חברת טורבוג'ן, אחת ממניות החלום הבולטות של הבורסה שזינקה כ-157% ב-3 השנים האחרונות, מצאה את עצמה מול ועדת האכיפה של הרשות לניירות ערך. ועדת האכיפה המנהלית אישרה הסדר אכיפה שבמסגרתו תשלם החברה עיצום כספי של 550 אלף שקל, ולצדו הושת עליה עיצום כספי נוסף על תנאי באותו סכום.

מה עומד מאחורי הקנס? ביוני 2025 פרסמה טורבוג'ן מצגת משקיעים ובה נתון מרשים במיוחד: התקשרויות גלובליות בהיקף של כ-150 מיליון שקל, מתוכם כ-20 מיליון שקל ממכירת מערכות וכ-130 מיליון שקל נוספים ממודל "אנרגיה כשירות".

הבעיה צצה כשסגל הרשות ביקש הבהרות, ואז התברר שמדובר בהסכמים שחלקם מקדימים בלבד, כאלה שאפשר לבטל בלי פיצוי משמעותי לחברה. במילים אחרות, לא צבר הזמנות אמיתי, אלא פוטנציאל הזמנות שתואר במונח מחייב מדי.

ביולי 2025 פרסמה החברה מצגת מתוקנת, הסירה את המונח "צבר הזמנות" והבהירה שמדובר בפוטנציאל בלבד. כעת, כשנה לאחר מכן, נחתם ואושר ההסדר. אם תפר החברה שוב את אותו סעיף בתוך שנתיים, ייכנס לתוקף גם העיצום שהושת על תנאי.

טורבוג'ן היא חברת טכנולוגיה שפיתחה מיקרו-טורבינה רב-דלקית, מערכת קטנה שמייצרת חשמל וחום ישירות בתוך המבנה ומצמצמת את התלות ברשת הארצית. סביב הסיפור הזה התאספה רשימת משקיעים זוהרת: ג'קי בן זקן וברק אברמוב, המוכרים כבעלי קבוצות הכדורגל בית"ר ירושלים ומ.ס אשדוד, לצד איש העסקים צחי אבו, יזם הנדל"ן האמריקאי אלכס כץ והיהלומן אליוט טננבאום.

המניה עשתה ב-2025 קפיצה של 132% ונכנסה למועדון ה-100 היוקרתי של הבורסה. מאז נערמו ההכרזות בזו אחר זו: מזכר הבנות עם רשת המלונות פתאל לפיילוט בגרמניה, עם פוטנציאל הרחבה ל-200 מלונות באירופה, הסכם רישיון עם רפאל לפיתוח גרסה צבאית, ותוכנית להירשם למסחר בנאסד"ק עם כל ההון הדרוש, כ-7.5 מיליון דולר, בלי הנפקה ראשונית לציבור.

השיא הגיע במאי, כשצחי אבו הודיע על מהלך לרכישת מחצית ממניות אלבטק לפי שווי של 1.2 מיליארד שקל, בתמורה להקצאת מניות שתהפוך אותו לבעל השליטה בטורבוג'ן. אלבטק, המוחזקת בחלקים שווים בידי התעשייה האווירית וחברת אבו יחיאל, נחשבת לאינטגרטור ביטחוני מוביל, מהלך שאמור לצקת תוכן ממשי לחברת החלום.

טורבוג'ן היא דוגמה קלאסית ל"מניית חלום": סיפור גדול, משקיעים מפורסמים, שווקי יעד עצומים ותקווה לכניסה לנאסד"ק. אבל בין ההבטחה למימוש יש מרחק גדול. החברה עדיין לא הוכיחה שהיא יודעת לייצר בהיקף מסחרי, למכור ברציפות ולהרוויח, והעיצום מהרשות ממחיש בדיוק את הפער הזה. המרחק בין "פוטנציאל הזמנות" ל"צבר הזמנות" הוא גם המרחק בין החלום למספרים שבדוח.

עוד ב-

ברק אברמוב וג'קי בן זקן לקראת צעד ענק: זה מועד רישום החברה בנאסד"ק

לכתבה המלאה

עבור מי ששוקל להיכנס, זו תזכורת חשובה: מניות חלום יכולות להניב תשואות יפות, אבל הן גם תנודתיות ומבוססות על ציפיות שטרם התממשו. השווי המשתקף בעסקת אלבטק מדבר על מיליארד שקל, בעוד ההון שהחברה מגייסת בפועל לקראת נאסד"ק עומד על כמה מיליוני דולרים בלבד והמניה נסחרת לפי שווי של כ-358 מיליון שקל. הפער הזה, בין השווי שמצטייר להון שזורם באמת, הוא כמעט כל הסיפור.