השוק

זינוק של 77% ביום: החברה שמנהל הישראלי שוב מטריפה את המשקיעים

מניית החברה שמנהל הישראלי - לשעבר מהבכירים בשוק - זינקה שוב ביום שישי, הפעם על רקע רכישה חדשה, סגירת תביעה, ושתי מסגרות מימון של עד 200 מיליון דולר - אבל באותיות הקטנות המספרים קטנים בהרבה. אז מה באמת קרה כאן?

רוי שיינמן | 19/7/2026 21:22 עקבו אחרינו בגוגל

שוב זה קורה. מניית שדות גרופ (נאסד"ק: SDOT), שכבר פרצה לחיינו עם זינוקים חדים בימים בודדים, קפצה ביום שישי בכ-77%. הרקע: חבילת מהלכים שפרסמה החברה, ובהם רכישת "נכס" טכנולוגי חדש, הסדר לסגירת תביעה, ושתי מסגרות מימון שהוצגו יחד כ"עד 200 מיליון דולר". אבל שכשקוראים את האותיות הקטנות, התמונה שונה למדי מהכותרת.

שדות חתמה על שתי מסגרות של "עד 100 מיליון דולר" כל אחת: אג"ח בכיר מובטח המיר של עד 100 מיליון, ומסגרת רכישה-הונית (equity line) של עד 100 מיליון. אבל המילה החשובה כאן היא "עד".

בפועל נמשכו כרגע 4 מיליון דולר בלבד, ובניכוי כ-10% הנחת הנפקה, כ-3.6 מיליון נטו. כל השאר אופציונלי ומותנה, בטפטוף לאורך זמן, בכפוף לרישום מחדש אפקטיבי, לנזילות, למחיר מינימלי ולעמידה בכללי נאסד"ק.

וגם האג"ח שנמשך לא "נקי". הוא נושא ריבית של 8.25% (שניתן לשלמה במניות), ניתן להמרה במחיר של 17.81 דולר, ומובטח בשעבוד על כל נכסי החברה ובערבות כל חברות-הבנות.

ומיהו המשקיע? הדיווח נוקב רק ב"משקיע מוסדי מסוים", ושמו אמור להתגלות עם הגשת תשקיף המדף. אם תומר מלוא הקרן, מדובר בכ-22% ממניות החברה, מעל תקרת ה-19.99% שמחייבת אישור אסיפה. נכון ל-16 ביולי היו לשדות כ-1 מיליון מניות בלבד, זאת אחרי שביצעה פיצול מניות הפוך של 20 ל-1 לפני כחודשיים.

בניגוד לרכישות הקודמות של שדות, הרכישה החדשה יושבת דווקא בלב הפעילות המוצהרת. TradeIQ היא שכבת תוכנת AI חיזויית שנועדה לעבוד לצד פלטפורמות מסחר וניהול סיכונים בסחורות, כלומר משלימה את TradeOS שנרכשה עם Anira. גם המבנה בוגר יותר: העברת קוד מקור, מודלים ומאגרי אימון, תקופת שירותי מעבר של 90 יום, ואי-תחרות לשנתיים.

אבל שוב, ההסתייגויות ברורות. המחיר, 6 מיליון דולר, שולם כמעט כולו בנייר: רק 50 אלף דולר במזומן, לצד 200 אלף מניות בשווי 2 מיליון, ו-3,950 מניות בכורה חדשות (Series C) בשווי נקוב של 3.95 מיליון, שאינן נושאות זכויות הצבעה ואינן המירות, אך נושאות דיבידנד מצטבר של 6% (שעולה ל-9% בתנאים מסוימים) ובכירות על פני המניה הרגילה.

המוכרת, Litial Ltd, היא חברה מהונג קונג שלא נמצאו לה עקבות נוספים. וכפי שנראה מיד, הרכישה משרתת גם מטרה אחרת לגמרי.

במקביל דיווחה שדות על הסדר עם Helena Global, גוף מימון שהעמיד לה קו אשראי של 10 מיליון דולר בספטמבר 2025, ואז תבע אותה בגין הפרות. לפי ההסדר, שדות תשלם 350 אלף דולר, התביעה תימחק, קו ה-10 מיליון יבוטל, והלנה אף נותנת הסכמתה לכניסת החברה למימון החדש.

במילים אחרות, מנקים תביעה וקו אשראי ישן כדי לפנות את הדרך למסגרת ההונית החדשה, הגדולה פי עשרה. שווה לציין שההסדר, לפי הדיווח, שומר על חלק מהטענות הקשורות למרמה, פרט שראוי לשים לב אליו.

שני פרטים מחברים את הכל לדפוסים שכבר ראינו בעבר אצל שדות או חברות הקשורות אליה. ראשית, הסכם האג"ח מחייב את שדות לקבל אישור לאיחוד הון ביחס של בין 5-ל-1 ל-250-ל-1, ולהגדלת ההון הרשום, תוך 50 יום, בדיוק אותו מנגנון קיצוני שתיארנו ב-VisionWave.

שנית, כל המהלכים משרתים מטרה אחת ומוצהרת: ב-5 במאי הודיעה נאסד"ק ששדות אינה עומדת בדרישת ההון העצמי המינימלי (2.5 מיליון דולר). ההנהלה עצמה מודה שרכישת Anira, מכירת Sadot Latam, המרות חוב להון, ורישום ה-IP של TradeIQ כנכס, כולם נועדו להחזיר את ההון העצמי מעל לסף.

לפי החברה, צעדים אלה הרימו את ההון המתואם מעל 7 מיליון דולר וייתכן שהחזירו אותה לעמידה בכללים, אם כי הדבר כפוף לביקורת רואי החשבון ולקביעת הנאסד"ק. כלומר, גם ה"נכסים" כאן הם דלק להנדסת מאזן שנועדה בראש ובראשונה לשמור על הרישום.

וכך שוב: זינוק של עשרות אחוזים ביום אחד, על גבי חבילת עסקאות שרובה בנייר ומסגרות מימון מדללות, ולא מזומן אמיתי מפעילות. זה אותו דפוס שליווה את המניה לאורך כל הדרך, ואותו מבנה שמחבר את שדות ל-VisionWave: אותו מנכ"ל-דירקטור (חגי רביד), ואותו מנגנון איחוד הון קיצוני. ייתכן ש-TradeIQ מוסיפה סוף סוף רכיב עסקי אמיתי, אבל היא ארוזה בתוך אותה שיטה בדיוק.

הזינוק של 77% מבוסס על כותרת של "עד 200 מיליון דולר", אבל בפועל נכנסו לקופה כ-3.6 מיליון בלבד, וכל השאר מותנה ומדלל. בתנאים חבויה דרישה לאיחוד הון של עד 1-ל-250, והרכישה החדשה, גם אם היא עקבית לליבת הסחורות, שולמה כמעט כולה בנייר ומשרתת גם שמירה על הרישום בנאסד"ק.