולא פתחו פוזיציות שורט, אלא פשוט לסגור את הפוזיציות הארוכות, כלומר לצאת מהשוק ולממש רווחים.

על פי גולדמן זאקס, מכירת מניות הטכנולוגיה הייתה רוחבית, לא רק מניות שבבים כמו אנבידיה ואינטל, אלא גם חברות תוכנה ושירותי IT. המכירות היו בעיקר בשוק האמריקאי והאירופי, שם מתרכזות קרנות הגידור הגדולות. מדובר ביציאה המהירה ביותר מהמגזר מאז יולי 2024, וזאת בתקופה שבה המניות הטכנולוגיות הן המובילות הברורות של השוק. ייתכן שזהו סימן לכך שמנהלי הקרנות חושבים שהעליות מוצו.

ובזמן שהם מתרחקות ממניות הטכנולוגיה, קרנות הגידור זורמות לעבר מגזר אחר לגמרי - מניות צריכה בסיסית. מדובר בחברות שמספקות מוצרים שהציבור צורך באופן שוטף, בלי קשר למצב הכלכלי, כמו מזון, משקאות, חומרי ניקיון ומוצרי טיפוח אישי. לפי גולדמן, זה השבוע הרביעי ברציפות שבו קרנות הגידור קונות מניות צרכנות, כמו וולמארט, טארגט וקוסטקו.

עוד ב-

ה-S&P 500 יקר מדי? מתי להקשיב לאנליסטים ומתי להתעלם

לכתבה המלאה

המעבר החד מהתמקדות בצמיחה ליציבות, מטכנולוגיה לצרכנות, עשוי להעיד על שינוי תפיסה לגבי הסיכון בשוק. אם אתם מאמינים שהריבית תישאר גבוהה לאורך זמן, ושמניות הטכנולוגיה יתחילו להיפגע מהתמחור הגבוה, ייתכן ששווה לשקול פיזור מחדש. אבל אם התחזית שלכם אופטימית לגבי ירידת ריבית והמשך הצמיחה בענף הטכנולוגיה, כדאי אולי להמשיך להחזיק.