השוק

2 מניות בת"א זינקו ביום שלאחר בחירות 2022. מי יזנקו הפעם?

בבחירות 2022 זינקו מניות המשקאות בעקבות הציפייה לשינוי במדיניות המיסוי. הפעם, התחזקות השקל עשויה להיות גורם משמעותי עבור חברות היבוא והקמעונאות

עקבו אחרינו בגוגל

דורון אביגד | 28/10/2026 6:06

אורי מקס מייסד מקס סטוק (צילום יוסי זליגר, מתוך אתר MAX)

ביום שאחרי הבחירות לכנסת בנובמבר 2022, בעוד מדדי הבורסה בתל אביב כמעט שלא זזו, כמה מניות רשמו עליות חדות. מניית כרמל קורפ זינקה ב-6.4% ומניית קרור עלתה ב-5%, בעקבות ההערכות שהממשלה החדשה בראשות בנימין נתניהו תבטל את המס על משקאות ממותקים. גם מקס סטוק נהנתה מעליות על רקע הציפייה לביטול המס על כלים חד-פעמיים. המשקיעים לא המתינו להחלטות הממשלה בפועל, אלא הגיבו לציפייה לשינוי במדיניות הכלכלית.

ארבע שנים לאחר מכן, לקראת התבהרות תוצאות בחירות 2026, המשקיעים עשויים לחפש שוב חברות שייהנו מהשינויים הצפויים בסביבה הכלכלית. אחד הגורמים המרכזיים שעשויים להשפיע על רווחיות החברות הוא התחזקות השקל, ככל שזו תימשך. עבור חברות המייבאות מוצרים בדולרים ובאירו ומוכרות אותם בשקלים, מדובר בהזדמנות לשפר את שיעורי הרווחיות, גם ללא גידול בהיקף המכירות.

במסחר הרציף אתמול (שלישי) ירד הדולר לסביבות 3.02 שקלים, בעוד האירו נסחר בסביבות 3.37 שקלים. המשמעות עבור חברות שרוכשות סחורות במטבע חוץ ומוכרות אותן בישראל ברורה: ככל שהשקל חזק יותר, נדרשים פחות שקלים כדי לרכוש את אותה כמות סחורה. עם זאת, השפעת הייסוף על הרווחיות תלויה גם בעסקאות גידור, במחירי המכירה ובמועד רכישת המלאים.

מקס סטוק: הרווחיות משתפרת, הגידור עולה ביוקר

אחת הנהנות הבולטות מהתחזקות השקל היא רשת מקס סטוק, המייבאת חלק משמעותי ממוצריה מחו"ל. במחצית הראשונה של 2026 עלה שיעור הרווח הגולמי של החברה ל-46.3%, לעומת 43% בתקופה המקבילה אשתקד. התחזקות השקל הייתה אחד הגורמים לשיפור, לצד גורמים תפעוליים ומסחריים נוספים.

אבל, לייסוף יש גם צד פחות נעים. מקס סטוק רשמה במחצית הראשונה הפסד של כ-31.6 מיליון שקל משיערוך עסקאות הגנה על הדולר, לעומת כ-10.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה. עסקאות שנועדו להגן על החברה מפני התחזקות הדולר הפכו למקור להפסדים חשבונאיים כאשר המטבע האמריקאי דווקא נחלש.

למרות זאת, הרווח הנקי של מקס סטוק במחצית הראשונה זינק ב-44.5% ל-85.8 מיליון שקל.

דלתא ישראל: הייסוף הוסיף מיליונים לרווח התפעולי

גם דלתא ישראל, המפעילה רשתות אופנה והלבשה תחתונה, נהנתה מהתחזקות השקל. לפי דיווחי החברה, השפעת שער הדולר, בניכוי עסקאות הגנה, תרמה כ-6 מיליון שקל לשינוי ברווח התפעולי ברבעון הראשון של 2026 לעומת התקופה המקבילה.

מדובר בדוגמה מוחשית להשפעת המט"ח על חברות קמעונאות: גם ללא גידול במכירות, ירידה בעלות הסחורה המיובאת עשויה לשפר את שיעורי הרווחיות. עם זאת, הרווח הנקי של דלתא ישראל דווקא ירד ברבעון הראשון ב-44%, כך שהייסוף לא הספיק כדי לקזז השפעות שליליות אחרות על התוצאות.

פוקס ואלקטרה צריכה: פוטנציאל לשיפור ברווחיות

שתי חברות נוספות שעשויות ליהנות מהמשך התחזקות השקל הן פוקס ואלקטרה מוצרי צריכה.

פוקס רוכשת חלק ניכר מהמוצרים שהיא משווקת בישראל בדולרים ובאירו, בעוד שההכנסות ממכירתם מתקבלות בשקלים. עם זאת, החברה מגדרת את החשיפה התזרימית שלה ממועד הזמנת המלאי ועד התשלום, ולכן השפעת השינויים בשערי המטבע אינה בהכרח מיידית.

באלקטרה צריכה התמונה דומה. החברה מייבאת מוצרי חשמל ומוצרים נוספים, ומשלמת לספקים בעיקר בדולרים ובאירו. התחזקות השקל עשויה להוזיל את הרכש, אך גם כאן עסקאות הגידור והתחרות בענף משפיעות על היכולת לתרגם את החיסכון לשיפור ברווחיות.

עוד ב-

זו שרפה 57 מיליון שקל וזו שקעה בחובות: המספרים המטורפים של הבחירות

לכתבה המלאה

גם דיפלומט, יבואנית ומשווקת מוצרי צריכה, חשופה לשינויים בשערי המטבע. אלא שהחברה מפעילה מנגנוני קיבוע שערים והסדרים מסחריים מול ספקים בינלאומיים, שעשויים לצמצם את ההשפעה הישירה של הייסוף.