השוק
התרסקות ענקית האופנה שיין: שווי החברה צלל ב-70%
רגע לפני ההנפקה הדרמטית בהונג קונג, ענקית הקמעונאות המקוונת נאלצת להתפשר על שווי נמוך במיוחד ומדווחת על מעבר מפתיע להפסד רבעוני של עשרות מיליוני דולרים
ענקית האופנה המהירה שיין יוצאת להנפקה ראשונית לציבור בבורסת הונג קונג, במהלך שממחיש היטב את השינוי שעבר על החברה בשנים האחרונות. החברה מבקשת לגייס עד 13.86 מיליארד דולר הונג קונגי, כ-1.77 מיליארד דולר אמריקאי, באמצעות מכירת 280 מיליון מניות.
לפי דיווח של רויטרס, טווח המחירים שנקבע להנפקה עומד על 47.60 עד 49.50 דולר הונג קונגי למניה. לפי המחיר העליון, שווי החברה צפוי לעמוד על כ-27 מיליארד דולר. מדובר בנתון נמוך באופן דרמטי לעומת השווי שבו הוערכה שיין בשוק הפרטי בשנים הקודמות.
בשנת 2022 הוערכה החברה בסבבי גיוס פרטיים בשווי של כ-98.2 מיליארד דולר. ב-2023 ובאפריל 2024 כבר ירד השווי לכ-64 מיליארד דולר. גם לקראת ההנפקה הנוכחית קיוותה שיין להגיע לשווי של 30 עד 40 מיליארד דולר, אך לאחר תגובות צוננות מצד המשקיעים היא נאלצה להסתפק ב-27 מיליארד דולר בלבד.
הפער בין השווי הנוכחי לשיא משקף ירידה של כ-70%, וממחיש את הקושי של החברה לשכנע את השוק כי היא מסוגלת לחזור לקצב הצמיחה שאפיין אותה בעבר. שיין, שהפכה לאחת השחקניות הבולטות בעולם האופנה המקוונת בזכות מחירים נמוכים במיוחד ומכירה ב-160 מדינות, מתמודדת כיום עם שורה של אתגרים משמעותיים.
אחד המרכזיים שבהם הוא ההאטה בקצב ההכנסות. ברבעון הראשון של 2026 הסתכמה צמיחת ההכנסות של החברה ב-1.1% בלבד, כאשר גם במחצית הראשונה של השנה צפויה צמיחה דומה. במקביל, החברה עברה להפסד רבעוני של 99 מיליון דולר.
הפגיעה בתוצאות קשורה בין היתר לשינויים בעלויות הסחר. ביטול הפטור ממכס בארצות הברית על חבילות קטנות, עלויות יבוא חדשות באירופה ולחצי מחירים פוגעים במודל העסקי שעליו התבססה שיין במשך שנים. החברה נאלצת להתמודד גם עם רגולציה גוברת, תחרות עזה בשוק המסחר האלקטרוני העולמי ופגיעה בביקושים במזרח התיכון על רקע המלחמה מול איראן.
למרות הקשיים, שיין עדיין נהנית מתמיכה של משקיעים משמעותיים. משקיעי עוגן, בהם משקיעים קיימים כמו Boyu, Tiger Global ו-General Atlantic, התחייבו לרכוש מניות בהיקף של 383 מיליון דולר. בין המשקיעים הבולטים הנוספים נמצאים גם טנסנט וזרוע ניהול הנכסים של ענקית הבנקאות השוויצרית UBS.
אחד המאפיינים הבולטים בהנפקה הוא מבנה השליטה. המניות שיוצעו לציבור בהונג קונג יקנו זכויות הצבעה בהיקף של עשירית בלבד מזכויות ההצבעה של מניות המייסדים. כתוצאה מכך, המייסדים, ובראשם כריס שו, המכונה Sky Yangtian Xu, צפויים להמשיך ולהחזיק ב-90% מזכויות ההצבעה בחברה.
שיין מתכננת להפנות כ-80% מהכספים שתגייס בהנפקה לשיפור הטכנולוגיה, לחיזוק המותג ולהרחבת הפעילות הבינלאומית. המחיר הסופי של המניה צפוי להיקבע ב-31 באוגוסט, והמסחר במניה אמור להתחיל ב-1 בספטמבר 2026.
למרות הקיצוץ המשמעותי בשווי, מדובר עדיין בהנפקה הגדולה ביותר בהונג קונג בשנת 2026 והשלישית בגודלה באסיה באותה שנה. בכך הופכת ההנפקה גם למבחן משמעותי עבור השוק האסייתי ולמידת הנכונות של משקיעים בינלאומיים להזרים הון לחברות הפועלות בזירה הסינית.
הדרך של שיין לבורסה הייתה ארוכה ומורכבת. החברה בחנה בעבר אפשרות להנפיק את מניותיה בניו יורק ובלונדון, אך התוכניות לא יצאו לפועל, בין היתר על רקע לחץ מצד מחוקקים אמריקאים לחקור טענות בנוגע לשימוש בעבודת כפייה בשרשרת האספקה של החברה, וכן בשל המתיחות הגיאופוליטית בין ארצות הברית לסין.
עוד ב-
המעבר להונג קונג מדגיש את הקשר ההדוק בין כלכלה, רגולציה וגיאופוליטיקה. במקביל, הצניחה בשווי החברה מ-98.2 מיליארד דולר ב-2022 ל-27 מיליארד דולר כיום ממחישה עד כמה השתנתה סביבת השוק. המודל שהפך את שיין לענקית עולמית בתקופת הקורונה עומד כעת בפני מבחן משמעותי, כאשר שינויי רגולציה, עלויות סחר ותחרות גוברת מאלצים את החברה להתמודד עם מציאות עסקית שונה לחלוטין.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
