השוק
הישראלית שאיבדה 83% מאז ההנפקה וזינקה אתמול ב-35%
קלטורה שווה היום פחות מחמישית ממה שהייתה שווה בהנפקה ב-2021, וכבר חיפשה מי שירכוש אותה. הדוחות שפרסמה הפכו את התמונה - לפחות ליום אחד. מה עומד מאחורי הזינוק, ואילו סיכונים עדיין לוחצים על המניה?
זה סיפור של חברה שלאורך השנים ציפו ממנה להרבה, ושבמשך שלוש שנים בעיקר איכזבה - ועכשיו מנסה למכור למשקיעים נרטיב חדש: בינה מלאכותית.
קלטורה, שנוסדה ב-2006 בידי רון יקותיאל שמכהן עד היום כמנכ"ל ויו"ר, מפתחת פלטפורמות וידאו לארגונים. בפועל היא עומדת מאחורי מערכות שמאפשרות לחברות, אוניברסיטאות וחברות מדיה להעלות, לנהל, לשדר ולצפות בתוכני וידאו - החל מסרטוני הדרכה לעובדים, דרך פורטלים אקדמיים ועד פלטפורמות סטרימינג לחברות תקשורת. בין לקוחותיה נמנות ענקיות כמו אמזון, אנבידיה, אורקל וסיילספורס, לצד מוסדות חינוך ותאגידים גדולים.
ההכנסות ברבעון השני הסתכמו ב-46.9 מיליון דולר, עלייה של 5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות המנויים - הליבה של העסק - צמחו ב-8% ל-45.6 מיליון דולר. אבל מה שבאמת הרשים את השוק היה השורה התחתונה: הרווח התפעולי המתואם (EBITDA מתואם) זינק ב-44% ל-5.9 מיליון דולר, הרבה מעל התחזית המוקדמת של החברה שעמדה על 2-3 מיליון דולר בלבד. שיעור הרווח הגולמי שלא לפי GAAP הגיע ל-75%, שיא לחברה.
בשורה התחתונה החשבונאית קלטורה עדיין הפסידה 5.5 מיליון דולר, אך זהו צמצום משמעותי מהפסד של 7.8 מיליון דולר ברבעון המקביל. על בסיס Non-GAAP היא אפילו עברה לרווח צנוע של 2.3 מיליון דולר. לצד זאת החברה העלתה את התחזית השנתית שלה.
הסיבה המרכזית להתלהבות היא לא רק המספרים, אלא הכיוון. קלטורה חתמה ברבעון על 14 עסקאות חדשות שכללו מוצרי AI - כפול מהשיא הקודם שלה. תשע מהן כללו את מוצר האווטארים המונפשים שלה, מוצר שנשען על רכישת הסטארט-אפ הישראלי eSelf שהושלמה בסוף 2025 בכ-27 מיליון דולר.
החברה מדווחת על צבר הזדמנויות של יותר מ-500 לקוחות פוטנציאליים בתחום ה-AI, בשווי פוטנציאלי לא-משוקלל של כ-17 מיליון דולר בהכנסה שנתית.
קלטורה עצמה מודה שהתרומה הכספית מהעסקאות האלה עדיין זעומה - שווי החוזים הכולל שלהן עומד על כמיליון דולר בלבד. ההשפעה המשמעותית, לפי ההנהלה, צפויה רק ב-2027.
וכאן נכנס ההקשר שהופך את הזינוק למעניין כל כך. קלטורה הונפקה בוול סטריט ביולי 2021 לפי שווי של כ-1.2 מיליארד דולר, בשיא גל ההנפקות של תקופת הקורונה. מאז המניה קרסה, שוק הווידאו הארגוני התכווץ, וכל המייסדים למעט יקותיאל עזבו. גם אחרי הקפיצה של אתמול, החברה נסחרת בשווי של כ-284 מיליון דולר בלבד - כלומר איבדה קרוב ל-80% משוויה בהנפקה.
בסוף 2024 הגיע המצב לנקודה שבה קלטורה שכרה את בנק ההשקעות ג'פריס כדי לבחון מכירה או מיזוג, בתקווה לעסקה שתשקף לה שווי של 400-500 מיליון דולר. הדיווחים האלה דעכו עם הזמן, שום עסקה לא נסגרה, והחברה נשארה ציבורית - וממשיכה כעת לנסות לבנות את עצמה מחדש דרך ה-AI.
בינתיים מגזר המדיה והתקשורת של החברה ממשיך להתכווץ, עם ירידה של 10% בהכנסות. שיעור שימור הלקוחות נטו (NDR) עומד על 96% בלבד - נמוך מ-101% לפני שנה, מה שמעיד שהחברה עדיין מאבדת הכנסות מלקוחות קיימים. בנוסף, החברה צופה לחץ מצד לקוחות ותיקים, בהם חלק מלקוחות PathFactory שנרכשה, והתזרים התפעולי ברבעון היה שלילי.
בשורה התחתונה, קלטורה היא מקרה קלאסי של חברת ספקולטיבית שמנסה לעשות מהפך: מניה קטנה ותנודתית מאוד, שקפצה 35% ביום אחד אבל עדיין רחוקה מאוד משיאה. מי שמאמין בסיפור ה-AI רואה כאן חברה עם בסיס לקוחות יחסית טוב ומוצר חדש שעשוי להצית צמיחה מחדש.
עוד ב-
מי שזהיר יותר יזכיר שהתרומה הכספית מ-AI עדיין תיאורטית, שההיסטוריה של החברה מלאה אכזבות, ושמניות בשווי כזה יכולות לרדת באותה מהירות שבה עלו. כמו תמיד בהשקעות מהסוג הזה - הפוטנציאל גבוה, אבל גם הסיכון.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
