קרן ג'נריישן קפיטל, מהשחקניות הבולטות בתחום התשתיות והאנרגיה בישראל, פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026 ורשמה רווח שיא לפני מס של כ-826 מיליון שקל, לצד עלייה בשווי הנכסים המנוהלים לכ-5.8 מיליארד שקל. הפרסום מגיע לאחר שהקרן חתמה על הסכם מחייב לרכישת שיכון ובינוי אנרגיה בעסקה של כ-4.5 מיליארד שקל, מהלך מהגדולים בתולדותיה שממצב אותה כאחת הקבוצות הגדולות בשוק האנרגיה המקומי.

במחצית הראשונה של 2026 הסתכם הרווח לפני מס של הקרן בכ-1.05 מיליארד שקל, זינוק של כ-658% לעומת כ-132 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה אשתקד.  עיקר הקפיצה נובע מהצפות ערך בפלטפורמות המרכזיות של הקרן, הנשענות על עסקאות ומהלכי השבחה בשטח. 

גם ההכנסות התזרימיות צמחו לכ-112 מיליון שקל במחצית, עלייה של כ-70% לעומת כ-66 מיליון שקל בשנה שעברה. ה-EBITDA המצרפית הגיעה לכ-615 מיליון שקל במחצית, והתשואה הפנימית השנתית (IRR) ממועד הקמת הקרן עומדת על כ-21%.

מרבית עליית הערך התרכזה בשתי זרועות. בבלוג'ן, זרוע הסביבה, נרשמה עליית ערך של כ-474 מיליון שקל בעקבות הרחבת פעילות הפסולת - ובראשה זכייה במכרז הראשון בישראל להקמת מתקן להשבת אנרגיה מפסולת (WTE) בנאות חובב. 

בפאוורג'ן, זרוע האנרגיה, נרשמה עלייה של כ-287 מיליון שקל על בסיס עסקה עם הפניקס ששיקפה שווי של 3.25 מיליארד שקל, לצד התקדמות בתחנת הכוח ריינדיר וקבלת הסמכות לתחנות נוספות. הקרן מעריכה כי המשך פיתוח הנכסים יביא לשווי פוטנציאלי של 7-9 מיליארד שקל כבר ב-2027 - וזאת עוד לפני שקלול עסקת שיכון ובינוי אנרגיה.

המהלך שממצב את ג'נריישן כשחקנית ענק הוא רכישת מלוא מניות שיכון ובינוי אנרגיה לפי שווי של כ-4.5 מיליארד שקל. הדרך לחתימה לוותה במאבק מול הצעה מתחרה של קרן קיסטון, בניהולו של נבות בר, שהעמידה הצעה של כ-4.35 מיליארד שקל. התחרות בין השתיים דחפה את התמורה כלפי מעלה. 

עבור שיכון ובינוי מדובר בתזרים של כ-3 מיליארד שקל במזומן, רישום רווח הון של יותר מ-1.5 מיליארד שקל והקטנת החוב המאוחד בכ-5.5 מיליארד שקל.

עמית בירמן, מנכ"ל קבוצת שיכון ובינוי, תיאר את המהלך כ"אירוע אסטרטגי מכונן שעם השלמתו קבוצת שיכון ובינוי תהיה חברה אחרת לגמרי". לדבריו, העסקה "תחזק משמעותית את חוסנה הפיננסי של הקבוצה... תאפס את החוב סולו ותקטין את החוב המאוחד בכ-5.5 מיליארד שקלים".

לחוסכים הישראלים החשיפה עקיפה אך ממשית. גופים מוסדיים גדולים, אותם גופים שמנהלים את כספי הפנסיה והגמל, נטלו חלק בגיוס ההון של ג'נריישן לקראת העסקה, וחלקם נמנים עם בעלי מניותיה. במקביל, ג'נריישן ממשיכה בחלוקת דיבידנד רבעוני של 25 מיליון שקל, השביעי ברציפות, עם צפי לחלוקה כוללת של לפחות 100 מיליון שקל ב-2026. 

עבור מי שמחזיק במניית שיכון ובינוי, ישירות או דרך קרנות הפנסיה, הפיכתה לחברה כמעט נטולת חוב אפקטיבי עשויה לחזק את איתנותה הפיננסית ואת מרחב הפעולה שלה קדימה.

עם זאת, כדאי לזכור כי חלק ניכר מהרווח נובע מהצפות ערך חשבונאיות ולא ממימוש במזומן, והתחזית לשווי של 7-9 מיליארד שקל תלויה בהמשך קידום הפרויקטים ובסביבה מאקרו-כלכלית תומכת.

ארז בלשה, מנכ״ל קרן ג'נריישן, מסר: "תוצאות הרבעון השני מדגישות את היתרונות שנובעים מהאסטרטגיה שלנו ומהערך הרב שאנו יודעים לייצר בהשקעות. הרווח הגבוה נובע ממספר מהלכי השבחה שהבשילו בתקופה האחרונה, ונסמך על עוגנים עסקיים משמעותיים: הצמיחה המשמעותית בפעילות זרוע הסביבה של הקרן, בלוג׳ן ובפייפליין הייזום וההקמות הנרחב בעיקר בתחום הפסולת, עסקת ההשקעה של הפניקס בפאוורג׳ן לפי שווי של כ-3.25 מיליארד שקל, הגבוה משמעותית מהשווי בספרים, והמשך העצמת והרחבת הפעילות בתחום התחבורה אשר צפוי להמשיך ולהתפתח עם סגירת ההסדרה הענפית בתקופה הקרובה. 

עליית הערך המשמעותית בבלוג׳ן נובעת מפעולות ייזום והשבחה מהותיות שביצענו בחברה מאז הקמתה, כשבשנה האחרונה הרחבנו משמעותית את פעילות הפסולת, במקביל לצמיחה בפייפליין בחטיבת המים וה-EPC. מהלכים אלו עתידים להזין את המשך הצמיחה בהיקף הפעילות של החברה ולהביא לגידול משמעותי בתזרימי המזומנים בשנים הקרובות. 

במקביל לכך, התקופה האחרונה התאפיינה בשורה של מהלכים אסטרטגיים משמעותיים, ובראשם החתימה על ההסכם לרכישת חברת שיכון ובינוי אנרגיה באמצעות פאוורג׳ן. מדובר במהלך טרנספורמטיבי, שיציב את פאוורג׳ן כאחת מחברות האנרגיה המובילות בישראל, עם יכולות צמיחה משמעותיות בהיקפי ייצור האנרגיה המתחדשת שיופנו להרחבת פעילות אספקת החשמל, עם צבר פרויקטים נרחב בהקמה, פיתוח וייזום ועם יכולת מגוונת בייצור חשמל ובייזום תחנות כוח חדשות. העסקה מצטרפת לשורה של מהלכים שביצעה החברה בשנה האחרונה וצפויים להרחיב את פוטנציאל הייזום ובסיס התזרימים ולייצר סינרגיות לאורך שרשרת הערך בראייה צופה פני עתיד. 

עוד ב-

המניה זינקה 111% השנה: עכשיו החברה מקבלת השקעה של מיליארד שקל

לכתבה המלאה

לצד המהלכים האסטרטגיים שעל הפרק והעסקאות שהושלמו, גיוס ההון שהקרן ביצעה בהיקף של כמיליארד שקל בהשתתפות הגופים המוסדיים הגדולים וגופי ההשקעה המובילים בשוק, ומימוש חברת הרכבות פוטרברוק בתמורה לכחצי מיליארד שקל, מייצרים בסיס פיננסי איתן עם מינוף נמוך, המאפשר לקרן להמשיך לנצל הזדמנויות השקעה איכותיות והזדמנויות צמיחה בכל תחומי הפעילות. אנו בטוחים שגם השנים הבאות יובילו להמשך צמיחה משמעותית בג׳נריישן, כשתחום התשתיות והאנרגיה צפוי להשקעות ענק, וג׳נריישן נמצאת בעמדה מצוינת ליהנות מכך".