ענקית הקפה סטארבאקס בוחנת אפשרות לממש חלק מהאחזקה שלה בפעילותה בסין, כשלפי הדיווחים כמעט 30 קרנות השקעה פרטיות מהשוק הסיני ומהמערב הגישו הצעות לא לרכישת הפעילות, תוך הערכת שווי לפעילות בטווח של 5 עד 10 מיליארד דולר - כשהציפייה היא שההצעות יגיעו לחלק העליון של הטווח.

סטארבאקס, שנסחרת לפי שווי שוק של כ-108 מיליארד דולר, מפיקה מסין למעלה מ-8% מהכנסותיה הגלובליות, כך שהערכת שווי של כ-9 מיליארד דולר לפעילות זו נחשבת הוגנת. עם זאת, החברה לא מתכוונת לוותר על שליטה מלאה בפעילות: החברה הדגישה כי תשאיר בידה "נתח משמעותי", ייתכן סביב 30%, כך שבתרחיש האופטימי סטארבקאס עשויה לקבל כ-7 מיליארד דולר - סכום שמעט משתווה להכנסה הרבעונית של החברה.

החברה מציינת כי היא מחפשת "שותף אסטרטגי עם ערכים משותפים", וממשיכה להאמין בפוטנציאל ארוך הטווח של השוק הסיני. אך מאחורי ההודעות מסתתר גם אתגר עסקי משמעותי: סטארבאקס מתקשה בשנים האחרונות לשמר את מעמדה במדינה, כשהיא נתקלת בתחרות עזה מצד רשתות מקומיות זולות יותר כמו Luckin Coffee ומותגי תה שהולכים ותופסים נתח שוק.

השוק הסיני נמצא במצב מאתגר על רקע משבר הנדל"ן במדינה, בקצרה - מחירי הנדל"ן נמצאים בשפל, והצרכן הסיני - שרואה את מחיר הנכס הגדול ביותר שלו הולך וצונח - בוחר להיות זהיר יותר בהוצאות שלו, מה שמביא אותו לפנות למותגים הזולים יותר על פני המותגים הגדולים והיקרים. לפי נתוני Euromonitor, נתח השוק של סטארבאקס בסין צנח מ-34% בשנת 2019 ל-14% בלבד ב-2024 - ירידה דרמטית שמעידה על אובדן אחיזה. גם הביצועים הכספיים בהתאם: מכירות הסניפים הזהים בסין היו יציבות ברבעון הראשון של 2025, לאחר ירידות בארבעה רבעונים רצופים.

עבור סטארבאקס, מכירת חלק מהאחזקה בפעילות הסינית יכולה להכניס לקופתה מיליארדי דולרים ולספק כרית מזומנים בתקופה יחסית מאתגרת. החברה מתמודדת עם ירידה בביצועים גם בשווקים אחרים - המכירות הגלובליות בחנויות הזהות ירדו ב-1% ברבעון האחרון, החמישית ברציפות, והלקוחות הקבועים מבקרים פחות מבעבר.

מהלך כזה עשוי לאפשר לחברה להישען על שותף מקומי שייקח על עצמו את הובלת הפעילות, תוך שסטארבאקס שומרת על אחיזה מסוימת ועל חלק מהתשואה העתידית. מדובר במודל שמזכיר את מכירת הפעילות של מקדונלד'ס בסין ב-2017, אז מכרה החברה נתח של 52% לפירמה סינית ממשלתית ו-28% לקרן Carlyle, עסקה שהוכיחה את עצמה, כשמקדונלד'ס רכשה חזרה את החלק של Carlyle שש שנים מאוחר יותר לפי שווי שוק של 6 מיליארד דולר.

רשימת המתעניינים בפעילות הסינית של סטארבאקס ארוכה. בין הפירמות שהגישו הצעות נמצאות Centurium Capital, שהיא בעלת המניות הגדולה ביותר של Luckin Coffee - המתחרה הישירה של סטארבאקס - וכן הקרנות Hillhouse Capital, Carlyle Group ו-KKR. 

מעבר לאתגרים בשוק הסיני, סטארבאקס מתמודדת גם עם קשיים פנימיים. המנכ"ל בריאן ניקול, שקיבל שבחים בעבר על המהפכות שביצע בטאקו בל וצ'יפוטלה, מתקשה להציג תוצאות מרשימות מאז מונה לתפקיד לפני כשנה. מניית החברה אמנם זינקה עם ההודעה על מינויו, אך מאז הן מדשדשות, עם עלייה של 4% בלבד מתחילת השנה, ורבים מהאנליסטים כבר עברו מהמלצת קנייה להמלצת החזקה או מכירה.

ניקול מנסה להחזיר את החברה לשורשיה עם יוזמת "Back to Starbucks", שכוללת שיפורים בחוויית הקנייה, תפריט פשוט יותר ומיקוד במוצרי מאפה טריים. הוא גם הגדיל את מספר העובדים בסניפים בתקווה לשפר את השירות. עם זאת, המהלך הזה יעלה לחברה לפי ההערכות בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר בשנתיים הקרובות, וזאת בתקופה שההכנסות בירידה. בנוסף, ניקול מתמודד גם עם התנגדות מצד איגוד העובדים של החברה, Starbucks Workers United, שמוחה על שינויים במדיניות ההלבשה ובשירות הלקוחות.

סטארבאקס לא נפרדת מסין, אבל היא מחפשת שותף. היא רוצה להמשיך ליהנות מהפוטנציאל העצום של שוק הקפה הסיני, אך בלי להחזיק בלעדית את הנטל הניהולי והפיננסי. מכירת חלק מהפעילות תאפשר לה לגייס מזומנים, להתמקד בשווקים רווחיים יותר ולהתמודד טוב יותר עם הלחצים הפנימיים.

עוד ב-

סין מאתגרת את הדולר: מהפכה מוניטרית עולמית בהובלת היואן הדיגיטלי

לכתבה המלאה

כעת נותר לראות האם ההצעות שיתקבלו יעמדו בציפיות החברה. לפי ההערכות, סינון ההצעות הראשוני יושלם בתוך חודשיים, אך העסקה עצמה לא תיסגר לפני סוף השנה. אם וכאשר תיסגר – היא עשויה להפוך לציון דרך משמעותי עבור שוק ההשקעות בסין, ובעיקר עבור עתיד החברה שנמצאת בעיצומו של מהלך התחדשות – עם כוס קפה ביד אחת, ודוח תזרים ביד השנייה.