השוק

המניה של צחי נחמיאס נופלת ב-7%: זה האיום של משרד האוצר

דיווחים על כך שמשרד האוצר בוחן הטלת מס ייעודי על חוות שרתים שולחות את מניות התחום לצלילה חדה. מגה אור מאבדת כ-9% ונופר אנרגיה כ-6%, וזה קורה בדיוק כשהמשקיעים מתחילים לתהות אם הראלי המסחרר הגיע לסיומו. האם זו נקודת המפנה?

רוי שיינמן | 10/6/2026 10:42 עקבו אחרינו בגוגל

צחי נחמיאס (צילום shutterstock, ורד פיצ'רסקי)

חוות השרתים היו הסיפור הכי לוהט בבורסה בתל אביב בשנה האחרונה. עכשיו, התחום שהזניק חברות נדל"ן ואנרגיה לשיאים חדשים מקבל תזכורת לכך שהוא לא חסין מהתערבות רגולטורית.

מניית מגה אור, חברת הנדל"ן המניב של צחי נחמיאס שהפכה לכוכבת המובהקת של התחום, צוללת היום כ-7%, ומניית נופר אנרגיה יורדת כ-5%. הטריגר: דיווחים על כך שמשרד האוצר שוקל להטיל מס מיוחד על חוות השרתים.

ההיגיון מאחורי המהלך נשען על מחיר נסתר שחוות השרתים גובות מהמשק כולו. מתקן ממוצע צורך כמויות עתק של חשמל - חוות של 50 מגה-ואט שקולה בצריכה שלה לכ-10,000 משקי בית.

כשעשרות יזמים מגישים בקשות חיבור לרשת בהיקף מצטבר של כמה ג'יגה-ואט, נוצר לחץ אדיר על מערכת החשמל הישראלית, שכבר היום מתקשה לעמוד בביקוש.

המשמעות הכלכלית ברורה: ככל שחוות השרתים שואבות יותר חשמל, כך גובר הסיכון לעליית מחירי החשמל לכלל הצרכנים, לניצול מהיר יותר של עתודות הגז הטבעי, ולפגיעה ביכולת לחבר שכונות מגורים ובתי חולים חדשים.

הרעיון של מס ייעודי הוא בעצם דרך לגרום ליזמים לשאת בעלות החיצונית שהם מטילים על המשק - לתמחר בתוך הפרויקט את ההשפעה שלו על מחיר החשמל ועל קצב הצריכה של מאגרי הגז. בכמה מדינות בארה"ב כבר נהוג לחייב יזמים להקים תחנת כוח צמודה לחווה, כדי שלא יצרו עודף ביקוש שמייקר את החשמל לכולם.

עבור המשקיעים, גם אם המס עדיין רחוק מיישום, עצם העובדה שהוא על השולחן משנה את התמונה עבור החברות. חווה שתשלם מס נוסף או תיאלץ להקים תחנת כוח משלה היא חווה רווחית פחות - והשוק מתמחר את הסיכון הזה כבר עכשיו.

במגה אור התווסף סימן מטריד נוסף. אתמול דווח כי מגדל, אחד הגופים המוסדיים הגדולים בחברה, מימשה אג"ח מסדרה י' בהיקף של כ-13.5 מיליון שקל. מימוש של גוף מוסדי גדול דווקא בשיא נתפס לא פעם כאיתות - אם מי שמכיר את החברה מקרוב מתחיל לקחת רווחים, חלק מהמשקיעים שואלים את עצמם אם כדאי להם להמתין.

מניית מגה אור עלתה כ-100% מתחילת השנה וכ-160% בשנה האחרונה - מי שהחזיק בה לאורך השנה ראה את השקעתו יותר מאשר מכפילה את עצמה. הזינוק הזה הפך את החברה לאחת הגדולות בבורסה והכניס אותה למדד הדגל ת"א-35.

אבל דווקא בחודש האחרון התמונה התהפכה: המניה איבדה כ-20% מתחילת החודש. הסיבה היא אי ודאות הולכת וגוברת - שאלות על הערכת השווי הגבוהה, על הרווחיות האמיתית של מתקנים שדורשים תחזוקה ושדרוגים יקרים, ועכשיו גם על הסיכון הרגולטורי.

מגה אור ונופר הן אחזקות מרכזיות אצל הגופים המוסדיים, כך שחלק מכספי הפנסיה והגמל של רבים מאיתנו חשוף לתחום. זה לא בהכרח אות אזהרה - מדובר בחברות עם פעילות חזקה, חוזים חתומים ולקוחות מהשורה הראשונה - אבל זו תזכורת לכך שגם סיפורי צמיחה מרשימים נושאים איתם סיכון.