השוק

מניות פרטנר וסלקום צונחות בבורסה: זו הסיבה

פרטנר נופלת 5%, סלקום 4% ובזק 1% - הכל בגלל עסקת הוט מובייל. למה העסקה מעוררת פסימיות בקרב המשקיעים?

רוי שיינמן | 20/1/2026 13:09

מניות התקשורת חוטפותמכה קשה במסחר היום, כשפרטנר נופלת ב-5%, סלקום ב-4% ובזק, הבעלים של פלאפון,

מאבדת 1%. הסיבה: עסקת הוט מובייל נחתמה אתמול עם דלק ישראל שרוכשת את החברה תמורת 1.88 מיליארד שקל בלבד - כ-400 מיליון שקל פחות מההצעה הגבוהה ביותר של פלאפון שעמדה על 2.3 מיליארד שקל.

זה בדיוק ההיפך ממה שראינו בחודשים האחרונים. כל הצעה חדשה וגבוהה יותר על הוט מובייל הניעה את מניות התקשורת כלפי מעלה, כי המשקיעים ראו בכך אישור לשווי הגבוה של השוק.

אבל הפעם, כשהעסקה נסגרת לפי שווי נמוך מהצפוי, האפקט ההפוך קורה והמסר למשקיעים ברור: אולי התלהבנו יותר מדי.

הסיפור מתחיל עם פלאפון, שהגישה הצעה שיכולה הייתה ליצור ענקית תקשורת עם כ-36% מהשוק. אבל לפי ההערכות בשוק רשות התחרות לא הייתה מאשרת מיזוג כזה, והמוכרת - קבוצת אלטיס של פטריק דרהי - בחרה בוודאות רגולטורית על פני תג מחיר גבוה.

כך זכתה דלק ישראל, חברת תחנות הדלק וחנויות הנוחות בשליטת אבי לוי ואורי מנצור, בעסקה.

במבט ראשון, תג המחיר של 1.88 מיליארד שקל נראה נמוך. הוט מובייל מחזיקה כ-2 מיליון מנויים ומגלגלת מעל 1.5 מיליארד שקל הכנסות בשנה. במונחי מכפילים, זה שווי שמעיד על סקטור שאולי לא מבריק כמו שהמשקיעים חשבו. אם העסקה הגדולה ביותר בשוק נסגרת במחיר כזה, מה זה אומר על השווי של סלקום, פרטנר ובזק?

זה בדיוק מה שמטריד את המשקיעים. בשנה האחרונה מניית סלקום זינקה מעל ל-50%, פרטנר עלתה בכ-43%, והסנטימנט היה שהשוק חוזר לרווחיות אחרי שנים של מלחמת מחירים.

אבל אם הוט מובייל נמכרה לדלק - שחקן שמחפש סינרגיות צרכניות ולא בהכרח יודע להפיק תשואה מהשקעה בסלולר - ועוד בשווי נמוך מהצפוי, זה מעלה שאלות לגבי התמחור של כל הסקטור.

יש כאן גם נקודת מבט אחרת. דלק ישראל מנסה כבר שנים לרכוש זרוע פעילות גדולה - והפסידה בעבר במכרזים על שופרסל והדואר. הפעם היא הצליחה, אבל השאלה היא איך תחזיר את ההשקעה.

בפלאפון התשובה הייתה ברורה: סינרגיות, איחוד רשתות, הורדת עלויות. אצל דלק? מכירת מכשירים בתחנות דלק ומועדון לקוחות. זה נשמע פחות משכנע.

לקוחות הסלולר אמנם לא יראו שינוי מיידי, אבל המשקיעים בוודאי כן. אם תג המחיר הזה משקף את האמת על השוק, זה אומר שהציפיות היו מנופחות - והירידות של היום הן תיקון מחיר שהיה צריך לקרות.

עוד ב-

סלקום ופרטנר מזנקות במסחר - הנה הסיבה

לכתבה המלאה

בקיצור: שוק התקשורת נסחר כאילו הוא מכרה זהב, אבל העסקה של הוט מובייל הזכירה לכולם שמדובר עדיין בשוק תחרותי, עם מחירים נמוכים יחסית ותשואות שלא תמיד מגיעות.