טסה 320% ולא עוצרת: החברה הישראלית שרוכבת על גל האוזמפיק
סופווייב מסכמת רבעון חזק במיוחד, עם קפיצה של 66% ברווח ומנוע הכנסות חוזרות שממשיך להתחזק. במקביל, החברה מבקשת לאשר למנכ"ל חבילת תגמול ששוברת את תקרת השכר שהיא עצמה קבעה. מה עומד מאחורי הזינוק, והאם יש כאן עוד פוטנציאל?
לו סקפורי, מנכ"ל סופוויב וד"ר שמעון אקהויז, יו"ר ומייסד-משותף (צילום קרולין גרימס, תומר שלום, shutterstock)
חברת האסתטיקה הרפואית סופווייב הפכה לאחת מהכוכבות הגדולות בבורסת תל אביב. המניה זינקה בכ-48% מתחילת 2026 ובכ-320% בשלוש השנים האחרונות, ושווי החברה טיפס לכ-1.48 מיליארד שקל. הדוחות שפורסמו לרבעון השני מסבירים למה המשקיעים ממשיכים להצביע ברגליים.
ההכנסות ברבעון צמחו בכ-43% והגיעו לכ-30 מיליון דולר, לעומת כ-21 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הגולמי עלה בכ-44% לכ-22.9 מיליון דולר, והרווח הנקי זינק בכ-66% לכ-2.5 מיליון דולר - וזאת למרות רישום הוצאה חד פעמית בגין בחינת רישום כפול בנאסד"ק.
תמונת המחצית הראשונה מרשימה גם כן: הכנסות של כ-54.4 מיליון דולר וזינוק של כ-832% ברווח. בקופה יושבים כ-38.8 מיליון דולר במזומן, בלי חוב וללא צורך בגיוס.
המנוע שמאחורי הסיפור הוא לא רק מכירת מכשירים, אלא מה שקורה אחרי המכירה. סופווייב מוכרת "פולסים" - למעשה מנות שימוש שהמרפאות רוכשות שוב ושוב כדי להפעיל את המערכות. ההכנסות מהפולסים קפצו ברבעון בכ-52% לכ-13.9 מיליון דולר.
זהו מודל דמוי מנוי: כ-3,100 מערכות כבר מותקנות בשטח, ומעל 975 אלף טיפולים בוצעו מאז ההשקה המסחרית. כל מערכת חדשה הופכת ללקוח חוזר, וזה בדיוק סוג ההכנסה היציבה שהמשקיעים אוהבים.
מעבר לכך, לסופווייב יש רוח גבית מטרנד עולמי חם. תרופות ההרזיה מסוג GLP-1, כמו אוזמפיק וווגובי, מובילות לירידה מהירה במשקל שמותירה לא פעם עור רפוי. טיפולי האולטרסאונד הלא פולשניים של החברה ממוצבים כאחד הפתרונות המבוקשים לכך, מה שמרחיב את קהל היעד הפוטנציאלי ומחבר את החברה למגמת צריכה שרק הולכת וגדלה.
על רקע התוצאות החזקות והצלחת החברה בתקופה האחרונה, החברה מבקשת להעניק חבילת תגמול חדשה למנכ"ל לואיס סקאפורי, שמוביל אותה מאז 2019. מוצע להעניק לו 369,009 יחידות מניה מבוססות ביצועים (PSU), המהוות כ-0.87% מהון החברה.
במחיר המניה הנוכחי, ובהנחה שכל היחידות אכן יבשילו, השווי התיאורטי שלהן נאמד בכ-13 מיליון שקל - אך חשוב לסייג: זהו שווי שוק פוטנציאלי ולא העלות הרשמית שהחברה נוקבת בה.
חשבונאית, ההוצאה שתירשם בדוחות בגין היחידות עומדת על כ-707 אלף דולר בלבד (כ-2.2 מיליון שקל), וההבשלה בפועל מותנית בעמידה ביעדים ויכולה יציאה נמוכה משמעותית. סקאפורי ישלם עבור כל מניה 30 אגורות בלבד, סכום סמלי הנגזר מכללי הבורסה.
היחידות יבשילו על פני שלוש שנים, אך רק אם החברה תעמוד ביעדים: 70% מהמנה קשורים ליעד ההכנסות ו-30% ליעד הרווח התפעולי המתואם. מתחת ל-80% מהיעד המנכ"ל לא מקבל כלום, ומעבר לרף הזה ההבשלה עולה באופן הדרגתי עד לתקרה. במילים אחרות, אם החברה לא תמשיך לצמוח, גם הבונוס הגדול יתכווץ.
יש כאן גם נקודה רגישה: אישור החבילה יקפיץ את עלות התגמול השנתית של המנכ"ל לכ-8.35 מיליון שקל, בעוד שמדיניות התגמול של החברה עצמה קבעה תקרה של 5.5 מיליון שקל בשנה. כלומר, מדובר בחריגה שדורשת אישור מיוחד מהאסיפה. הדירקטוריון מנמק זאת בתרומתו של סקאפורי ובצורך לשמר אותו בשוק תחרותי, אך בעלי מניות שרגישים לנושאי ממשל תאגידי עשויים להרים גבה.
מה זה אומר עבור המשקיעים? מי שמחזיק במניה נהנה מחברה רווחית, מייצרת מזומנים, עם מנוע הכנסות חוזרות וחשיפה לטרנד צרכני עולמי. מנגד, מניה שכבר עלתה 320% מתמחרת בתוכה ציפיות גבוהות, וכל האטה בקצב הצמיחה או החמצת יעד עלולות להכביד.
חבילת התגמול המותנית ביעדים דווקא מיישרת את האינטרסים של ההנהלה עם אלה של הציבור, אבל החריגה מהתקרה מזכירה שגם בסיפורי הצלחה כדאי לקרוא את האותיות הקטנות.
לו סקאפורי, מנכ"ל סופווייב, מסר: "סופווייב הציגה רבעון שיא נוסף, המשקף את המשך עוצמת הביצועים המסחריים שלנו ואת הביקוש הגובר לטיפולים אסתטיים רגנרטיביים לא-פולשניים. הביקוש ממשיך לגדול בשווקים הגלובליים שלנו, בתמיכת אימוץ גובר על ידי מטפלים, הרחבת מודעות המטופלים והעניין הגובר בטיפולים אסתטיים רגנרטיביים, לרבות בקרב מטופלים המשתמשים בטיפולי הרזיה (GLP-1).
עם מאזן חזק, רווחיות משתפרת ומינוף תפעולי גדל, אנו מאמינים שסופווייב נכנסת לשלב הבא שלה כחברת צמיחה רווחית וסקלבילית. אנו נותרים ממוקדים בביצוע מוקפד תוך המשך השקעה בחדשנות, התרחבות מסחרית וערך ארוך טווח לבעלי המניות".
ד"ר שמעון אקהויז, יו"ר הדירקטוריון ומייסד-שותף, הוסיף: "אנו מאמינים שהרפואה האסתטית עוברת טרנספורמציה מבנית לכיוון טכנולוגיות רגנרטיביות מבוססות ראיות, המספקות תוצאות בעלות משמעות קלינית ומראה טבעי עם זמן החלמה מינימלי. אנו מאמינים כי טרנספורמציה זאת מייצגת את אחת ההזדמנויות החשובות ביותר לטווח ארוך בתעשייה שלנו, וסופווייב מנצלת את ההתפתחות הזאת כדי לבסס את מעמדה כחברה מובילה באמצעות טכנולוגיה ייחודית, תיקוף קליני וביצוע מוקפדים.
במבט קדימה, אנו נותרים בטוחים באסטרטגיה של סופווייב להרחיב את מובילותה באסתטיקה רגנרטיבית באמצעות המשך חדשנות, הקצאת הון מוקפדת והרחבה מושכלת של הפלטפורמה הטכנולוגית שלה. אנו מאמינים שחוזקות אלו ממצבות את החברה ליצירת ערך בר-קיימא לרופאים, למטופלים ולבעלי המניות לשנים רבות".
