חברת החלל האמריקאית Firefly Aerospace מתכננת הנפקה ראשונית (IPO) בארה"ב לפי שווי של כ-5.5 מיליארד דולר, עם תמחור צפוי של 35 עד 39 דולר למניה. מדובר באחת ההנפקות המשמעותיות ביותר בתעשיית החלל בשנים האחרונות.

לפי טיוטת התשקיף שהוגשה לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC), Firefly מתכננת לגייס עד 631.8 מיליון דולר, סכום שיאפשר לה בין היתר לפרוע הלוואות בהיקף של מעל 170 מיליון דולר, כולל הלוואת ענק בריבית של 13.87%. החברה צפויה להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול FLY, והיא מתכננת לשמור על מבנה של "חברה בשליטה", מה שיאפשר לקרן הפרייבט אקוויטי AE Industrial Partners, המחזיקה ברוב מניות החברה, לשמר שליטה גם לאחר ההנפקה.

Firefly היא אחת השחקניות הצעירות והשאפתניות בתחום החלל, ומוגדרת כמתחרה ישירה ל-SpaceX של אילון מאסק. החברה מתמחה בפתרונות שיגור מסחריים ובניית חלליות, כולל משימות להנחתת מטענים על הירח באמצעות מערכת Blue Ghost. היא גם מפתחת טילים רב פעמיים בשם Eclipse, במסגרת שותפות עם ענקית הביטחונית Northrop Grumman, ויש לה הסכם שיגורים נרחב עם לוקהיד מרטין, של עד 25 שיגורים בשנים הקרובות. בנוסף, החברה מתכננת בקרוב את ההשקה המסחרית של Elytra, פלטפורמת תחבורת חלל שמיועדת לתמרון והעברת מטענים בחלל. 

החברה מציגה צמיחה חדה בהכנסות מ-8.3 מיליון דולר בלבד ברבעון הראשון של 2024, ל-55.8 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2025. עיקר ההכנסות הגיעו ממערכות החללית Blue Ghost, ורק כ-5 מיליון דולר משיגורים. עם זאת, מדובר בפעילות תפעולית כבדה מאוד: ההוצאות ההוניות הסתכמו ב-53 מיליון דולר, והותירו רווח גולמי דל של 2.2 מיליון דולר בלבד. בנוסף, החברה עדיין רחוקה מאוד מהחברה של מאסק, שלפי הצהרותיו שלו תכניס השנה כ-15.5 מיליארד דולר.

החברה סיימה את 2024 עם הפסד נקי של 231 מיליון דולר, זינוק מהפסד של 135 מיליון דולר בשנת 2023. גם ברבעון הראשון של השנה הנוכחית ההפסד הנקי עמד על כ-60 מיליון דולר, ולמרות זאת החברה טוענת שיש לה מספיק מזומנים (כ-177 מיליון דולר) להמשך פעילותה בשנה הקרובה.

Firefly מציינת כי יש לה צבר הזמנות של כ-1.1 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון הראשון, כמעט פי שניים מהצבר שעמד על 560 מיליון דולר שנה קודם לכן. עיקר הצבר מורכב משלושה הסכמים מרובי שיגורים לטיל הקטן שלה Alpha, ומהסכם נוסף למשלוח לירח באמצעות מערכת Blue Ghost.

החברה מתבססת גם על ביקוש גובר מצד המגזר הביטחוני והמסחרי לפתרונות שיגור בעלות נמוכה ובזמינות גבוהה, בדיוק כפי ש-SpaceX הצליחה למנף באמצעות מערך Falcon שלה. 

ההנפקה של Firefly מגיעה בתקופה רגישה אך מבטיחה: שוק ההנפקות בארה"ב מראה סימני התאוששות לאחר שלוש שנים שקטות, על רקע ירידה קלה בריבית וחזרה איטית של האמון מצד המשקיעים. הנפקות בולטות כמו של הבנק הדיגיטלי Chime ושל Circle, מנפיקת המטבע היציב USDC, עוררו עניין מחודש בשוק, ו-Firefly מקווה לרכב על הגל הזה כדי לגייס הון שיאפשר לה להתייצב פיננסית ולצמוח.

בניגוד לרוב חברות החלל שנסחרו בבורסה בעקבות מיזוגים עם חברות SPAC ונפלו חזק לאחר מכן, Firefly בוחרת בדרך השמרנית והמסורתית של תשקיף רגיל והנפקה ציבורית ישירה, מה שעשוי להיתפס כאיתות חיובי למשקיעים.

הסיכוי של Firefly להפוך למתחרה משמעותית ל-SpaceX או לחברות מבוססות כמו לוקהיד מרטין ונורת'רופ גרומן תלוי לא רק בטכנולוגיה שלה, אלא גם ביכולת לשרוד פיננסית. ההפסדים הגדולים והחוב הגבוה מהווים סיכון, במיוחד אם קצב ההכנסות יאט או ייתקל בקשיים רגולטוריים וטכניים. מצד שני, התחום עצמו נמצא בתנופה, וממשל טראמפ אף דוחף למדיניות שמעבירה משימות חלל מהמגזר הציבורי לפרטי, עם קיצוץ חד בתקציב נאס"א והעברת כספים לחברות כמו Intuitive Machines ו-Rocket Lab, שזינקו בשנה האחרונה.

לאור העניין המחודש בחברות חלל, הנפקת Firefly עשויה לשמש כאינדיקציה לביקוש בשוק ולפתוח את הדלת להנפקות נוספות בתחום. ההנפקה הקרובה של Voyager Space, למשל, מעידה על כך ששחקנים נוספים מוכנים לבחון את השוק.

עוד ב-

3 ההנפקות שעשויות לכבוש את וול סטריט

לכתבה המלאה

בינתיים, למרות ש-SpaceX נשארת בשוק הפרטי, עדיין יש דרך להשקיע בה - דרך קרן הסל DXYZ שמשקיעה בחברות פרטיות, כש-SpaceX מהווה כ-52.2% מנכסי הקרן. העניין הוא שהשקעה דרך הקרן היא השקעה ממונפת - הקרן נסחרת לפי מחיר של 32.9 דולר ליחידה, בעוד הערך הנכסי הנקי למניה עומד על כ-6.44 דולר, כלומר אתם משלמים פי 5 מהערך האמיתי של הנכסים בספרים. זה תמחור שיכול להיות מוצדק אם יתברר כשהחברות שוות יותר מהשווי בספרים, למשל דרך גיוס של אחת מהן או הנפקה, אבל נכון לכרגע זו פרמיה שברמה הטכנית לא מוצדקת.