חודש יולי היה חודש של תיקון חד בבורסה, אך ענף קמעונאות המזון כמעט ולא לקח בו חלק. בעוד סקטורים כמו הבנקים, הביטוח והאנרגיה זינקו ומחקו את הפסדי יוני, רשתות השיווק סיפקו התאוששות חלקית בלבד.

אפילו המנצחות של החודש הסתפקו בעליות זעומות: יוחננוף הובילה עם עלייה של 2.94% בלבד, ואחריה שופרסל (2.58%). כל השאר נותרו בטריטוריה השלילית: טיב טעם (0.26%-), ויקטורי (2.81%-), קארפור (4.69%-), ורמי לוי, שסגרה את הדירוג עם הירידה החדה ביותר, 5.70%.

כדי להבין את התמונה, כדאי להיזכר במאפיין המרכזי של הענף. רשתות המזון נחשבות ל"דפנסיביות", כלומר סקטור שמספק מקלט בזמנים של אי ודאות, שכן אנשים ממשיכים לקנות מזון גם במיתון או בתקופות של הסלמה ביטחונית.

אבל תכונה זו פועלת בשני הכיוונים. בחודש של התאוששות ואופטימיות כמו יולי, המשקיעים עוברים ל"מצב סיכון": הם מוציאים כספים מהמניות היציבות ומפנים אותם למניות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה יותר, כמו הבנקים או הביטחוניות. התוצאה היא שהרשתות, שנתפסות כשמרניות, נשארות מאחור דווקא כשהשוק עולה.

הדפוס הזה בולט במיוחד ברמי לוי. באחד המהלכים המעניינים של החודש, רשת הדיסקאונט שהפגינה את העמידות הרבה ביותר ביוני, כשירדה הכי פחות, הפכה החודש למניה שירדה הכי הרבה.

מנגד, יוחננוף ושופרסל, שספגו ביוני את הירידות החדות ביותר, הובילו את ההתאוששות הקלה. זוהי גרסה מרוככת של תופעת ה"חזרה לממוצע", אך במקרה של המזון היא הייתה חלשה בהרבה מבשאר הסקטורים.

מעבר לרוטציה בין המשקיעים, על הענף ממשיך לרחף עומס מהותי יותר: הלחץ על שולי הרווח. הממשלה מקדמת שורת רפורמות שמטרתן להוריד את יוקר המחיה, בהן פתיחת השוק לייבוא, מהלכים שעלולים לכרסם ברווחיות הרשתות. שוק תחרותי יותר טוב לצרכן, אך מאתגר את שורת הרווח של החברות, וזה בדיוק החשש שממתן את התלהבות המשקיעים גם בחודש חיובי.

מצד אחד, רשתות המזון נמצאות בתיקי ההשקעות ובקרנות הפנסיה, כך שהמגמה נוגעת לחיסכון, גם אם השפעתן מתונה יותר מסקטורים אחרים. מצד שני, ואולי חשוב יותר, המאבק על שולי הרווח של הרשתות הוא בדיוק המאבק על המחירים שאתם משלמים בקופה. אם הלחץ הרגולטורי והתחרות אכן יימשכו, ייתכן שנראה זאת בסופו של דבר בהוזלות על המדף.

עוד ב-

דירוג המניות הביטחוניות ביולי: זו שזינקה ב-14% וזו שנפלה ב-15%

לכתבה המלאה

בטווח הקצר, המשקיעים ממשיכים לתמחר עבור הענף סביבה מאתגרת, שבה גם התאוששות כללית בשוק לא מספיקה כדי להחזיר את התיאבון.