השוק
מכה ליצחק תשובה: למה ישראכרט נפלה 33% מתחילת השנה?
מניית חברת האשראי הגדולה בישראל איבדה כשליש מערכה מתחילת 2026, נסחרת מתחת למחיר שבו קבוצת דלק של יצחק תשובה רכשה את השליטה, והשבוע היא מפרסמת את דוחות הרבעון השני. מה לוחץ על המניה, איך הורדות הריבית של בנק ישראל משפיעות עליה, וכמה תשובה ודלק מופסדים על ההשקעה?
מניית ישראכרט הפכה לאחת האכזבות הבולטות בבורסת תל אביב ב-2026. מאז תחילת השנה צנחה המניה בכ-33% והחברה נסחרת כעת לפי שווי של כ-3.4 מיליארד שקל.
השבוע צפויה ישראכרט, בניהולו של איתמר פורמן ובשליטת קבוצת דלק של יצחק תשובה, לפרסם את תוצאות הרבעון השני של 2026 - דוח שייבחן בקפידה על ידי המשקיעים.
כמו שאר החברות בסקטור הפיננסי, גם ישראכרט מתמודדת עם הורדות הריבית של בנק ישראל. בשנים האחרונות הפכו חברות האשראי למלוות צרכניות משמעותיות: הן מעניקות הלוואות, פריסות תשלומים ואשראי מתגלגל בריבית דו ספרתית, וזהו מנוע הרווח המרכזי שלהן. כשבנק ישראל מוזיל את הריבית במשק, המרווח בין העלות שבה החברה מגייסת כסף לבין הריבית שהיא גובה מהלקוח מצטמצם - ואיתו נשחקת הרווחיות.
וכאן נכנס לתמונה הלחץ המצטבר: בנק ישראל הוריד את הריבית שלוש פעמים מתחילת השנה - בינואר לרמה של 4%, בסוף מאי ל-3.75%, וב-6 ביולי, בפעם השנייה ברציפות, ל-3.5%. הבנק אף מסמן עוד שתי הורדות אפשריות בשנה הקרובה, עד לרמה של כ-3%. עבור ישראכרט, שהרווח שלה מושפע במידה רבה מהכנסות המימון, מדובר ברוח נגדית מתמשכת.
התמונה הזו כבר הופיעה בדוחות הרבעון הראשון שפורסמו במאי. ההכנסות נותרו כמעט ללא שינוי, כ-850 מיליון שקל, אך הרווחיות נשחקה. מעבר לשחיקת מרווחי הריבית, פגע גם מבצע "שאגת הארי" מול איראן, שהתמתן בו השימוש בכרטיסים ובמיוחד ההכנסות מעמלות בתיירות היוצאת. השילוב של הכנסות שדורכות במקום, ריבית יורדת ומצב ביטחוני מתוח יצר את הרקע לירידות במניה.
בצד ההזדמנויות, ישראכרט חתמה בסוף מרץ על אחת העסקאות הגדולות בשוק: מועדון הנוסע המתמיד של אל על, עם יותר מחצי מיליון מחזיקי כרטיסי FLY CARD, עבר אליה מכאל בהסכם לעשר שנים.
אלא שהמעבר יקר: החברה מעריכה שהקליטה תקטין את רווחיותה ב-2026 בכ-110 עד 150 מיליון שקל לפני מס, בשל עלויות ההסבה, ורק מ-2027 העסקה צפויה לתרום בין 160 ל-170 מיליון שקל בשנה. במילים אחרות, המשקיעים משלמים היום על רווח שיגיע רק בהמשך.
מכה נוספת הגיעה באמצע יולי, כשעסקת רכישת בנק אש הדיגיטלי של ניר צוק - שהוערכה בכ-400 מיליון שקל והייתה אמורה להפוך את ישראכרט למעין בנק קטן - בוטלה סופית לאחר שלוש הארכות של מזכר ההבנות, בלי שהצדדים הגיעו להסכם מחייב. בכך התפוגגה, לפחות בינתיים, אחת מציפיות הצמיחה שנתמחרו במניה.
למרות הצניחה החדה, ההפסד של קבוצת דלק על הנייר צנוע יחסית. הקבוצה רכשה את השליטה בישראכרט לפי שווי של כ-3.56 מיליארד שקל, וכיום החברה נסחרת לפי כ-3.4 מיליארד - כלומר ירידה של כ-4.5% בלבד ביחס למחיר הרכישה. הפער בין ה-33% שהמניה איבדה מתחילת 2026 לבין ההפסד הקטן יחסית של תשובה נובע מכך שדלק נכנסה לפי שווי נמוך משמעותית מהשיא שאליו טיפסה המניה אחרי הרכישה.
עוד ב-
הדוח שיתפרסם השבוע יספק אינדיקציה חשובה: האם המהלכים הנועזים של ההנהלה מתחילים להיות מתורגמים לרווחים, או שהלחצים - הריבית היורדת, העסקה שהתפוצצה ועלויות הקליטה הכבדות - ממשיכים להכביד. חובת ההוכחה מוטלת על ישראכרט ועל בעלת השליטה שלה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
