השוק

לקראת פתיחת המסחר: הביטחונית שנופלת ומה קורה עם "ראלי סוף השנה"

הבורסה טיפסה לשיאים חדשים אתמול, אך מדד הבנקים צנח 0.9% בעקבות דוח האוצר שממליץ על מיסוי מוגבר. בינתיים, ארית נופלת אחרי שהמוסדיים קיבלו אפשרות להיכנס לרשף במחיר נמוך ב-500 מיליון מההצעה לציבור - איך זה משפיע על התיק שלכם?

רוי שיינמן | 22/12/2025 7:36

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock, יחצ)

הבורסה בתל אביב סיימה אתמול את המסחר בעליות לשיאים חדשים - מדד ת"א 35 טיפס ב-0.6% ות"א 125 התחזק ב-0.4%, כששני המדדים נעלו ברמתם הגבוהה ביותר אי פעם. אבל מתחת לפני השטח, היו כמה סיפורים מעניינים שמצביעים על מתחים בשוק.

מדד הבנקים נסוג ב-0.9% אחרי שמשרד האוצר פרסם ביום שישי את הדוח הסופי שטוען כי קיימות הצדקות להטלת מס מיוחד על רווחי היתר של הבנקים. הדוח ממליץ על מס רווח דיפרנציאלי על רווחים העולים על 50% בהשוואה לממוצע הרווחיות בשנים 2018-2022 - בהוראת שעה למספר שנים.

זו נסיגה ראשונה משמעותית למניות הבנקים אחרי שנה מדהימה עם תשואה של 70% במדד. המשקיעים מנסים כעת להעריך מה המשמעות המעשית של המיסוי - האם זה יפגע ברווחיות העתידית, האם הבנקים יגלגלו את העלויות ללקוחות, ומה יקרה כשסביבת הריבית תתחיל לרדת.

אבל הסיפור המרתק באמת היה ארית תעשיות, שצנחה ב-5.3%. אחרי הפינג-פונג המביך - הכרזה על הנפקה ציבורית של חברת הבת רשף, קריסה של 23% במניה, ביטול דרמטי - ארית חוזרת עם גרסה חדשה: הנפקה פרטית למוסדיים בשווי של 3.75 מיליארד שקל במקום 4.3 מיליארד שתכננו במקור.

המוסדיים שהתנגדו בתוקף להנפקה הציבורית, שגרמו למניה לקרוס, מקבלים עכשיו בדיוק את מה שרצו: כניסה במחיר נמוך יותר, בתנאים שלהם, ובלי שהציבור הרחב נכנס למשוואה. הפניקס, כלל ומור נכנסים לרשף, אבל המשקיע הקטן נשאר בחוץ.

השאלה שמטרידה: למה המחיר למוסדיים נמוך ב-500 מיליון שקל מהמחיר שהציעו לציבור לפני שבועיים? ולמה בעלי המניות הקיימים של ארית, שהחזיקו בחברה בטוב וברע, לא מקבלים את אותה ההזדמנות להשתתף בתנאים האלה?

יש כאן משהו עמוק יותר שקורה. השוק הישראלי עובד במבנה של מעגלים - יש מעגל פנימי שמקבל את המידע ואת ההזדמנויות ראשון, ויש את השאר. המשקיע הקטן צריך להבין באיזה מעגל הוא נמצא.

וול סטריט נכנסת לשבוע מסחר מקוצר לרגל חג המולד. ביום רביעי המסחר ייסגר מוקדם בשעה 20:00 שעון ישראל, וביום חמישי הבורסות יישארו סגורות לחלוטין לרגל החג.

למרות השבוע הקצר, המשקיעים יעקבו אחר כמה נתונים מרכזיים. ביום שני יתפרסם מדד PCE - מדד האינפלציה המועדף על הפד'. ביום שלישי צפוי דוח התמ"ג לרבעון השלישי, שעיכובו נבע מהשבתת הממשל הפדרלי.

השאלה המרכזית היא האם "ראלי סוף השנה" יגיע. זהו חלון זמן מסורתי - חמשת ימי המסחר האחרונים של השנה ושני ימי המסחר הראשונים של ינואר - שבו מדד S&P 500 עלה בממוצע 1.3% מאז 1950.

אבל השנה, עם החששות משוק האג"ח, הערכות מחודשות לגבי הריבית וספקנות סביב מניות ה-AI, חלק מהאנליסטים סבורים שגם אם יירשם ראלי, הוא עשוי להיות מתון ותנודתי.

עם שבועיים לסוף השנה, שבוע מסחר מקוצר ומתחים בשוק המקומי, המשקיעים מנסים לנווט בזהירות לקראת 2026.