אחרי זינוק של 28% בחודש יוני, מדד הבנייה השלים בחודש יוני ירידה של 3.2%. אחרי סיום המלחמה עם איראן, השוק היה באופוריה והמדד עבר לעלייה דו ספרתית.

הירידות בתחילת החלו במקביל לדיווחים הסותרים של הלמ"ס והאוצר על הנסיבות שהובילה לעלייה במחירי הדיור ויחד עם הוראות המפקח, שאמורות להגביל את הטבות הקבלנים. את העלייה היה אפשר להסביר בחלק של חברות ההתחדשות העירונית, שחשיבותן עלה במלחמה. עקב נפילת הטילים והצורך במיגון, המשקיעים מאמינים שהחברות האלה במגמת צמיחה, בעיקר כשהמוסדיים לא מפסיקים להיכנס פנימה.

את המניות הקשורות לעולם הנדל"ן נהוג לחלק לשניים: מדד הבנייה, שכולל חברות קבלניות ויזמיות שמתמחות בעיקר בבנייה בפועל – מגורים, תשתיות ופיתוח פרויקטים (אנחנו קוראים להן מניות הקבלנים), ומדד הנדל"ן, שכולל חברות נדל"ן מניב (כמו קרנות ריט, חברות ניהול נכסים והשכרה) וגם חברות יזמות נדל"ן (כמו בניית פרויקטים למגורים או מסחר). בגדול, ההבדל בין קבלן ליזם הוא האחריות על הביצוע לעומת הייזום. למשל, הקבלן דניה סיבוס הוא זה שמבצע את עבודות הבנייה עבור היזם גינדי החזקות בשדה דב. יש גם יזמים שהם קבלנים, וזה מסייע לחברה מבחינת עלויות הבנייה. לאחרונה, אנשי העיר שהונפקה החליטה להצטרף לטרנד הזה.

החברות הקבלניות מפסידות כסף אם חתמו על חוזה פאושלי. למה? כי אם היזם משלם 100 שקל על פרויקט מסוים ומחירי הסחורות עלו ב-30%, הרווח של הקבלן נשחק. בשנה שעברה זינקו מניות חברות הנדל"ן (כאמור, בעיקר יזמיות הבנייה למגורים) ביותר מ-40%. זה נשמע לא הגיוני, משום שהנדל"ן היה אמור להתרסק - מלחמה, ריבית גבוהה שגררה הוצאות עודפות בסעיף עלויות הבנייה.

 
חודש טוב לישראל קנדה. רוזן וטוכמאייר (רפי דלויה)

הסיבה העיקרית לכך היא, כאמור, הריבית הגבוהה. כשהריבית גבוהה עלויות המימון של היזם גבוהות, וזה אומר שהרווח היזמי שלו נשחק. כשהרווחים של היזמים תחת סיכון, המשקיעים מבינים שהם תחת סיכון מסוים והמניות יורדות בהתאם. כמובן, יש עוד הרבה סיבות לכך שיהיו מימושים בבורסה, סיבות מאקרו-כלכליות וכמובן שמלחמה, אינפלציה גבוהה וסיבות אחרות יכולות להגביר את הירידה.

ברבעון הראשון של השנה, מניות 6 חברות הבנייה הגדולות רשמו ירידה משמעותית, אבל בחודש האחרון הן מתקנות - ובגדול. החברות שבדקנו: י.ח דמרי, אפריקה מגורים, אשטרום, ישראל קנדה, אאורה ושיכון ובינוי.

הנה התוצאות המלאות:

החברה היחידה שרשמה עלייה דו ספרתית היא ישראל קנדה, של ברק רוזן ואסי טוכמאייר. אשטרום רשמה ירידה של 7.3% ומניית אפריקה מגורים ירדה ב-8.7%. אאורה, שרשמה חודש נהדר ביוני, יורד ב-5.4%. חודש פחות טוב לרוב חברות הבנייה הגדולות.