השוק

סימן האזהרה הזה נראה לאחרונה רגע לפני משבר 2008: עכשיו הוא חזר

התשואה על האג"ח האמריקאי ל-30 שנה עלתה מעל רף שלא ראינו מאז 2007, שנה לפני המשבר הכלכלי שהכניס את העולם לטלטלה. מאחורי המספר מסתתר גורם חדש שרוב המשקיעים לא לקחו בחשבון - וההשלכות מגיעות עד לחיסכון הפנסיוני שלכם. מה באמת קורה שם ואיך אפשר להיערך?

רוי שיינמן | 23/7/2026 13:13 עקבו אחרינו בגוגל

שוק האג"ח האמריקאי, ענק בהיקף של כ-30 טריליון דולר, חצה החודש רף סמלי ומדאיג. התשואה על האג"ח הממשלתי ל-30 שנה השלימה 11 ימי מסחר רצופים מעל 5%. זהו הרצף הארוך ביותר מאז 2007, כלומר רגע לפני המשבר הפיננסי הגדול.

באופן עקרוני אין שום דבר מיוחד ברף של כ-5%. זהו מספר עגול שמושך תשומת לב, והוא לא מפעיל שום מנגנון אוטומטי. מה שכן משמעותי הוא הקושי לרדת חזרה. בגלים קודמים, כולל מוקדם יותר השנה, השוק "בלע" את הרמה הזו ונרגע יחסית מהר. הפעם זה לא קורה.

הסיבה הראשונה היא אינפלציה. נתוני יוני אמנם התמתנו יחד עם מחירי הנפט והפסקת האש בין ארה"ב לאיראן, אך מדד המחירים לצרכן עדיין עומד על 3.5%, רחוק מיעד ה-2% של הפדרל ריזרב. השקט במזרח התיכון התפוגג במהירות, ומחיר חבית ברנט חזר לטפס מעל 97 דולר.

"האויב הגדול ביותר" של אג"ח ארוכות הוא האינפלציה, אומר דסטין ריד, אסטרטג ההכנסה הקבועה הראשי במקנזי אינווסטמנטס. לדבריו, אם האינפלציה תישאר גבוהה לאורך זמן, המשקיעים פשוט דורשים פיצוי גדול יותר.

הסיבה השנייה היא כמות. החוב הפדרלי מתקרב ל-40 טריליון דולר וכבר חצה השנה 100% מהתוצר. שר ההגנה פיט הגסת' העריך השבוע כי המערכה מול איראן עלתה עד כה 37.5 מיליארד דולר, והממשל מבקש תוספת תקציב של 67 מיליארד. במקביל, נוכחותם של רוכשים זרים בשוק האג"ח האמריקאי הצטמצמה בעשורים האחרונים.

וכאן נכנסעוד גורם שרוב המשקיעים לא חשבו עליו. מיקרוסופט, אמזון, אלפאבית, אנבידיה, מטא ואורקל מגייסות חוב בהיקפים חסרי תקדים כדי לממן את מרוץ ההשקעות בבינה מלאכותית. סך החוב שלהן מתקרב לחצי טריליון דולר. התוצאה: למשקיע המוסדי יש היום שפע חלופות ארוכות טווח, וכדי שיבחר דווקא באג"ח ממשלתי, המחיר צריך להיות אטרקטיבי יותר.

אלכסנדר פיין, ראש תחום המשכנתאות בוונגארד, אומר שאין "אקדח מעשן" יחיד שמסביר את הגל הנוכחי, אבל גם אין ריצה לקנות בירידות. לדבריו, בהינתן הגירעון וההשקעות הצפויות ב-AI, "יהיו עוד הרבה הזדמנויות לקנות בתשואות גבוהות יותר".

התשואה ל-10 שנים עומדת על 4.657%, קרוב לשיאי מלחמת איראן, והיא זו שמשפיעה על המשכנתאות האמריקאיות. הריבית על משכנתה ל-30 שנה כבר נמצאת ב-6.55%, רמה שמייבשת מיחזורי הלוואות. התשואה לשנתיים הגיעה ל-4.301%, הגבוהה מאז פברואר 2025.

לחוסך הישראלי הקשר משמעותי. הרכיב האג"חי בקרנות הפנסיה, בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות חשוף לאג"ח ממשלת ארה"ב, ועליית תשואות פירושה ירידת מחירים בטווח הקצר, לצד ריבית עתידית גבוהה יותר בטווח הארוך.

בנוסף, ריבית ארוכה גבוהה מייקרת את היוון הרווחים העתידיים ולוחצת על תמחור מניות הצמיחה. ריד מעריך כי אם התשואה תגיע ל-5.25%, האוצר האמריקאי יתחיל להרגיש אי נוחות, בין היתר בגלל הסיכון לשוק המניות.

עוד ב-

לקראת סבב נוסף מול איראן? המהמרים בפולימרקט מתכוננים

לכתבה המלאה

בינתיים המניות מחזיקות מעמד: ה-S&P 500 עלה ב-9.5% מתחילת השנה, הדאו ג'ונס ב-8.7% והנאסד"ק ב-10.5%. השאלה היא כמה זמן שתי המגמות יכולות להתקיים במקביל.