מערכת הבחירות לכנסת ה-26 עשויה להשפיע באופן משמעותי על כלכלת ישראל ועל שוק ההון המקומי. לפי סקירת IBI, תוצאות הבחירות והרכב הממשלה הבאה עשויים להשפיע ישירות על פרמיית הסיכון של המשק, שער החליפין, סביבת הריבית ודירוג האשראי של המדינה. בסקירה נבחנים שלושה תרחישים מרכזיים: החלפת הממשלה והקמת ממשלת שינוי, המשך כהונתה של הקואליציה הנוכחית והקמת ממשלת מעבר או ממשלת מיעוט.

לפי הניתוח, הקמת ממשלת שינוי עשויה להתקבל בחיוב בשווקים, להוביל לירידה בפרמיית הסיכון, להתחזקות השקל ולעליות בבורסה המקומית. זאת, בין היתר, על רקע ציפיות למדיניות פיסקאלית אחראית יותר, קיצוץ בכספים קואליציוניים והגברת השוויון בנטל. שיפור במעמדה המדיני והמוסדי של ישראל עשוי גם להגדיל את הסיכוי להורדת ריבית נוספת ולשיפור עתידי בדירוג האשראי.

מנגד, המשך כהונתה של הקואליציה הנוכחית עשוי להוביל לתגובה שלילית בשווקים, שתתבטא בעלייה בפרמיית הסיכון, בפיחות השקל ובהתכווצות מכפילי המניות. לפי הסקירה, החשש מהמשך היחלשות המוסדות, מפגיעה ביחסי החוץ ומהיעדר התאמות פיסקאליות נדרשות עלול להגדיל את הסיכון להורדת דירוג האשראי. פיחות בשקל עשוי גם להגביר את הלחצים האינפלציוניים ולצמצם את האפשרות להפחתת ריבית, ואף ליצור צורך בהעלאתה.

תרחיש של ממשלת מעבר, ממשלת מיעוט או בחירות חוזרות צפוי להגביר את אי-הוודאות ולהקשות על קבלת החלטות כלכליות. ממשלת מעבר שתפעל ללא תקציב מאושר לשנת 2027 עלולה לעכב רפורמות, פרויקטים ציבוריים והחלטות השקעה במגזר הפרטי והציבורי. זאת על רקע האתגר הפיסקאלי של ישראל, כאשר יחס החוב לתוצר עלה לכ-70%.

גם הענפים המרכזיים בבורסה צפויים להיות מושפעים מהרכב הממשלה ומהמדיניות שתאמץ.

בענף הבנקאות, ממשלת שינוי עשויה להוזיל את עלויות גיוס המקורות של הבנקים, לשפר את איכות האשראי ולתמוך בביקוש להלוואות. עם זאת, ירידת ריבית עלולה ללחוץ כלפי מטה את מרווחי האשראי. מנגד, המשך כהונת הקואליציה הנוכחית עשוי להוביל לריבית גבוהה יותר, שתתמוך זמנית בהכנסות מריבית וממדד, אך גם תייקר את המקורות, תפגע בביקוש לאשראי ותגדיל את הסיכון לאיכות הנכסים.

בנדל"ן המניב, הכולל משרדים ומרכזי מסחר, לירידה בפרמיית הסיכון עשויה להיות השפעה חיובית על שווי הנכסים, באמצעות ירידה בשיעורי ההיוון והפחתת הוצאות המימון. עם זאת, שקל חזק עשוי לייקר את עלויות כוח האדם בישראל עבור חברות הייטק זרות ולמתן את הביקוש לשטחי משרדים. בתרחיש של המשך הקואליציה הנוכחית, עלייה בפרמיית הסיכון עלולה להעלות את שיעורי ההיוון, לגרור הפסדי שערוך ולהגדיל את הוצאות המימון. פיחות השקל עשוי להוזיל את עלות העובדים עבור חברות זרות, אך לא בהכרח לפצות על הפגיעה בסנטימנט העסקי.

שוק הדיור למגורים מושפע במידה רבה מריבית המשכנתאות, מהיצע הקרקעות וממדיניות המיסוי. ירידה בתשואות ובריבית המשכנתאות עשויה לשפר את יכולת ההחזר של הרוכשים ולבלום את ירידות המחירים, לצד אפשרות לשינויים במס הרכישה למשקיעים. מנגד, ריבית גבוהה ופגיעה בביטחון הצרכני עלולות להכביד על הרוכשים ולצמצם את מספר העסקאות. פיחות בשקל עשוי להפוך את הדירות לזולות יותר במונחי מטבע זר עבור משקיעים מחו"ל. בסוף 2026 צפויה לפקוע הוראת השעה הקובעת מס רכישה בשיעור של 8%-10%, וההחלטה אם להאריך אותה תעמוד בפני הממשלה הבאה.

גם חברות טכנולוגיית המידע (IT) עשויות להרגיש את השפעת הבחירות. הענף נהנה מביקושים בתחומי הביטחון, הממשלה, הענן והבינה המלאכותית, אך רגיש לשינויים בשער החליפין ולהיקף המכרזים. ממשלת שינוי עשויה לתמוך בהשקעות במגזר הפרטי ובהתרחבות מכפילי המניות, בעוד שקל חזק עלול לפגוע ברווחיות המדווחת של חברות החשופות למטבע חוץ. מנגד, אי-יציבות פוליטית והיעדר תקציב ל-2027 עלולים לעכב מכרזים, פרויקטים ציבוריים ותהליכי טרנספורמציה דיגיטלית.

בתחום הקמעונאות והמזון, התחזקות השקל עשויה להוזיל את עלויות היבוא ולשפר את כוח הקנייה של הצרכנים. פיחות, לעומת זאת, עלול לייקר תשומות מיובאות ולשחוק את רווחיות החברות, בעוד הצרכנים עשויים להעדיף מבצעים ומותגים פרטיים זולים. הסקירה מצביעה גם על יוזמות פוליטיות, ובהן תוכניות של מפלגת "ביחד" לפירוק מונופולים, שעשויות ליצור סיכון רגולטורי לחברות המזון.

בתעשיות הביטחוניות, הביקוש המקומי והעולמי נותר גבוה, אך מדיניות הממשלה והרכב יחסי החוץ עשויים להשפיע על היקף הרכש ועל היצוא. ממשלת שינוי עשויה לבחון מחדש את סדרי העדיפויות ברכש של צה"ל, אך שיפור ביחסים עם אירופה עשוי להקל על חברות יצוא כמו אלביט ולהפחית את החשש מאמברגו נשק. המשך כהונת הקואליציה הנוכחית עשוי לשמור על רציפות בתוכניות בניין הכוח של מערכת הביטחון, אך חיכוך מדיני מתמשך עלול לסכן את היצוא לשווקים באירופה, כפי שעלה במקרים של ספרד ואיטליה. במקרה של אי-יציבות והיעדר תקציב, ייתכן שרכש דחוף של חימושים וחלפים יקבל עדיפות על פני פרויקטים חדשים לטווח ארוך.

עוד ב-

ענף המלונאות הישראלי בשפל: יקר יותר בכ-100% ובמקום ה-11 בלבד

לכתבה המלאה

גם תחומי הגז והאנרגיה המתחדשת עשויים להיות מושפעים מהמדיניות שתבחר הממשלה הבאה. בתחום האנרגיה המתחדשת, ממשלת שינוי עשויה להרחיב את התמיכה בפרויקטים הקשורים לאקלים ולאגירת אנרגיה, לרבות פיתוח רשת החשמל, בעוד אי-יציבות עלולה לעכב חיבור של מתקנים חדשים. בתחום הגז הטבעי, ממשלת שינוי עשויה לבחון מחדש את מדיניות יצוא הגז ואת חלק המדינה בהכנסות, בין היתר על רקע דוח דיין. מנגד, המשך כהונת הקואליציה הנוכחית עשוי לספק רציפות בקידום היתרים קיימים. לפי הסקירה, בשני התרחישים צפויים פרויקטים שכבר אושרו להמשיך להתקדם כרגיל.